Algunas reflexiones sobre la construcción de un sólido sistema de inversión en riesgo de exploración minera en mi país

Lei Yalin, Xu Xiangyang, Bai Weihua

(1. Universidad de Geociencias de China, Beijing, 100083; 2. Beijing Zhongmian Ziguang Biotechnology Co., Ltd., Beijing, 100044)

1. El estado actual de la exploración de minerales sólidos en mi país

A través del análisis de datos relevantes en el "Anuario Estadístico de Tierras y Recursos", se puede encontrar que: desde 1997. Hasta 2000, la inversión en exploración geológica de los minerales enumerados mostró una tendencia decreciente, disminuyó de 2.047 millones de yuanes en 1997 a 1.447 millones de yuanes en 2000, una disminución del 30,2%, aunque posteriormente aumentó, fue de 1.857 millones de yuanes en 2002. pero todavía era 190 millones de yuanes menos que en 1997. Entre los 45 minerales principales que se han probado en mi país, sólo 6 pueden garantizarse plenamente a nivel nacional, y las reservas de 26 minerales se han reducido en diversos grados, muchos de los cuales son minerales a granel relacionados con el sustento de la economía nacional. La exploración minera nacional obviamente ha quedado a la zaga del consumo de recursos minerales, lo que ilustra plenamente la urgencia de aumentar la inversión nacional en la exploración de recursos minerales sólidos y al mismo tiempo "globalizarse" para utilizar los recursos minerales internacionales.

En 1999, el Consejo de Estado dividió claramente el trabajo de exploración geológica en trabajo geológico de bienestar público y trabajo geológico comercial, e implementó operaciones y gestión separadas. En estas condiciones, las discusiones sobre el fortalecimiento de la inversión de capital en la exploración minera deben analizarse desde dos niveles: la exploración minera de bienestar público y la exploración minera comercial. Para el primero, está organizado, implementado y gestionado por el Servicio Geológico de China, y financiado principalmente por el gobierno central, por lo que es relativamente fácil fortalecerlo, mientras que para el segundo, debido a la necesidad de implementar operaciones comerciales en el mercado, cada uno; unidad de estudio geológico que ha sido localizada implementos Para operar de forma independiente y ser responsable de sus propias ganancias y pérdidas, su fortalecimiento es mucho más complejo y difícil.

Sin embargo, como una de las bases materiales importantes para la construcción económica y el desarrollo social de mi país, los recursos minerales deben inevitablemente introducir mecanismos de mercado en las condiciones de la economía de mercado socialista y asignar recursos minerales con base en mecanismos de mercado. La mejora fundamental de la eficiencia y eficacia de la asignación es una tendencia de desarrollo irreversible de toda la industria minera. En vista de esto, este artículo analiza principalmente los temas relacionados con la inversión en exploración comercial en la inversión en exploración de minerales sólidos en mi país.

2. Análisis teórico relevante de la construcción de un sistema de inversión de riesgo en exploración minera sólida

1. Características del capital riesgo y la exploración minera sólida

El llamado riesgo. La inversión se refiere a los financieros profesionales que invierten fondos en pequeñas y medianas empresas con gran potencial y alto riesgo, y al mismo tiempo participan en cierta medida en la gestión de las empresas invertidas. Cuando las condiciones estén maduras, se retirarán de la inversión. empresas y recuperar la inversión original y sus ingresos. El capital de riesgo suele tener las siguientes características: en primer lugar, la empresa invertida tiene las características de alto riesgo y alto rendimiento; en segundo lugar, es una inversión de capital a largo plazo; en tercer lugar, generalmente requiere participación activa en la gestión de la empresa invertida; Proceso de toma de decisiones empresariales; cuarto, una vez que la empresa invertida alcanza una determinada etapa de madurez, los inversores de riesgo deben recuperar su inversión mediante un mecanismo de salida eficaz y obtener una mayor tasa de rendimiento.

