El contenido y la importancia de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB de 2005

1. Antecedentes de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB

Desde finales de 2002, algunos países como Japón comenzaron a difundir la "teoría de la deflación de las exportaciones de China" en el mundo. En 2003, este argumento se convirtió en llamados a la apreciación del RMB. Alrededor de 2005, los principales países desarrollados como Japón, Estados Unidos y la Unión Europea, ya sea por necesidades económicas internas o bajo presión política interna, lo exigieron. China cambiará su sistema de tipo de cambio o forzará la apreciación del RMB. Desde el 21 de julio de 2005, mi país ha implementado un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas. Según el cálculo del nivel de equilibrio razonable del tipo de cambio, el RMB se apreció un 2% frente al dólar estadounidense hasta 8,11 yuanes por dólar estadounidense. Al mismo tiempo, el rango de flotación diaria del dólar estadounidense se limitó al 3‰. del precio de cierre del día de negociación anterior, y un 1,5% frente al dólar no estadounidense dentro del rango. Sin embargo, el ajuste de la política cambiaria del RMB no se debe a la presión de los países antes mencionados, sino que es un ajuste proactivo basado en la previsión del camino de desarrollo futuro. La razón por la que elegimos este momento para reformar el mecanismo del tipo de cambio es que el continuo y rápido crecimiento económico de China, su mayor apertura al mundo exterior y el fortalecimiento de las expectativas de apreciación del RMB han conducido a un rápido aumento de las reservas de divisas y a la continua Las reservas de divisas aumentan y el banco central tiene que emitir letras a gran escala. La cobertura aumenta el costo del control macroeconómico y aumenta el costo del sistema de tipo de cambio vinculado al dólar. Según los últimos datos, el crecimiento económico, la inversión en activos fijos, las importaciones y exportaciones, etc., han mantenido un alto ritmo, mientras que los aumentos de precios han seguido disminuyendo, proporcionando un entorno económico estable para la reforma del mecanismo de tipo de cambio. El dólar continúa recuperándose, y la debilidad del euro y del yen también ha creado una buena oportunidad para cambiar la vinculación al sistema de tipo de cambio del dólar.

2. Costos y beneficios de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB

(1) Reflexión sobre los costos de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB

> Dado que existen ciertos problemas después de la reforma del tipo de cambio del RMB, la apreciación puede enfrentar los siguientes costos: en primer lugar, puede reducir la demanda externa y las exportaciones y afectar la realización de los objetivos de crecimiento económico a corto plazo; en segundo lugar, puede aumentar el costo; de la inversión extranjera directa, que no favorece la atracción de inversión extranjera directa, en tercer lugar, puede causar el problema del desempleo a corto plazo causado por el ajuste estructural;

Sin embargo, según la situación real en China, los costos anteriores no se incurren. Incluso si los hay, su impacto es muy limitado o incluso vago.

1. El impacto de la apreciación del RMB en las exportaciones puede no ser obvio. Hu Zuliu (2003), de Goldman Sachs Bank, señaló que la elasticidad exportadora del tipo de cambio del RMB es muy pequeña y que el ajuste del tipo de cambio no traerá muchos cambios a las exportaciones. Esto está relacionado con la estructura comercial única de China. En la actualidad, el comercio de procesamiento y ensamblaje con materiales suministrados y el comercio de procesamiento con materiales importados representan el 55% de las exportaciones de China. Al mismo tiempo, el comercio de procesamiento y ensamblaje con materiales suministrados, el comercio de procesamiento con materiales importados y las importaciones de maquinaria y equipo extranjeros representan el 60% de todas las importaciones. El comercio de procesamiento y ensamblaje con materiales suministrados sólo genera pagos fijos por mano de obra y básicamente no tiene nada que aportar. ver con cambios en los tipos de cambio. La situación del comercio de procesamiento de importaciones no es muy diferente. Al mismo tiempo, algunos de los productos de exportación de China tienen una participación muy alta en el mercado internacional y sus costos son mucho más bajos que los de los competidores. Una apreciación del 2% del RMB aumentará los ingresos por exportaciones en lugar de reducirlos.

