Decisión de la Comisión Reguladora de Valores de China sobre la modificación de las "Medidas provisionales para la administración de la emisión de valores por parte de empresas que cotizan en GEM" (2020)
1. Antecedentes e ideas generales
Como sistema básico del mercado de capitales, el sistema de refinanciación promueve que las empresas que cotizan en bolsa sean mejores y más fuertes, apoya el desarrollo de alta calidad del mercado real. economía y sirve La "Iniciativa de la Franja y la Ruta", la integración militar-civil, los activos estatales y la reforma de las empresas estatales y otros aspectos estratégicos nacionales juegan un papel importante. Algunas disposiciones del actual sistema de refinanciación no pueden satisfacer plenamente las necesidades de la evolución de la situación del mercado. El mercado ha reaccionado mucho a esto y hay fuertes llamados a reformas en todos los aspectos. Promoveré activamente la reforma del sistema de refinanciamiento como una medida clave para profundizar integralmente la reforma del mercado de capitales y ajustar las disposiciones pertinentes del sistema de refinanciamiento.
La idea general de ajustar algunos términos de este sistema de refinanciamiento es: adherirse a la dirección de reforma de la comercialización y el estado de derecho, implementar el concepto de sistema de registro con la divulgación de información como núcleo y mejorar la Conveniencia y sistema de refinanciación de las sociedades cotizadas. Inclusividad. El primero es racionalizar y optimizar las condiciones de emisión de refinanciamiento, estandarizar el comportamiento de refinanciamiento de las empresas que cotizan en bolsa, apoyar a las empresas que cotizan en bolsa de alta calidad para que utilicen el mercado de capitales para crecer y desarrollarse y promover enérgicamente la mejora de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa. El segundo es mejorar efectivamente la calidad del gobierno corporativo y la divulgación de información, establecer requisitos de divulgación de información más estrictos, completos, profundos y precisos, e instar a las empresas que cotizan en bolsa a guiarse por la toma de decisiones de los inversores y divulgar información de manera verdadera, precisa y completa. . El tercero es ajustar el mecanismo de precios de emisión de refinanciamiento orientado al mercado para crear una situación benigna en la que compradores y vendedores compitan plenamente y el mercado determine el éxito o el fracaso de la emisión, dando pleno juego al papel decisivo del mercado en la asignación de recursos. y mejorar aún más la eficiencia de refinanciación de las empresas que cotizan en bolsa. 2. El principal contenido de la modificación
El primero es agilizar las condiciones de emisión y ampliar la cobertura de los servicios de refinanciación del GEM. Cancelar la condición de que la relación activo-pasivo al final del último período para la emisión pública de valores del GEM sea superior al 45%; cancelar la condición para que la emisión no pública de acciones del GEM sea rentable durante dos años consecutivos; utilizar los fondos recaudados anteriormente por el GEM, y el progreso y el efecto del uso serán consistentes con La situación de divulgación es básicamente la misma. Las condiciones de emisión se han ajustado a los requisitos de divulgación de información.
El segundo es optimizar los acuerdos institucionales no públicos y ayudar a las empresas que cotizan en bolsa a atraer inversores estratégicos. Si el consejo de administración de una empresa que cotiza en bolsa determina de antemano todos los objetivos de emisión y son inversores estratégicos, etc., la fecha base de fijación de precios puede ser la fecha del anuncio de la resolución del consejo de administración relativa a la emisión no pública de acciones, la fecha de anuncio de la resolución de la junta de accionistas, o el primer día del período de emisión ajustar la emisión no pública de acciones Mecanismo de fijación de precios y bloqueo: cambiar el precio de emisión del 10% al 20% del precio promedio de las acciones de la empresa en los 20 días hábiles anteriores a la fecha base de fijación de precios acortan el período de bloqueo de 36 meses y 12 meses a 18 meses y 6 meses respectivamente. En septiembre, no se aplican las restricciones pertinentes de las normas de reducción de participación; Las ofertas de acciones en el tablero principal (tablero pequeño y mediano) y GEM se ajustan de no más de 10 y 5 respectivamente a no más de 35.
El tercero es ampliar adecuadamente el período de validez del documento de aprobación para facilitar que las empresas que cotizan en bolsa elijan la ventana de emisión. Ampliar el período de validez de la aprobación de refinanciación de 6 meses a 12 meses.