La exploración de recursos minerales es la antesala de la extracción de recursos minerales. En el marco de clasificación de recursos minerales recomendado por las Naciones Unidas en 1997, la etapa de exploración se divide en: exploración - estudio general - exploración general - exploración detallada; según el estándar nacional para la clasificación de recursos/reservas minerales sólidos de mi país de 1999 (GB/T17766-1999) promulgado en 2009, la exploración mineral de mi país también se divide en cuatro preexploración correspondientes (exploración de huella): exploración general - etapa de exploración detallada (exploración general) - etapa de exploración (exploración detallada).

En esencia, la inversión en exploración minera es una inversión de alto riesgo, que está determinada por las siguientes características del trabajo de exploración minera: en primer lugar, el riesgo de prospección natural es alto, en segundo lugar, el período de recuperación de la inversión es largo; La respuesta al mercado es relativamente lenta; en tercer lugar, la extracción y el desarrollo de minas deben basarse en la exploración minera; en cuarto lugar, una vez que se descubren reservas efectivas de recursos minerales, los beneficios potenciales serán generalmente altos; Son estas características las que determinan la necesidad y racionalidad de establecer un sólido sistema de inversión en riesgo de exploración minera.

2. La necesidad de establecer un sistema sólido de inversión de riesgo en exploración minera.

La inversión de riesgo está dirigida a pequeñas y medianas empresas de alto riesgo y alto rendimiento. El sólido capital de riesgo de exploración de minerales de mi país En el sistema, las pequeñas y medianas empresas dedicadas a la exploración de minerales sólidos todavía tienen la racionalidad de su existencia.

Al analizar los mercados mineros maduros en algunos países internacionales, se puede encontrar que las empresas mineras se dividen principalmente en tres categorías: grandes empresas mineras, pequeñas y medianas empresas mineras y empresas de consultoría y servicios profesionales. . Las pequeñas y medianas empresas mineras son en su mayoría empresas de exploración minera. Su actividad principal es descubrir depósitos minerales con valor económico recuperable y reúnen fondos y tecnologías de todas las partes para aplicarlos en actividades de exploración minera. Estas pequeñas y medianas empresas de exploración desempeñan un papel clave en la exploración minera y son las principales descubridoras de depósitos minerales económicos. Por ejemplo, un análisis de la exploración de minerales metálicos en Ontario, Canadá, mostró que, aunque las pequeñas empresas representaban sólo el 28% de los gastos totales de exploración, representaban el 62% de los depósitos económicos descubiertos. Lo que es aún más sorprendente es que se estima que el valor potencial de estos depósitos es mayor que el valor potencial de todos los demás depósitos de la provincia. Es decir, el valor potencial de los depósitos económicos restantes descubiertos por las grandes empresas es menor que el valor potencial de los depósitos descubiertos por las pequeñas y medianas empresas.

La teoría de la restricción presupuestaria blanda propuesta por Kornet puede utilizarse para explicar este fenómeno. La exploración minera realizada por las grandes empresas mineras debe realizarse dentro de sus propias empresas. Las decisiones de inversión en exploración pertinentes las toma la alta dirección de la empresa, mientras que el personal ordinario realiza trabajos específicos de exploración minera. La orientación al valor no es consistente. De esta manera, a menudo surgen restricciones presupuestarias blandas, lo que dificulta el establecimiento de un mecanismo de parada oportuno para los proyectos de exploración. En otras palabras, cuando un proyecto de exploración minera no avanza bien o incluso no tiene futuro, porque es difícil despedir personal interno y el proyecto financiero se termina, a menudo se calcula como una pérdida, mientras que la operación continua de este ineficaz El proyecto de exploración puede continuar registrándose en los libros. Lo anterior se registra como inversión, etc., lo que resulta en una gran pérdida de fondos y una baja eficiencia de la exploración. Cuando se introduce el capital de riesgo, los capitalistas de riesgo profesionales proporcionan financiación directa a las pequeñas y medianas empresas de exploración. A menudo disponen de un conjunto completo de métodos científicos para seleccionar las empresas y los proyectos de inversión propuestos. Esto constituye esencialmente un mecanismo de posselección para los proyectos de exploración minera. , en comparación con las suaves restricciones presupuestarias dentro de las grandes empresas mineras, es sin duda mucho más "difícil". Esta dura restricción presupuestaria del capital de riesgo aportará una alta eficiencia a las industrias en las que invierte, lo que puede reflejarse plenamente en el gran número de empresas emergentes de alta tecnología y su desaparición.

