A China no le falta un mercado alcista, pero tampoco es infrecuente la manipulación de las acciones tipo A.
Ya sea en el mercado de valores o en el mercado inmobiliario, las opiniones éticas abundan. Apoyo la fe y espero construir una sociedad con un resultado final, pero creo que el requisito previo para establecer una sociedad con un resultado final es que las élites sociales generalmente respeten las reglas del resultado final. Hacer hincapié en la moralidad en un lugar donde claramente se pierde el resultado final no ayudará; sólo aumentará las posibilidades de pescar en aguas turbulentas.
Un dicho famoso del Sr. Hu Shi circula en Internet. Este pasaje dice:
Un país sucio eventualmente se convertirá en un país sucio si todos siguen las reglas en lugar de hablar de moralidad. En un país normal con toque humano, la moralidad naturalmente regresará gradualmente; en un país limpio, si todos no siguen las reglas pero hablan de moralidad y nobleza, hablan de estándares morales todos los días cuando no hay nada malo y todos son desinteresados. , eventualmente este país degenerará en un país sucio lleno de hipócritas.
Aunque este pasaje es falso, estoy de acuerdo con su significado general. Antes de empuñar el bastón moral, comprueba si sigues las reglas y si eres una persona con un resultado final.
¿Cuál es la base del mercado de acciones A? ¿Deberíamos hablar primero de ética o de reglas?
En primer lugar, el mercado de acciones A está en contra de la eliminación.
En primer lugar, el mercado de valores no puede seguir el ritmo de la tasa de crecimiento del PIB, y el PIB suele ser alcista y el mercado de valores bajista. En marzo de 2015, Qian Jun, subdirector del Instituto de Investigación Financiera de China, publicó "¿Por qué los países grandes con el crecimiento económico más alcista tienen los mercados bursátiles más bajistas?" ", señaló que de 1992 a 2013, la correlación entre el mercado de acciones A y el crecimiento del PIB fue sólo del 9,67%, muy por debajo de la de casi todas las grandes economías.
La correlación en Estados Unidos es del 46,3%, Japón es del 65%, Alemania es del 84,7%, el Reino Unido es del 54,4%, Brasil es del 43,4% y Rusia también llega al 74,5%.
¿Por qué el rendimiento de las tenencias a largo plazo de las acciones de las empresas que cotizan en bolsa que han sido estrictamente analizadas no puede mantenerse al día con la tasa de crecimiento general del PIB?
La razón principal de esto es que los rendimientos del mercado de valores no son altos. En 2000, si invierte 1 yuan en el mercado de valores y lo mantiene todo el tiempo, en 2014 le quedarán 0,75 yuanes (excluyendo la inflación, incluidos los dividendos en efectivo). Es mejor depositarlo en el banco en forma de demanda actual Después de deducir los factores de inflación, el valor neto al final del período actual sigue siendo de 0,78 yuanes. En comparación, el precio en Estados Unidos es de 1,5 yuanes, y el de India y Brasil, ambas economías emergentes, es de más de 2 yuanes. Mantener el mercado de valores es peor que sobrevivir.
Las empresas que cotizan en bolsa son de mala calidad y sus beneficios no son tan buenos como los de las empresas que no cotizan en bolsa. Después de miles de selecciones de empresas que cotizan en bolsa, miles de tropas cruzaron el puente de una sola tabla y dieron un suspiro de alivio. El ratio de beneficio neto no fue tan bueno como el de las empresas que no cotizan en bolsa: de 2000 a 2014, el ratio de beneficio neto anual. de todas las empresas que cotizan en bolsa en su conjunto La proporción está entre el 13,7% y el 35,1%, y el índice de empresas que no cotizan durante el mismo período está entre el 64,9% y el 86,3% La brecha entre las dos es obvia. Durante los últimos 15 años, el primero se ha quedado muy por detrás del segundo cada año sin excepción.
Solo hay tres explicaciones para esta paradoja: la primera es que las empresas que cotizan en bolsa falsifican sus beneficios antes de cotizar en bolsa, la segunda es que los beneficios son pobres después de cotizar en bolsa y la tercera es que no están dispuestas a pagar dividendos incluso si obtienen ganancias.
No es realista que todas las empresas cometan fraude y también es imposible que todas las empresas experimenten una disminución de sus beneficios después de cotizar en bolsa. Es decir, cuando esto sucede, sólo se puede decir que las empresas que cotizan en bolsa no necesitan establecer una cultura de retorno y pueden obtener un buen valor de mercado a través de otros métodos. En una palabra, en el pasado, el mercado de acciones A se centraba en la financiación pero no en la rentabilidad.
En segundo lugar, debido a las malas condiciones crediticias, la implementación a gran escala del sistema de registro y la exclusión a gran escala de la lista provocarán un colapso.
En la actualidad, el mercado de valores de China sólo puede lograr la mercantilización bajo un estricto entorno legal. La supervisión y los métodos de mercado actuales deben cumplir con el entorno general de mal crédito en el mercado de acciones A.
Algunos profesionales señalaron una vez que el sistema de registro puede evitar la búsqueda de rentas por parte de las autoridades reguladoras. Esto es correcto, pero no hay base para su implementación en el mercado actual. Hay demasiadas empresas que quieren salir a bolsa y la oferta supera con creces la demanda. Quien suba primero, quién suba último y quién suba a qué tablero, todos tienen un enorme margen para la búsqueda de rentas. Ahora hay más de 3.000 empresas de acciones A y los reguladores han sido reprendidos. ¿Qué pasa si hay 30.000 empresas? ¿Qué pasaría si existieran la mitad de las "acciones de un centavo"? ¿Qué pasaría si 200 empresas salieran de la lista cada año? En un mercado donde los inversores minoristas representan la mayoría, el enfoque anterior convertirá el mercado de acciones A en un matadero.