2. A partir de mediados de los años 1990, las motivaciones de las entradas de IED (inversión extranjera directa) han experimentado nuevos cambios. Una mayor cantidad de IED proviene de empresas multinacionales en países desarrollados de Europa y Estados Unidos, y el propósito de invertir en China tiende más a apuntar al mercado interno de China, a diferencia de las pequeñas y medianas empresas del sudeste asiático que utilizaron a China como plataforma de procesamiento de exportaciones. (UNCTAD, 2002). Si bien la apreciación del tipo de cambio ha aumentado el costo de las nuevas inversiones de IED, también ha aumentado los ingresos por ventas locales de las empresas extranjeras denominadas en dólares estadounidenses. Por un lado, puede obstaculizar la entrada de alguna IED que aproveche las ventajas de costos de China en mano de obra, tierra, etc., pero al mismo tiempo, también puede alentar la entrada de un grupo de IED que intenta ingresar al mercado chino. Por lo tanto, una apreciación del 2% del RMB no tendrá ningún impacto en la IED.

3. Según cálculos del "Informe sobre Comercio y Desarrollo" de 2002 de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, China tiene los salarios laborales unitarios más bajos entre 17 países importantes de la muestra. son 2,5 veces los de China -47,8 veces. Incluso teniendo en cuenta la productividad laboral unitaria, 10 de los 17 países de la muestra tienen costos más altos que China. Por lo tanto, una apreciación del 2% del RMB no tendrá impacto en el empleo. Dando un paso atrás, incluso si el empleo en el sector exportador se ve afectado en cierta medida, en el largo plazo, considerando que las oportunidades de empleo proporcionadas por la industria manufacturera apenas han cambiado, mientras que las oportunidades de empleo proporcionadas por la industria de servicios están aumentando significativamente. , el aumento de las oportunidades de empleo en el sector de servicios puede compensar por completo la pérdida de oportunidades de empleo en el sector exportador.

4. La desventaja de que la reforma del tipo de cambio del banco central utilice una canasta de monedas de “referencia” en lugar de una “vinculada” es que, si bien el tipo de cambio es más flexible, la decisión discrecional del banco central sobre la política cambiaria es más susceptible a la influencia de otros departamentos gubernamentales. Por lo tanto, el banco central debe mantener un delicado equilibrio entre ejercer una discreción flexible y mantener la coherencia dinámica de la política cambiaria.

(2) Examen de los beneficios de la reforma del sistema de tipo de cambio del RMB

Los beneficios de la reforma del tipo de cambio son multifacéticos.

Primero, ajustar el tipo de cambio a un nivel consistente con la tendencia de movimiento del tipo de cambio de equilibrio real también significa obtener un precio del tipo de cambio que sea óptimo para la eficiencia de la asignación de recursos económicos internacionales. Favorece el desarrollo equilibrado de diversas industrias y favorece la asignación de recursos y el crecimiento económico a largo plazo. En segundo lugar, el ajuste activo del tipo de cambio pone la iniciativa del ajuste del tipo de cambio en manos de las autoridades monetarias, al tiempo que les deja un cierto margen para realizar ajustes de política, lo que favorece la estabilidad macroeconómica. En tercer lugar, la reforma del tipo de cambio ha aumentado el poder adquisitivo del RMB y ha ayudado a mejorar los niveles de vida y bienestar de las personas. Al mismo tiempo, los ingresos generados por la apreciación del tipo de cambio son más beneficiosos para los agricultores y los empleados de la industria terciaria urbana. En cuarto lugar, la reforma del tipo de cambio equivale a anunciar al mercado que las autoridades monetarias de China toman la balanza de pagos internacionales como su objetivo político, en lugar de un estrecho superávit comercial.