Por lo tanto, si bien existen muchas empresas mineras de gran escala que se dedican a la exploración de minerales sólidos, todavía se necesitan pequeñas y medianas empresas para realizar trabajos de exploración de minerales sólidos y realizar operaciones de capital de riesgo para estas pequeñas y medianas empresas. medianas empresas.

3. La racionalidad de establecer un sistema de inversión de riesgo para la exploración de minerales sólidos

Debido a su naturaleza de alto riesgo y alto retorno, las pequeñas y medianas empresas de exploración de minerales han provocado Los problemas que enfrentan las instituciones financieras tradicionales, como los bancos, no pueden proporcionarles de manera efectiva los fondos que necesitan, y el uso de capital de riesgo en forma de inversión puede superar las deficiencias de las instituciones financieras tradicionales, como los bancos, porque resuelve en gran medida los problemas que las tradicionales. las instituciones financieras al invertir en empresas de alto riesgo. El problema de la asimetría de la información no se puede resolver.

Al invertir en empresas de exploración minera de alto riesgo, a menudo nos encontramos con el problema de la asimetría de la información. En otras palabras, los propietarios originales o la dirección de la empresa en la que se invierte tienen una ventaja de información innata sobre los inversores potenciales. Este es un problema que existe en todas las empresas. Sin embargo, en las empresas de exploración minera, este problema es particularmente importante debido a su alto riesgo. Cuando las instituciones financieras tradicionales, como los bancos, enfrentan este problema, reducir la asimetría de la información requiere muchos servicios de supervisión y gestión, y los bancos generalmente no tienen estas habilidades profesionales. Por lo tanto, para evitar los riesgos causados ​​por este problema, los bancos tomarán prestatarios riesgosos. aumentar las tasas de interés o imponer directamente restricciones a los préstamos para excluir del sistema bancario a estas pequeñas y medianas empresas de exploración minera.

Al utilizar la forma de capital de riesgo, los capitalistas de riesgo profesionales requieren derechos de control adicionales, proporcionan acciones preferentes a los fundadores originales de la empresa, realizan múltiples rondas de inversiones por etapas y proporcionan finanzas, personal, marketing y servicios legales. servicios a la empresa. Dichos servicios de gestión pueden supervisar eficazmente las empresas en las que invierten y, en gran medida, eliminar el impacto adverso de la asimetría de información en las empresas.

4. Ideas preliminares sobre el modelo de operación del sistema de inversión de riesgo en exploración de minerales sólidos

Después de comprender las características de la inversión de riesgo y la exploración minera, y analizar la necesidad de establecer una exploración minera. sistema de inversión de riesgo Después de establecer la naturaleza y la racionalidad, el marco general del sistema de inversión de riesgo de exploración minera sólida puede comenzar a tomar forma.

El primer paso es recaudar fondos iniciales para proyectos para pequeñas y medianas empresas dedicadas a la exploración de minerales sólidos a través de fondos de capital de riesgo, obtener el control parcial de las empresas invertidas e incluso ocupar la mayoría de los asientos en el junta directiva Al mismo tiempo, las empresas proporcionan diversos aspectos de los servicios de gestión científica para limitar el impacto de la información asimétrica.

