Análisis del sistema de tipo de cambio del RMB de mi país y tendencias futuras
Desde el 21 de julio de 2005, mi país ha comenzado a implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas. El contenido principal de esta reforma del mecanismo cambiario incluye tres aspectos:
Primero, el método de control del tipo de cambio. Implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas. El tipo de cambio del RMB ya no está vinculado a un único dólar estadounidense, sino que flota con referencia a una cesta de monedas y según la oferta y la demanda del mercado. La "canasta de monedas" aquí se refiere a seleccionar varias monedas importantes en función de la situación real del desarrollo económico externo de mi país y asignarles las ponderaciones correspondientes para formar una canasta de monedas. Al mismo tiempo, basándose en las situaciones económicas y financieras nacionales y extranjeras, en función de la oferta y la demanda del mercado y con referencia a una cesta de monedas, el índice de tipo de cambio multilateral del RMB se calcula para gestionar y ajustar el tipo de cambio del RMB y mantener el estabilidad básica del tipo de cambio del RMB a un nivel razonable y equilibrado. La composición monetaria de la canasta considerará de manera integral los principales países, regiones y sus monedas que representan una gran proporción del comercio exterior, la deuda externa, la inversión extranjera directa y otras actividades económicas y comerciales extranjeras de mi país. Hacer referencia a una canasta indica que los cambios en los tipos de cambio entre monedas extranjeras afectarán el tipo de cambio del RMB, pero referirse a una canasta de monedas no significa vincular una canasta de monedas. También requiere la oferta y la demanda del mercado como otra base importante, basada en. que se forma un tipo de cambio flotante administrado. Esto ayudará a aumentar la flexibilidad del tipo de cambio, frenar la especulación unilateral y mantener los tipos de cambio multilaterales.
El segundo es la determinación del tipo de paridad central y el rango de flotación diaria. El Banco Popular de China anuncia el precio de cierre del tipo de cambio del dólar estadounidense y otras monedas comerciales frente al RMB en el mercado interbancario de divisas ese día después del cierre del mercado de cada día hábil, que se utilizará como precio medio de la moneda frente al RMB el siguiente día hábil. En esta etapa, el precio de transacción diario del dólar estadounidense frente al RMB en el mercado interbancario de divisas todavía flota dentro de un rango de 0,3% por encima o por debajo de la tasa de paridad central para las transacciones en dólares estadounidenses anunciada por el Banco Popular de China. La tasa de fluctuación de precios se mantiene estable en el rango del 3%.
El tercero es el ajuste del tipo de cambio inicial. A las 19:00 horas del 21 de julio de 2005, el precio de transacción entre dólar estadounidense y RMB se ajustó a 1 dólar estadounidense por 8,11 yuanes, que se utilizó como precio medio para las transacciones entre bancos de divisas designados en el mercado interbancario de divisas del día siguiente. Los bancos de divisas designados pueden ajustarlo a partir de este momento. Se trata de una pequeña apreciación única del 2%. No significa que el tipo de cambio del RMB se ajustará en un 2% en el primer paso. Habrá más ajustes después. Porque la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB se centra en la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, en lugar del aumento o disminución cuantitativa del nivel del tipo de cambio del RMB. Este rango de ajuste se determina principalmente en función del grado del superávit comercial de mi país y de la necesidad de ajuste estructural. También tiene en cuenta la adaptabilidad de las empresas nacionales al ajuste estructural.
Abandonar la vinculación única al dólar estadounidense no sólo significará que el futuro sistema de tipo de cambio del RMB será más flexible, sino que también pondrá en juego el efecto de apalancamiento del precio del tipo de cambio para que el tipo de cambio El mecanismo de precios se puede utilizar para regular el flujo de recursos del mercado interno y externo para promover el propósito de la macroeconomía a corto plazo (porque el tipo de cambio, como la tasa de interés, es el principal medio de control macroeconómico a corto plazo). El tipo de cambio del RMB se basa en la oferta y la demanda del mercado. Los cambios en el nivel del tipo de cambio del RMB en el futuro dependerán enteramente de los cambios en la economía real y el nivel de desarrollo de la economía nacional, en lugar de la sobreestimación o subestimación de los modelos teóricos. Esto también indica que el tipo de cambio del RMB puede fluctuar hacia arriba o hacia abajo.