A juzgar por la realidad actual en China, los beneficios de la reforma del tipo de cambio del RMB siguen siendo muy obvios. El nuevo sistema de tipo de cambio ha tenido principalmente los siguientes impactos en nuestro país:

Aunque es difícil equilibrar la balanza de pagos, reducir significativamente la frecuencia de la intervención del banco central

La situación de la balanza de pagos después de la reforma del tipo de cambio sigue siendo una base importante para ajustar el tipo de cambio del RMB desde entonces. En 2005, las reservas de divisas promedio mensuales de mi país aumentaron en 15 mil millones. Las reservas de divisas rondan los 20 mil millones de dólares y alcanzaron los 20 mil millones de dólares en los últimos tres meses. Las reservas de divisas continuaron creciendo significativamente. Pero no podemos simplemente pensar que el actual crecimiento de las reservas, excluyendo el superávit de divisas y la inversión extranjera directa, es todo dinero especulativo. Tomando como ejemplo la balanza de pagos en 2004, el superávit anual fue de 206.600 millones de dólares, de los cuales el superávit del comercio de bienes y el superávit de inversión directa fueron 59.000 millones de dólares y 53.100 millones de dólares, respectivamente. Esto no significa que todo el resto de la balanza. del superávit de pagos, que representa el llamado "dinero caliente", la mayor parte del saldo restante puede explicarse por transferencias corrientes, inversiones de cartera y créditos comerciales.

La balanza de pagos internacional de China se centra más en la balanza general del comercio de bienes y servicios. De 2000 a 2004, estos dos rubros se mantuvieron básicamente estables, con un comercio de bienes que osciló entre aproximadamente 20 mil millones y 30 mil millones de dólares. El superávit en dólares estadounidenses y el déficit del comercio de servicios ascienden a unos 10.000 millones de dólares. Estos dos elementos juntos representan aproximadamente el 2% del PIB de mi país y aproximadamente el 2% de las importaciones y exportaciones totales del primer semestre de este año. y el valor de las exportaciones alcanzó los 645.030 millones de dólares estadounidenses. El superávit comercial alcanzó los 39.600 millones de dólares estadounidenses, superando el nivel del año pasado. Se espera que las tasas de crecimiento de las exportaciones e importaciones del comercio exterior de China sean de aproximadamente el 22% y el 18%, respectivamente. , y se puede lograr un superávit de más de 30 mil millones de dólares estadounidenses. Por lo tanto, depender únicamente de la reforma del tipo de cambio no puede restaurar rápida y significativamente la balanza de pagos internacional a una vía de equilibrio básico. mercado de divisas en el corto plazo Sólo puede reducir la frecuencia de la intervención del banco central en el mercado de divisas. El banco central sólo puede reducir la frecuencia de la intervención del banco central en el mercado de divisas. El mercado puede ser monitoreado para evitar fluctuaciones excesivas en el tipo de cambio sin tener que intervenir todos los días. En este momento, el mercado de divisas puede reflejar más fielmente los cambios en el tipo de cambio.

Provocando un aumento de la innovación financiera

Después de la reforma del mecanismo de tipo de cambio, las fluctuaciones en el tipo de cambio del RMB serán una norma, por lo que se necesitan los derivados correspondientes para evitar y bloquear. riesgos, lo que a su vez significa que se han planteado mayores requisitos para acelerar el desarrollo del mercado de divisas y la innovación de productos financieros relacionados. Por ejemplo, el 4 de agosto, el banco central señaló en su informe de implementación de política monetaria del primer semestre que en el segundo semestre del año acelerará el desarrollo del mercado cambiario y diversos derivados cambiarios, lanzará operaciones interbancarias adelantar transacciones de divisas lo antes posible y lanzar swaps de moneda extranjera y RMB y otros productos. El 9 de agosto, el banco central decidió ampliar el negocio de liquidación y venta de divisas a plazo de los bancos de divisas designados y lanzar el negocio de swap de RMB y moneda extranjera. El lanzamiento de estos derivados ayudará a estabilizar el tipo de cambio actual, generar expectativas para las próximas fluctuaciones del RMB a través de transacciones de mercado y, al mismo tiempo, brindará al mercado una guía para digerir mejor el riesgo del tipo de cambio del RMB.

