¿Qué es el ajuste del valor de financiación?
Traducido al chino, significa ajuste de los precios de los capitales.
El ajuste del valor de financiación (FVA) es un nuevo concepto que ha surgido en el campo del modelado de riesgo de contraparte en los últimos años. En cierto sentido, es un complemento a los conceptos existentes de CVA y DVA. Los antecedentes están en Después de la crisis financiera de 2008, el llamado marco de descuento libre de riesgo basado en LIBOR que los bancos han utilizado tradicionalmente ha recibido desafíos y dudas. Los costos de financiación de los bancos y otras instituciones financieras en los procesos de fijación de precios, financiación y cobertura de derivados se han convertido en consideraciones importantes en el proceso de valoración de derivados.
Por un lado, el FVA es similar al DVA porque los valores absolutos de ambos aumentan con el diferencial de crédito que refleja el riesgo crediticio del tasador (como un banco). , FVA es similar a CVA. Hay similitudes, porque ambos son costos y la existencia de ambos reduce el valor de los derivados financieros. En sus estados financieros del cuarto trimestre de 2013, JPMorgan anunció por primera vez un ajuste único de hasta 1.500 millones de dólares en el valor de mercado de los derivados contables basados en FVA. En el futuro, el ajuste de valor de los derivados se basará en FVA y CVA ajustado (también llamado ECVA - Economic CVA), en sustitución del anterior CVA + DVA.
El cálculo de FVA es ligeramente diferente en diferentes documentos . Pero la idea básica es considerar un ajuste basado en una garantía perfecta. La llamada garantía perfecta significa que el valor hipotecario de un derivado está sincronizado con el valor de mercado del derivado en cualquier circunstancia, es decir, se ajusta continuamente. La parte que otorga la hipoteca debe proporcionar los fondos generados por la hipoteca. tesorería interna o financiación del mercado, y recibe La parte que obtiene la hipoteca debe pagar los intereses correspondientes en función del valor de la hipoteca (llamado tasa de garantía). En algunos casos, la parte que obtiene la hipoteca puede pignorar la garantía como garantía para otros. transacciones (llamada rehipotecación) y cobrar el interés de depósito correspondiente. Cuando solo una moneda está involucrada en el proceso de derivados e hipotecas, la expresión de FVA es la siguiente:
¿dónde está el interés hipotecario (puede tomarse como tasa OIS) y son las tasas de riesgo de ambas? partes de la transacción, , , Representan respectivamente el diferencial de financiación bajo garantía perfecta, cobro de garantía y entrega de garantía, es decir, el diferencial entre la tasa de financiación y el interés de la garantía. es la fecha de vencimiento del derivado.
Si se trata de varias monedas, la curva de descuento utilizada debe hacer referencia a las regulaciones de la CSA de derivados. El centro de financiación central del banco de inversión cobrará de una sola vez el FVA calculado por la mesa de negociación según el método anterior.