A la hora de realizar ajustes con referencia a una cesta de monedas, lo más importante es la palabra “referencia”. En otras palabras, si bien el nivel del tipo de cambio del RMB se basa en la relación de oferta y demanda en el mercado interno, también debe hacer referencia a los cambios en los tipos de cambio de las principales monedas en el mercado financiero internacional. Este cambio se refleja en una cesta ponderada de las principales monedas del mundo (como el dólar estadounidense, el euro, el yen, etc.). De esta manera, no sólo podemos ajustar las relaciones comerciales de importación y exportación con otros países mediante cambios en el nivel del tipo de cambio del RMB, sino también reducir el impacto de las fluctuaciones entre las principales monedas en el mercado financiero internacional en la macroeconomía nacional. El tipo de cambio flotante administrado significa que, aunque los cambios en el tipo de cambio del RMB se basan en la oferta y la demanda del mercado y se ajustan con referencia a una canasta de monedas, estos cambios deben llevarse a cabo dentro del rango controlable del gobierno chino, especialmente el RMB. sistema de tipos de cambio. Esto es especialmente cierto durante el período de reforma y transición. Sólo de esta manera podrá mantenerse básicamente estable el tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado, y podrán reducirse los riesgos cambiarios que puedan enfrentar las empresas nacionales y el público.
En lo que respecta al mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB, se trata de cambiar el sistema anterior de liquidación y venta de divisas bajo el liderazgo del banco central y observar los cambios en el nivel del tipo de cambio del RMB a través de la relación diaria de oferta y demanda en el mercado interbancario de divisas, desarrollar vigorosamente el mercado de divisas y diversos productos financieros en el mercado de divisas, a fin de alentar a los bancos comerciales y otras instituciones financieras a ofrecer a los clientes más y mejor riesgo. herramientas de gestión, formando así una relación efectiva de oferta y demanda en el mercado de divisas y generando la formación del mecanismo del tipo de cambio del RMB.
En cuanto al nivel del tipo de cambio del RMB, significa una apreciación del 2% con respecto a la base anterior. Aunque existe una cierta brecha entre tal cambio y las expectativas generales del mercado, no solo envía una señal muy clara al mercado de que el nivel del tipo de cambio del RMB ha cambiado, sino que también encarna una idea de reforma básica de la administración, que Es decir, la reforma del tipo de cambio del RMB debe ser segura. Se llevará a cabo de manera gradual, lo que no solo puede reducir el impacto negativo y el impacto que los cambios excesivos en el tipo de cambio pueden tener en la economía, sino también debilitar la presión externa sobre la economía. expectativas a largo plazo sobre el RMB y probar la reacción del mercado ante la apreciación del RMB. Se puede decir que es la reforma general del tipo de cambio del RMB la que refleja plenamente el profesionalismo y la sabiduría de los reformadores.
Para el mercado interno, la apreciación del RMB no sólo cambiará el patrón exportador de la economía china en el pasado, mejorará la estructura comercial existente, inhibirá la exportación de productos intensivos en recursos y alentar a las empresas orientadas a la exportación con alto contenido tecnológico a Para ganar en la competencia, al mismo tiempo, la apreciación del RMB cambiará el valor contable de los activos, pasivos, ingresos, costos, etc. de las empresas de la industria en el corto plazo. plazo, afectando su desempeño operativo a través de diferencias de conversión de moneda extranjera. La forma en que las empresas eviten los riesgos cambiarios será la lección más importante para el desarrollo futuro. Por lo tanto, la industria financiera nacional aprovechará la oportunidad de la reforma del tipo de cambio del RMB para desarrollar vigorosamente el mercado de divisas y diversos productos financieros en el mercado de divisas, e innovar diversos instrumentos financieros. También seguirán ajustes estructurales y cambios en el mercado financiero interno.