Mejorar la capacidad de los bancos para gestionar el riesgo cambiario

La "flotación gestionada" pone a prueba la dificultad de la gestión del riesgo bancario para esta reforma cambiaria, si los bancos y las empresas prestan demasiada atención. el tipo de cambio del RMB La gama de fluctuaciones de los tipos de cambio al contado del dólar estadounidense y de otras monedas dista mucho de ser adecuada.

En lo que respecta a los bancos, los bancos comerciales deben tener capacidades diferenciales de fijación de precios para pequeñas y grandes cantidades de efectivo y divisas al contado en diferentes monedas, y deben tener una oferta y demanda diferenciadas de divisas de residentes, empresas y Las capacidades de fijación de precios deben diferenciarse entre productos al contado como el RMB frente al dólar estadounidense con buena liquidez y otros productos distintos del dólar estadounidense con liquidez relativamente débil. Este tipo de fijación de precios diferencial según la situación es mucho más flexible que el rango de fluctuación determinado por el banco central para el mercado de divisas. Si los bancos comerciales ignoran los desafíos de fijación de precios de riesgo generados por la reforma del tipo de cambio, enfrentarán más incertidumbres en términos de riesgo crediticio en el financiamiento del comercio, riesgo de tipo de cambio en las posiciones netas de liquidación y ventas de divisas y riesgos en el negocio de gestión de patrimonio en divisas. . Por lo tanto, esta reforma del sistema de tipo de cambio del RMB ha planteado desafíos a las capacidades de gestión de riesgos de los bancos comerciales y ayudará a los bancos comerciales a mejorar sus capacidades de gestión de riesgos.

3. Es imposible para mi país hacer una transición rápida a un sistema de tipo de cambio totalmente flotante.

Las ventajas de que el RMB regrese a un sistema de flotación controlada son obvias, pero desde el punto de vista real de China. Situación Parece que China no puede hacer una transición rápida a un tipo de cambio totalmente flotante porque:

(1) el mercado financiero de mi país, especialmente el mercado de divisas, todavía está muy subdesarrollado.

Cuando el sistema del mercado financiero es imperfecto y subdesarrollado, si el tipo de cambio fluctúa significativamente y el mercado financiero en su conjunto no puede responder con sensibilidad y realizar ajustes espontáneos, puede causar graves desequilibrios y desorden en el mercado local. ajustes apropiados de la posición de los activos, lo que resulta en pérdidas graves. En la actualidad, el mercado cambiario formal de mi país se limita a unos pocos bancos y las empresas y los individuos no pueden ingresar directamente a él. No existe un mercado de futuros de divisas y las transacciones del mercado de divisas a término no se han desarrollado completamente. En este caso, si el tipo de cambio fluctúa significativamente, será difícil para las entidades microeconómicas, especialmente las empresas importadoras y exportadoras, evitar los riesgos cambiarios a través de transacciones de divisas.

(2) El RMB aún no es una moneda internacional. Para los países que no tienen moneda internacional, el proceso de reforma del sistema cambiario es en realidad el proceso de integración con los sistemas y normas financieros internacionales. En este proceso, basado en la inercia de la dependencia del gobierno, además de considerar buscar beneficios y desarrollo de la competencia del mercado, las empresas también prestan especial atención a buscar beneficios del gobierno y sus políticas. Tienen altas expectativas sobre las políticas del gobierno. Por lo tanto, una vez que el gobierno comete errores en la toma de decisiones, puede causar enormes pérdidas a las empresas y al país, lo que conducirá a una fuerte oposición. La reforma del sistema cambiario puede fracasar y causar una agitación económica significativa.