No olvide las opciones de venta emitidas en nombre de la comercialización. ¿Cuál fue el resultado? Se convierte en una masacre.
Los gobiernos locales también venden tierras en nombre de la comercialización. Hoy en día, los bienes inmuebles son demasiado grandes para venderlos y están estrechamente relacionados con las finanzas locales.
La comercialización de acciones A debe estar a la altura de la base crediticia local y no puede darse por sentado, de lo contrario, cualquier supuesta innovación llevada a cabo en nombre de la comercialización no será más que una nueva ronda de acciones. distribución de beneficios. No mires los lemas, mira la sustancia.
En tercer lugar, me preocupa mucho el juego del mercado en nombre de la conciencia.
Si cada moralista defiende sus propios intereses en nombre del populismo, el mercado se convertirá en el peor mercado.
Un mercado saludable debe tener espacio para los juegos de intereses y, bajo la premisa de la justicia procesal, los intereses de todas las partes deben protegerse de manera justa. Y los mercados saludables crean una cultura de respeto por los procedimientos porque esos procedimientos se prueban.
El objetivo fundamental al que deben adherirse los reguladores es evitar incidentes a gran escala que infrinjan el objetivo legal.
Para el mercado de valores, la conclusión es que no se permite el uso de información privilegiada y no se permite utilizar la información privilegiada para "ganar lana". Es imposible prohibir todo el uso de información privilegiada y es imposible permitir que los accionistas que tienen información privilegiada en el mercado se conviertan en Lei Feng. Entonces, ¿qué deben hacer los reguladores? Prevenir la mayoría de las violaciones y evitar que el mercado se convierta en un mercado de limón de supervivencia del más fuerte.
La manipulación de acciones A no es infrecuente. Una vez, Gengs escribió un artículo y realizó un análisis de muestra de manipulación del mercado. La muestra fue de 247 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shanghai con una alta proporción de acciones extra y conversiones de acciones en 2010, y 282 empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Shanghai. Acciones tipo A con una alta proporción de adjudicaciones entre 2000 y 2010. ¿La empresa utiliza información privilegiada?
Este artículo toma la fecha de anuncio del plan de conversión de acciones y bonificación de acciones de alta proporción y la fecha de anuncio del plan de asignación de acciones de alta proporción como el punto temporal 0, respectivamente, y analiza los cambios en el rendimiento excedente promedio. tasa en los 30 días antes y después del punto 0 y la prueba T. Como resultado, combinado con la curva de exceso de rendimiento acumulado, la curva de tasa de rotación y los resultados del cálculo del efecto de uso de información privilegiada y el efecto de anuncio, se encontró que Hubo importantes fluctuaciones anormales en el precio de las acciones en los días previos a la divulgación de la información. Esto demuestra que las empresas que cotizan en bolsa con una alta proporción de acciones extra, conversiones y asignaciones tienen una alta probabilidad de realizar uso de información privilegiada antes de que se publique la información.
¿Prohibir transferencia alta? ¿O investigar estrictamente el uso de información privilegiada? A medida que el fenómeno de las altas transferencias se vuelve cada vez más intenso, sólo podemos controlarlo primero, luego investigar estrictamente el uso de información privilegiada a un costo menor, esperar hasta que mejore el crédito del mercado y luego utilizar métodos de mercado europeos y estadounidenses. Esta es también la razón por la que los países donde el mercado de valores se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo tienen una supervisión particularmente estricta.
Si las leyes y reglas pueden permitir que más del 70% de las personas mantengan el resultado final (si más del 30% de las personas violan las reglas, el mercado será incontrolable), el mercado de acciones A generalmente es un mercado benigno; si la mayoría de la gente no respeta las reglas, ese es un mercado de limón donde sobreviven los más aptos.
¿Por qué el mercado de acciones A suspendió con frecuencia la emisión de nuevas acciones en el pasado para salvar al mercado del shock? Como el ácido cítrico es hasta cierto punto ácido, los inversores tienen miedo de probarlo. ¿Por qué la gente va al extranjero a comprar leche en polvo? Como el crédito se pierde hasta cierto punto, los consumidores sólo pueden descontar la calidad general de los bienes de consumo nacionales.
El resultado final lo mantienen la ley y la cultura. Una sociedad con leyes desalineadas no podrá ver hacia dónde ir. Que la ley se aplique plenamente depende de la cultura. Si la cultura impide que la gran mayoría de la gente haga cumplir la ley, la ley se convertirá en letra muerta.
Teniendo en cuenta el coste de hacer cumplir la ley, siempre he defendido que las reglas básicas deben ser pocas pero precisas para que la mayoría de las personas puedan cumplirlas, a fin de evitar el fenómeno de que la ley no rinda cuentas. . Una vez formuladas las reglas, deben implementarse estrictamente para proteger la dignidad de las reglas y aumentar considerablemente el costo de su violación. Así es como funciona el sistema fiscal estadounidense. Parece que no hay problema en evadir impuestos en sus transacciones habituales en efectivo, pero una vez que lo atrapen, estará completamente acabado.