Además, se han modificado otras cláusulas en consecuencia de acuerdo con las modificaciones antes mencionadas, y se ha estandarizado la expresión del texto según la tecnología legislativa. 3. Adopción de opiniones y sugerencias de todas las partes
Durante el período de solicitud de opiniones, la Cámara de Comercio de China y el Ministerio de Justicia *** recibieron 107 opiniones y sugerencias escritas válidas. Después de un estudio cuidadoso, hemos clasificado aún más los asuntos en los que se concentran las opiniones de todas las partes y adoptado opiniones razonables, que involucran principalmente los siguientes aspectos:
(1) Respecto a la aplicación de la ley
Con respecto a la aplicación de las reglas, aclararé en el comunicado de prensa que solicita opiniones: "Cuando se publiquen e implementen las reglas de refinanciamiento revisadas, si la solicitud de refinanciamiento ha obtenido la aprobación, se aplicarán las reglas pertinentes antes de la modificación; si la solicitud de refinanciación aún no ha obtenido la aprobación, se aplicará la modificación. Para las nuevas normas posteriores, las sociedades cotizadas seguirán avanzando tras completar los correspondientes procedimientos de toma de decisiones y actualizar los documentos de solicitud si han superado la revisión de la emisión. comité de revisión, no es necesario volver a presentarlo al comité de revisión de emisiones para su revisión "
Se plantearon algunas opiniones, de acuerdo con los principios de "separación de lo antiguo y lo nuevo" antes mencionados, las empresas que han obtenido. Los documentos de aprobación cuando se promulguen e implementen las nuevas reglas seguirán estando sujetos a las reglas originales. Dado que las reglas originales son más estrictas en términos de precios, período de bloqueo y, especialmente, restricciones de reducción de participación, estas empresas son casi imposibles. complete la emisión y se recomienda ajustar el momento de "separación nueva y antigua".
Aprobamos esta opinión.
Después de la investigación, desde la perspectiva de facilitar el financiamiento corporativo, favorecer la formación de capital y ahorrar recursos regulatorios, planeamos ajustar el momento de la "separación nueva y antigua" desde la emisión de los documentos de aprobación hasta el momento de su finalización, es decir , la implementación de las "Reglas de Refinanciamiento" Después de eso, si se ha emitido la solicitud de refinanciamiento, se aplicarán las reglas pertinentes antes de la modificación si la emisión está bajo revisión o ha sido aprobada, pero la emisión no se ha completado y la aprobación; Sigue vigente, se aplicarán las nuevas reglas posteriores a la modificación, y la sociedad cotizada deberá realizar los procedimientos de toma de decisiones correspondientes y continuar avanzando después de actualizar los documentos de solicitud o tramitar los asuntos posteriores a la reunión de aquellos que hayan pasado la revisión por la emisión. El comité de revisión no necesita volver a enviarlo al comité de revisión de emisiones para su revisión. Aquellos que hayan obtenido el documento de aprobación y no se espera que completen la emisión dentro del período de validez del documento de aprobación original pueden solicitar un reemplazo a la Comisión Reguladora de Valores de China. Emitir documento de aprobación.
(2) Con respecto a las acciones abiertas y las deudas reales
Con el fin de fortalecer la supervisión de las acciones abiertas y las deudas reales, las "Reglas de refinanciamiento" (borrador para comentarios) estipulan: "Cotizadas Las empresas y sus accionistas mayoritarios, controladores reales y accionistas principales no pueden ofrecer garantías de rendimientos garantizados o garantías encubiertas de rendimientos a los emisores, y no pueden proporcionar asistencia financiera o compensación directa o indirectamente a los emisores ”<. /p>
Se han planteado algunas opiniones. Se recomienda ampliar el alcance de entidades a partes relacionadas de las entidades antes mencionadas para evitar la situación de utilizar partes relacionadas para eludir lo dispuesto en este artículo. Adoptamos esta opinión y revisamos las reglas para que: "Las compañías que cotizan en bolsa y sus accionistas controladores, controladores reales y accionistas principales no deberán ofrecer garantías de rendimientos garantizados o garantías encubiertas de rendimientos a los emisores, y no deberán ofrecer garantías a los emisores directa o a través de partes interesadas. Proporcionar asistencia financiera o compensación.”