(3) el sistema financiero de mi país todavía es relativamente frágil. La estructura financiera actual de mi país todavía está dominada por la financiación indirecta de los bancos, y la tasa de activos morosos de los bancos, especialmente los bancos de propiedad estatal, sigue siendo bastante alta. En este caso, si el tipo de cambio se liberaliza completamente, la expectativa de depreciación provocará el retiro de una gran cantidad de depósitos en RMB, y la expectativa de apreciación provocará el retiro de una gran cantidad de depósitos en moneda extranjera. puede provocar una corrida, desencadenar una crisis bancaria y luego una crisis monetaria.

(4) El sistema de supervisión y control financiero orientado al mercado de mi país aún no está completo. Durante mucho tiempo, mi país ha implementado estrictos controles cambiarios y está acostumbrado a controlar el tipo de cambio de manera fija en un mercado de divisas estrecho. Carece de un conjunto de sistemas, reglas, medios y experiencia para la gestión y el mercado de divisas. intervención en condiciones de mercado abierto. En tales circunstancias, si el tipo de cambio se liberaliza completamente de repente, inevitablemente surgirán problemas como el caos del mercado y tipos de cambio fuera de control.

(5) La contradicción del descalce de monedas de mi país es prominente. Según la definición del Profesor Goldstein (2005), el llamado descalce de monedas es: “Cuando el valor neto del patrimonio o de la utilidad neta (o ambos) es muy sensible a los cambios en los tipos de cambio, se produce el llamado 'descalce de monedas'. Desde una perspectiva bursátil, el descalce cambiario se refiere a la sensibilidad del balance a las variaciones del tipo de cambio; desde una perspectiva de flujo, el descalce cambiario se refiere a la sensibilidad del estado de resultados a las variaciones del tipo de cambio (neto). Cuanto más grave sea el ingreso a los cambios en el tipo de cambio, más grave será el descalce de divisas."

La formación de descalce de divisas tiene factores tanto externos como internos. En términos de factores externos, el descalce monetario en los países en desarrollo es un producto natural de la estructura monetaria internacional. Después del colapso del sistema de Bretton Woods, el papel de "moneda clave" en el sistema monetario internacional lo asumieron principalmente el dólar estadounidense y el euro, que de hecho "marginaron" las monedas de todos los demás países excepto Europa y Estados Unidos. Dado que las monedas nacionales no pueden utilizarse en los intercambios económicos internacionales, los activos/pasivos, los ingresos/gastos de los países en desarrollo han coexistido en múltiples monedas y los descalces cambiarios se han convertido en la norma. En términos de factores internos, el mercado de capitales generalmente rezagado y los tipos de cambio fijos a largo plazo han exacerbado los descalces cambiarios en los países en desarrollo. Al quedarse atrás el desarrollo del mercado de capitales, las empresas que carecen de fuentes efectivas de fondos tienen que recaudar fondos en el extranjero a través de diversos canales, y los ahorros "excedentes" que son difíciles de encontrar oportunidades de inversión efectivas tienen que fluir hacia el mercado de capitales internacional en grandes cantidades. . Dado que el mercado internacional de capitales no acepta las monedas locales de los países en desarrollo, los flujos de capital transfronterizos causados ​​por el retraso en el desarrollo de los mercados de capital han exacerbado los descalces cambiarios en los países en desarrollo. Desde la perspectiva del mecanismo de formación, a China le resulta difícil evitar el descalce de divisas. Por un lado, aún falta mucho tiempo para que el RMB se convierta en moneda internacional, por lo que las características del "pecado original" y el "dilema del alto ahorro" no se eliminarán en mucho tiempo; El mercado de capitales de China es obvio para todos, lo que sin duda ha agravado el desajuste monetario; además, la implementación a largo plazo de un sistema de tipo de cambio fijo vinculado al dólar estadounidense ha hecho que las entidades microeconómicas de China sean insensibles al desajuste monetario. Los resultados de cálculos simples muestran que China es actualmente uno de los países con graves descalces cambiarios. A finales de 2004, la proporción de activos en moneda extranjera en posesión de residentes chinos en M2 había alcanzado el 27%. Si también tenemos en cuenta la realidad de que el saldo de la deuda externa de China había alcanzado los 228.596 millones de dólares EE.UU. en 2004, la contradicción del descalce monetario es evidente. más prominente. El enorme desajuste cambiario hace imposible que China haga una transición rápida a un tipo de cambio totalmente flotante.