El segundo paso es alentar a la empresa de exploración invertida a obtener altos rendimientos (o tener perspectivas potenciales de altos rendimientos) a través del mercado de derechos mineros después de que el proyecto de exploración sea exitoso.

El tercer paso es que los inversores de riesgo abandonen la empresa de exploración minera a través del mecanismo de salida, recuperen su inversión y obtengan ganancias. Los principales canales de salida incluyen la cotización en bolsa, la transferencia de acciones a terceros (principalmente grandes empresas mineras) y la recompra de ellas a las empresas de exploración minera originales.

Finalmente, los inversores de riesgo reinvertirán los fondos recuperados en nuevos proyectos de exploración minera, logrando un círculo virtuoso de capital de riesgo y exploración minera.

3. Obstáculos y sugerencias de políticas relacionadas en la construcción de un sistema sólido de inversión en riesgo de exploración minera.

Del análisis anterior, se puede ver que al establecer un sistema sólido de inversión en riesgo de exploración minera, No solo puede resolver eficazmente el problema actual de la inversión temporal de capital insuficiente en la exploración de minerales sólidos en mi país, está en línea con la dirección orientada al mercado del trabajo geológico comercial y puede promover el desarrollo saludable de la inversión en exploración de recursos minerales. Sin embargo, en la actualidad, el sólido sistema de inversión de riesgo en exploración minera de mi país está lejos de estar establecido y enfrenta una serie de obstáculos.

1. El conocimiento del mercado de capital de riesgo sobre la exploración minera es bajo.

El capital de riesgo de mi país comenzó tarde y actualmente se concentra principalmente en empresas de alta tecnología, con menos participación en otras industrias. . Sin embargo, en los países desarrollados occidentales, aunque la cantidad de capital de riesgo se inclina gradualmente hacia la industria de la información, una parte considerable todavía está reservada para la exploración y el desarrollo de minerales nacionales y extranjeros para apoyar el desarrollo de otras industrias. Por ejemplo, más del 80 por ciento del capital de riesgo de la Bolsa de Valores de Vancouver en Canadá se utiliza en la industria de exploración minera, y el 65 por ciento de las empresas registradas que cotizan en bolsa son empresas de recursos naturales, una proporción considerable del capital de riesgo de la Bolsa de Valores NASDAQ; en los Estados Unidos también se utiliza en la industria de exploración minera en trabajos de exploración de recursos minerales. Nuestro país se encuentra actualmente en la etapa intermedia de industrialización. La demanda de recursos minerales de la economía nacional se mantendrá en un nivel alto durante mucho tiempo. Además, como país grande con una gran población, una vasta superficie terrestre, abundantes reservas de recursos minerales y diversas estructuras geológicas, el enfoque de desarrollo socioeconómico de mi país todavía se basa en la expansión de la demanda interna, por lo que es necesario encontrar y extraer más productos minerales. para apoyar el desarrollo de la economía nacional de diversas industrias.

Sin embargo, como combinación de geología, química, física, matemáticas, computadoras, navegación y otras tecnologías multidisciplinarias, la industria de capital de riesgo de mi país no ha tomado en serio la exploración de recursos minerales. Esto requiere un fortalecimiento continuo de la publicidad y una mayor atención de la industria del capital de riesgo a la industria de exploración minera. Permite a los capitalistas de riesgo darse cuenta de que los productos minerales que finalmente se forman a través de la exploración minera no sólo tienen un gran potencial de mercado, sino que también son irremplazables como materias primas para otras industrias. Estas son ventajas que las empresas ordinarias emergentes de alta tecnología no tienen.