Después de la apreciación del RMB, la tendencia futura de su nivel de tipo de cambio es el tema que más preocupa a los mercados nacionales y extranjeros. Sin embargo, desde la perspectiva del mecanismo de tipo de cambio del RMB reformado, el sistema de tipo de cambio actual determina que el nivel del tipo de cambio del RMB sólo puede ser básicamente estable en un nivel razonable y equilibrado. Por lo tanto, la probabilidad de que el nivel del tipo de cambio del RMB esperado por el país. El mundo exterior aumentará gradualmente en el corto plazo no sería demasiado alto. A lo que deberíamos prestar más atención es a cómo los cambios en el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB hacen del tipo de cambio una herramienta para una operación social y económica efectiva y al profundo impacto que esta herramienta tiene en el desarrollo económico interno y externo.
Perspectiva del tipo de cambio del RMB
El ajuste del mecanismo de formación de esta reforma del tipo de cambio es extremadamente importante y demuestra que mi país está avanzando hacia un sistema de tipo de cambio verdaderamente flexible y flotante. Dio un paso crítico y puso fin a muchos años de especulación y controversia en torno al tipo de cambio del RMB. Sin embargo, hay diversas opiniones del mundo exterior sobre la próxima dirección del mercado de tipos de cambio. Entre ellas, la opinión más común es que el RMB se apreciará ligeramente gradualmente.
Estas opiniones las comparten principalmente los departamentos de investigación económica de los bancos extranjeros. Por ejemplo, el Deutsche Bank cree que el RMB se apreciará un 10% frente al dólar estadounidense en dos años, y el Royal Bank of Scotland cree que el RMB se apreciará un 20% en cinco años, pero no habrá muchos cambios en tres años. -6 meses. Sus principales argumentos incluyen: primero, la economía de rápido crecimiento de China seguirá atrayendo entradas de capital extranjero; segundo, el Banco Popular de China no puede seguir manteniendo altas tenencias de divisas; tercero, una apreciación del 2% no puede aliviar la presión política en Estados Unidos;
Los expertos creen que la esencia de esta reforma del sistema cambiario debe estudiarse cuidadosamente y analizarse junto con las tendencias cambiantes del entorno económico interno y externo y la realidad de la gestión cambiaria de mi país, para para dibujar una visión más pertinente.
Como todos sabemos, el foco de esta reforma no está en los cambios en el nivel del tipo de cambio, sino en la reforma general simultánea del sistema de tipo de cambio, el mecanismo de formación del tipo de cambio y el nivel del tipo de cambio. En otras palabras, esta apreciación del RMB no es sólo un cambio en el nivel del tipo de cambio, ni tampoco es sólo una reforma del sistema cambiario. También se trata de utilizar acuerdos institucionales para promover la mercantilización del tipo de cambio del RMB mientras se cambia. el nivel del tipo de cambio, creando así la base para la mercantilización del tipo de cambio del RMB. Establecer mecanismos para restaurar verdaderamente el papel del tipo de cambio como palanca económica.
Los expertos dijeron que el sistema de tipo de cambio reformado se basa en la oferta y la demanda del mercado, con referencia a una canasta de monedas, y la flotación administrada es también una innovación financiera en la historia del sistema monetario mundial. No sólo encarna el principio de mercantilización, sino que también toma las principales monedas del mundo como sistema de referencia. También muestra la flexibilidad según los cambios del mercado y la controlabilidad del gobierno sobre el nivel del tipo de cambio del RMB.