4. Medidas de apoyo para mejorar el mecanismo de tipo de cambio de mi país

A medida que avanza la apertura financiera de China, nuestro país necesita reformar y mejorar el mecanismo de estabilización del tipo de cambio del RMB Cómo implementarlo. un tipo de cambio flotante controlado En el proceso de institucionalización, para evitar el riesgo de que los descalces cambiarios se salgan de control y evitar grandes fluctuaciones en los tipos de cambio, debemos tener una política económica correspondiente como garantía. También debemos tomar medidas en muchos aspectos. y promover gradualmente reformas para lograr un sistema de tipo de cambio flotante verdaderamente administrado.

En primer lugar, mantener un nivel relativamente alto de reservas de divisas y fortalecer la gestión y utilización de las reservas de divisas. Unos niveles más altos de reservas de divisas ayudan a controlar los riesgos de descalce de monedas.

En primer lugar, un nivel relativamente alto de reservas de divisas es una garantía importante para gestionar un sistema de tipo de cambio flotante que resista el impacto del capital especulativo internacional. Desde la década de 1990, la amenaza de crisis monetarias ha llevado a los países en desarrollo a aumentar rápidamente sus reservas internacionales. Desde la perspectiva de "mantener la confianza", cuanto mayor sea el nivel de reservas internacionales, mayor será la "amenaza" de "inducir pero no liberar", y menos capital especulativo internacional se atreverá a causar problemas con el sistema cambiario del país. En segundo lugar, un mayor nivel de reservas internacionales puede garantizar que el gobierno tenga la capacidad de hacerse cargo de los descalces cambiarios en el sector privado y evitar un impacto integral en las entidades microeconómicas al soportar las pérdidas de los descalces cambiarios.

En segundo lugar, participar activamente y construir una cooperación monetaria regional. La continua profundización de los vínculos económicos y comerciales en Asia ha sentado una base sólida para la cooperación financiera regional. Las enormes reservas de divisas han fortalecido la autocirculación de fondos de Asia y su capacidad para resistir las crisis externas. Como país de mayor desarrollo económico en Asia, China debería participar activamente y construir la cooperación monetaria asiática. (1) Abrir aún más la industria financiera de manera positiva y apoyar el desarrollo del comercio intrarregional. (2) Aprovechar plenamente las dos nuevas ventajas de Hong Kong en las finanzas internacionales y promover activamente la construcción del Centro Financiero de Shanghai para complementar las ventajas y funciones del Centro Financiero Internacional de Hong Kong, aprovechando así aún más las funciones integrales del centro financiero internacional de Hong Kong. . (3) Desempeñar un papel de liderazgo en la cooperación monetaria de Asia Oriental y mejorar el estatus internacional del RMB. (4) Fortalecer activamente la cooperación entre los bancos centrales de los países y regiones asiáticos. (5) Promover activamente la reforma del sistema financiero interno, establecer un sistema financiero saludable e intercambiar rápidamente experiencias y lecciones aprendidas con los países asiáticos sobre la reducción de los préstamos morosos y la eliminación de instituciones financieras de alto riesgo, y establecer conjuntamente un sistema de alerta temprana. Mecanismo para fortalecer los riesgos financieros en Asia La cooperación de las autoridades reguladoras financieras en varios países y regiones puede prevenir y resolver conjuntamente los riesgos financieros.