2. Fuente única de fondos

Las empresas de capital riesgo de mi país aparecieron en 1985. Hubo una moda después de 1998, pero ha disminuido en los últimos años. Según estadísticas de instituciones pertinentes, durante el período pico de inversión de capital de riesgo en mi país, de 1999 a 2000, había cerca de 100 empresas nacionales de capital de riesgo con un capital registrado de aproximadamente entre 7 y 8 mil millones de yuanes. Riesgos de las instituciones de capital de riesgo extranjeras en mi país La inversión total es de aproximadamente 300 millones de dólares. Se puede ver que esta escala es obviamente pequeña y la mayoría de los fondos de capital de riesgo de mi país son establecidos por el gobierno. Por otro lado, los fondos de exploración minera de mi país provienen principalmente de los honorarios de exploración geológica invertidos por el Estado, los honorarios de estudio de tierras y recursos establecidos a partir de 1998 (mil millones por año), el reparto de honorarios de compensación de recursos minerales y los honorarios invertidos por algunas empresas. e individuos, etc., los primeros tres elementos son gastos fiscales nacionales, la mayoría de los cuales se invierten en trabajos geológicos de bienestar público. Sin embargo, las empresas comerciales o los individuos, que son las principales fuentes de fondos de capital de riesgo para la exploración minera, invierten muy poca exploración minera. fondos.

Esto requiere que el gobierno adopte una serie de medidas preferenciales para atraer fondos sociales para invertir en la exploración y desarrollo de recursos minerales y ampliar las fuentes de financiación del sistema de inversión de riesgo de exploración de minerales sólidos. Como reducir ciertos impuestos, proporcionar subsidios, extender adecuadamente la exploración geológica de bienestar público a la etapa de exploración comercial y divulgar rápidamente los resultados de la exploración de bienestar público para reducir los riesgos de esta última, etc., mejorando así la atracción de fondos sociales.

3. La reforma institucional de las empresas de exploración minera se queda atrás

Una vez localizadas las unidades de exploración geológica, el equipo de exploración geológica que siempre ha dependido de la financiación estatal debe convertirse gradualmente en una empresa. Sin embargo, a la actual reestructuración corporativa todavía le queda un largo camino por recorrer. La mayoría de las unidades de exploración geológica funcionan actualmente como instituciones mitad públicas y mitad empresas. Un número considerable de unidades de exploración geológica no pueden financiar la exploración geológica ni tienen mecanismos de incentivos para introducir activamente fondos de exploración de riesgo. y "quiero", y al mismo tiempo ha provocado una pérdida masiva de personal profesional y técnico.

Esto requiere avanzar constantemente en la reforma empresarial de las unidades de exploración geológica, mejorar constantemente el sistema de seguridad laboral y acelerar la construcción del mercado de derechos mineros para garantizar el progreso fluido de la reforma de las unidades de exploración geológica y, en última instancia, hacer Las empresas comerciales de exploración minera se convierten en entidades empresariales en el sólido sistema de capital de riesgo de exploración minera.

4. El mercado de derechos mineros está inmaduro

El mercado de derechos mineros incluye cuatro partes: la adquisición y transferencia de derechos de exploración, y la adquisición y transferencia de derechos mineros. Los beneficios de las empresas de exploración minera se obtienen principalmente a través del mercado de derechos mineros, que es el centro que conecta la exploración minera y la extracción de minerales. La exploración minera a menudo finaliza con la adquisición de derechos mineros. Las empresas de exploración realizan la extracción de minerales por su cuenta después de obtener los derechos mineros o transfieren los derechos mineros a las empresas mineras pertinentes a cambio de una tarifa, obteniendo así sus propios beneficios. Su sistema operativo se muestra en la Figura 1 (este es también el objetivo final que se debe lograr en la construcción del mercado de derechos mineros de mi país).