A juzgar por el funcionamiento actual del mercado, el tipo de cambio del RMB ha subido y bajado, logrando ligeras fluctuaciones en ambos sentidos, rompiendo con la vinculación fija con el dólar estadounidense. Los expertos creen que en el corto plazo (3-6 meses), la tendencia del tipo de cambio del RMB fluctuará principalmente con referencia a las tendencias de varias monedas en el mercado internacional de divisas cuando el dólar estadounidense se aprecie frente a otros dólares no estadounidenses. , el dólar estadounidense también fluctuará frente al RMB y, a la inversa, cuando el dólar estadounidense se deprecie frente a otros dólares no estadounidenses, el dólar estadounidense también se depreciará frente al RMB. Sin embargo, independientemente de la apreciación o depreciación, la amplitud será menor que el rango de fluctuación del dólar estadounidense frente a otros dólares no estadounidenses en el mercado internacional de divisas. A mediano y largo plazo, el principal impulsor del tipo de cambio de un país es el atractivo de sus activos en relación con los de otros países. Si los activos de un país tienen un alto potencial de apreciación, pueden atraer entradas de capital internacional, impulsando así la apreciación de la moneda del país. Además de la tasa de crecimiento económico relativo del país y de otros países, el atractivo de los activos de un país está determinado por otros factores clave: si el precio de los activos del país es alto o bajo, y la profundidad y liquidez del capital del país. mercado. .
En términos de crecimiento económico, aunque la velocidad económica de China todavía se mantiene en un nivel alto, debido a la aparición gradual de los efectos de las políticas de macrocontrol (desaceleración del crecimiento de la inversión, caída de los precios inmobiliarios, caída precios de los recursos), junto con la apreciación del RMB, la disminución en curso ha El excedente de exportaciones también afectará el crecimiento del PIB, y es de conocimiento común que el crecimiento económico disminuirá en la segunda mitad del año. El crecimiento económico de China se enfrenta a una etapa de transformación estructural. La actual dependencia del 70% de países extranjeros es insostenible. La clave del crecimiento futuro reside en si se puede activar la demanda interna. El crecimiento económico de Estados Unidos sigue siendo sólido. Aunque el crecimiento del PIB del 3,4% en el segundo trimestre fue ligeramente inferior al crecimiento del 3,8% del primer trimestre, ya es el noveno trimestre con un crecimiento del 3%. Los inventarios corporativos han aumentado significativamente. Si los inventarios pueden volver a niveles normales en el tercer trimestre, se espera que el crecimiento se acelere. Por lo tanto, desde la perspectiva del crecimiento económico, la tasa de crecimiento absoluto de mi país es alta, pero está retrocediendo y ajustándose, mientras que Estados Unidos se está recuperando de manera constante y aún no ha visto signos de ajuste. En términos relativos, la situación en Estados Unidos es mejor.
A juzgar por los niveles de precios de los activos de China y Estados Unidos, los precios de los activos de ambos países se encuentran en niveles relativamente altos en los últimos años. Especialmente en el mercado de valores, los ajustes sustanciales en el mercado de valores de mi país y una serie de medidas de reforma adoptadas por el gobierno están haciendo aparecer gradualmente el valor de inversión del mercado de valores. Sin embargo, dado que la amplitud, profundidad, libertad y liquidez del mercado de capitales estadounidense son mucho mejores que las de nuestro país, puede compensar completamente la diferencia relativa de precios mencionada anteriormente.
Por ello, los expertos creen que si bien la experiencia de Japón y Taiwán es que sus monedas se apreciarán significativamente una vez iniciada la reforma cambiaria, debido a los factores anteriores, en el medio plazo no hay suficientes incentivos. para que el capital internacional aumente su inversión en divisas en activos en RMB, aumentando así la presión para la apreciación del RMB. Sin embargo, a largo plazo, si la economía de nuestro país puede transformar con éxito el modelo de crecimiento económico, aumentar la amplitud y profundidad del mercado de capitales y lograr un aterrizaje suave de los precios inmobiliarios durante este ajuste económico, el atractivo de los activos en RMB aumentará. , promoviendo en última instancia la fuerte apreciación del RMB.