En tercer lugar, promover el desarrollo del mercado de capitales proporcionando un entorno macroeconómico estable y microsistemas sólidos. Una de las causas de los descalces cambiarios son los mercados de capital subdesarrollados en los países en desarrollo. Desde esta perspectiva, el desarrollo de los mercados de capital debería desempeñar un papel importante en las estrategias para gestionar las contribuciones al descalce de monedas. Básicamente, un entorno económico estable es un requisito previo para el desarrollo de los mercados de capital. En términos de política monetaria, China debería hacer una transición gradual hacia un sistema de metas de inflación, en lugar de simplemente pasar de controlar la oferta monetaria a regular las tasas de interés. En términos de política fiscal, es absolutamente necesario estabilizar al público y a las empresas mediante una política fiscal prudente. Para el desarrollo del mercado de capitales no basta con un entorno macroeconómico estable. Fortalecer la construcción del nivel microinstitucional es igualmente importante. Al mismo tiempo, hay factores que obstaculizan el desarrollo del mercado de capitales en muchos aspectos del microsistema de China, y todos ellos deben mejorarse mediante reformas.

En cuarto lugar, fortalecer la gestión de los flujos de capital transfronterizos. Después de la reforma del tipo de cambio, la gestión de los flujos de capital internacionales enfrenta nuevas presiones: los flujos de capital a corto plazo se vuelven más frecuentes; la importancia de una gestión equilibrada de los flujos de capital se vuelve más prominente y la eficacia de la gestión de las divisas es difícil de garantizar; En respuesta al flujo desequilibrado de capital internacional, las medidas que deberían tomarse en esta etapa son establecer un nuevo mecanismo para una gestión equilibrada que "permanezca constante en respuesta a condiciones siempre cambiantes" y pueda hacer frente a las presiones alternas de la "apreciación" " y "depreciación": ajustar racionalmente la escala de las reservas de divisas; utilizar cambios en las tasas de interés y los tipos de cambio para influir en la macroeconomía; utilizar políticas con flexibilidad, incluir el mismo énfasis en las entradas y salidas en el diseño del sistema, tomar decisiones discrecionales basadas en datos reales condiciones y responder eficazmente a la conversión de las expectativas de "apreciación" y "depreciación". Al mismo tiempo, por un lado, fortalecer la gestión de los flujos de capital transfronterizos es una medida importante para fortalecer la gestión de la deuda externa y la gestión de las reservas de divisas y resistir el impacto del capital especulativo internacional sobre el tipo de cambio; , a través de acuerdos específicos, podemos limitar el retraso en el desarrollo del mercado de capital interno. El endeudamiento internacional “excesivo” y la inversión internacional “excesiva” provocados por la crisis.

En quinto lugar, fortalecer la coordinación de las políticas macro. Desde la reforma y apertura, las políticas macroeconómicas de mi país básicamente han destacado la política fiscal y la política monetaria, mientras que la política cambiaria casi ha estado ausente a medida que el sistema de tipo de cambio del RMB evoluciona desde un tipo de cambio intermedio a uno flotante. sistema, el papel regulatorio de la política cambiaria en la economía también será cada vez más prominente. Por lo tanto, se debe fortalecer la coordinación mutua y la combinación razonable de la política fiscal, la política monetaria y la política cambiaria. (1) Está claro que la política cambiaria es una parte importante de la política monetaria. A través de una serie de acuerdos institucionales, el tipo de cambio se incluye en el marco de la política monetaria y la política cambiaria puede desempeñar su papel en la regulación del mercado. (2) Utilizar herramientas políticas innovadoras. Sin embargo, cuando la política monetaria y la política cambiaria no están coordinadas, especialmente cuando se enfrentan dificultades graves, se pueden adoptar herramientas de política innovadoras de manera oportuna para salir del apuro. (3) Manejar adecuadamente la relación entre la estabilidad del tipo de cambio y el desequilibrio del tipo de cambio. Avance constante y profundo de la reforma estructural para lograr una buena conexión entre los diversos mercados.