Figura 1: sistema operativo del mercado de derechos mineros de mi país

Si el mercado de derechos mineros no funciona bien, los llamados altos rendimientos de las empresas de exploración minera, naturalmente, no se materializarán y Será imposible hablar del establecimiento de su sistema de capital riesgo. La construcción actual del mercado de derechos mineros de mi país comenzó al mismo tiempo que la división del trabajo de exploración geológica en actividades comerciales y de bienestar público en 1999, pero en la actualidad está lejos de ser perfecta. Por ejemplo, algunos lugares privan arbitrariamente a los titulares de derechos mineros de sus derechos de exploración y simplemente utilizan el mismo sistema de licitación y subasta que los derechos mineros para otorgar derechos de exploración. Con este fin, se recomienda establecer un sistema mediante el cual los propietarios de derechos de exploración puedan naturalmente realizar la transición a derechos mineros después de obtener los resultados de la exploración. Al mismo tiempo, se recomienda que la adquisición de derechos de exploración no se otorgue mediante licitación y. subasta como los derechos mineros, pero debe basarse en una evaluación científica. Se otorga de forma gratuita a los solicitantes para reducir la inversión total en exploración minera y atraer más fondos para invertir en la industria de exploración de recursos minerales. Es necesario fortalecer la construcción de regulaciones de mercado relevantes y formular gradualmente estándares unificados para la evaluación de los derechos mineros. Estas son una condición indispensable para mejorar el mercado de derechos mineros.

5. Falta de canales de salida efectivos

Establecer y mejorar el mecanismo de salida para la inversión en riesgo de exploración minera es una parte extremadamente importante de la construcción de un sistema sólido de inversión en riesgo de exploración minera. Sin canales de salida eficaces, los retornos de los inversores de riesgo no pueden materializarse y el sistema de capital de riesgo no puede tener un círculo virtuoso.

A largo plazo, se recomienda aprender de la experiencia del establecimiento del mercado de pequeños capitales NASDAQ en los Estados Unidos y de las prácticas actuales de la Bolsa de Valores de Vancouver en Canadá para explorar el establecimiento de un mercado de pequeños capitales. Mercado para financiar la industria de exploración minera en nuestro país, pero este proceso llevará mucho tiempo.

A corto plazo, las empresas de exploración minera pueden considerar la recompra de acciones en poder de inversores de riesgo en una etapa adecuada, o los inversores de riesgo pueden transferir sus acciones a un tercero. En vista de la situación actual de las empresas de exploración geológica en mi país, todavía es muy difícil lograr estos dos objetivos. Se sugiere que se considere que las unidades de exploración geológica existentes combinen sus mejores esfuerzos para formar una subsidiaria, y luego las instituciones de capital de riesgo invertirían en la subsidiaria y brindarían la orientación de gestión necesaria. De esta manera, la filial básicamente no tiene ningún bagaje histórico, lo que facilita a los inversores de riesgo transferir sus acciones a empresas mineras u otros terceros una vez que la empresa madure. Además, teniendo en cuenta que la mayoría de las actuales empresas mineras de mi país están pasando apuros debido a cuestiones históricas y que es difícil recaudar fondos suficientes para comprar derechos mineros o acciones de las que los inversores de riesgo pretenden retirarse, se puede considerar que el Estado desempeña desempeñar esta función cuando sea necesario o que las empresas mineras reciban el apoyo financiero necesario cuando realicen esta actividad.

Referencias

[1] Academia China de Economía de Tierras y Recursos. Investigación sobre políticas de macrocontrol para la exploración de minerales sólidos, 2003, 12.

[2 ] Zhou Qi. Nuevas ideas para el sistema de inversión de las empresas de exploración minera de China. Gestión de ciencia y tecnología geológicas, 1999 (3).

[3] Huang Hanquan Capital de riesgo y espíritu empresarial. China Press, 2001, 3.

[4] Yu Ziyou, Li Songtao, Zhao Rongxin Teoría y práctica del capital de riesgo Shanghai: Prensa de la Universidad de Finanzas y Economía de Shanghai, 2001, 4.

Acerca del autor

[ 1] Lei Yalin, Universidad de Geociencias de China (Beijing), vicepresidente y profesor.

[2]Xu Xiangyang, estudiante de máster en la Universidad de Geociencias de China (Pekín).

[3]Bai Weihua, Beijing Zhongmian Ziguang Biotechnology Co., Ltd.