¿Cuál es el impacto de que el tipo de cambio del RMB supere el nivel 7?
Con la divergencia de los ciclos monetarios de China y Estados Unidos, las subidas de los tipos de interés del dólar estadounidense y los recortes de los tipos de interés del RMB, el El tipo de cambio del RMB está experimentando altibajos sin precedentes en los últimos dos años. Así que hoy, el editor está aquí para analizar el impacto de que el tipo de cambio del RMB supere el nivel 7. ¡Vamos a ver!
Fluctuaciones del tipo de cambio: cambios en las preferencias de los comerciantes
El 15 de agosto, después de que el banco central redujera la tasa de interés MLF (facilidad de préstamo a mediano plazo), el tipo de cambio del RMB frente al El dólar estadounidense cayó rápidamente. Ese día, el RMB extraterritorial cayó casi 700 puntos, acercándose a la marca de 6,82, la mayor caída desde marzo de 2020. El 22 de agosto, después de que se redujera la LPR, el RMB se depreció aún más.
El impulso aún no ha terminado. El 29 de agosto, los tipos de cambio del RMB nacional y extranjero frente al dólar estadounidense cayeron respectivamente por debajo de la marca de 6,92, el nivel más bajo de los últimos dos años. Al 1 de septiembre, los tipos de cambio del RMB nacional y extranjero frente al dólar estadounidense estaban en 6,9055 y 6,9139 respectivamente, aproximadamente un 8,5% y un 8,2% menos, respectivamente, desde mediados de abril.
Detrás de la continua depreciación del RMB está la continua fortaleza del índice del dólar estadounidense. El 1 de septiembre, el índice del dólar estadounidense subió a su punto más alto desde mediados de julio de este año, a 108,9900.
La reciente depreciación del RMB es en gran medida una depreciación pasiva. Desde la perspectiva de los factores internacionales, la continua fortaleza del dólar estadounidense está estrechamente relacionada con el ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal y el retorno de fondos al mercado estadounidense.
Desde marzo, la Reserva Federal ha aumentado los tipos de interés en 225 puntos básicos. El 27 de julio, la Reserva Federal subió las tasas de interés por cuarta vez consecutiva, subiendo las tasas de interés por segunda vez en 75 puntos básicos. Según datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, las entradas netas de capital a Estados Unidos alcanzaron los 81.200 millones de dólares en el primer semestre de este año.
La inflación y el empleo son los dos objetivos más importantes de la política monetaria de la Reserva Federal. Según Yuan Tao, analista senior de divisas de Zhengdong Futures Company, la razón por la que Powell no quiere adoptar firmemente una política monetaria dura es porque permitir que la inflación reaparezca causará un daño más profundo a la economía y los mercados financieros de Estados Unidos que aumentar las tasas de interés. . La inflación en Estados Unidos se encuentra actualmente en su nivel más alto en 40 años, la inflación básica sigue siendo alta y el desempleo está en su nivel más bajo en medio siglo. Los datos de desempleo dieron a Powell confianza para seguir subiendo las tasas de interés.
Los datos del Departamento de Trabajo de EE. UU. muestran que de mayo a julio, el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. aumentó un 8,6%, 9,1% y 8,5% respectivamente después del ajuste estacional. Desglosado, ante el aumento de los precios de alquileres y servicios, el IPC subyacente aumentó un 5,9% interanual en julio sin incluir los precios de alimentos y energía.
Caída de tipos de interés: Aumenta el apalancamiento del mercado de deuda.
Durante las fluctuaciones del tipo de cambio, la tasa de interés de financiación del RMB también cayó dos veces.
Según estimaciones de CITIC Securities, desde abril, cuando el banco central redujo el RRR en 25 puntos básicos, guió los recortes de las tasas de interés de los depósitos y lanzó varios tipos de représtamos, la tasa de interés de financiación del RMB ha caído. significativamente por primera vez este año.
Del 31 de marzo al 29 de abril, los tipos de financiación centrales a un día y a 7 días cayeron unos 40 puntos básicos, desde el 1,78% y el 2,03% hasta alrededor del 1,35% y el 1,67%. Desde principios de julio hasta principios de agosto, el pico de emisión de bonos especiales en junio pasó y la tasa de interés de financiación del mercado se redujo dos veces.
Los datos muestran que del 4 de julio al 4 de agosto, las tasas centrales de financiación a un día y a 7 días cayeron del 1,35% y 1,70% al 1,07% y 1,41% respectivamente, con una caída de casi 30 puntos básicos.
Los datos de China Money Network muestran que a principios de agosto, la tasa de interés promedio ponderada de DR007 era tan baja como 1,29%, significativamente menor que la de OMO 2,1%, y la diferencia de tasas de interés entre las dos alcanzó 81 puntos básicos. .
Las estadísticas financieras de julio muestran que la financiación social aumentó en 756,1 mil millones de yuanes ese mes, lo que fue inferior a las expectativas del mercado de 1,4 billones de yuanes y una disminución interanual de 3,191 mil millones de yuanes. La financiación en un solo mes alcanzó el nivel más alto en julio de 2016. Nuevo mínimo después. En julio, los préstamos en RMB aumentaron en 679 mil millones de yuanes, cifra inferior a las expectativas del mercado de 1,1 billones de yuanes, y una disminución interanual de 40,1 mil millones de yuanes, convirtiéndose en el principal lastre para la financiación social ese mes.
Las bajas tasas de interés del capital han encendido el entusiasmo por aumentar el apalancamiento en el mercado de bonos. 5 billones, 6 billones, 7 billones... Desde abril, el volumen de operaciones interbancarias con pacto de recompra comprometida ha alcanzado continuamente nuevos máximos durante el año.
“Con los bajos tipos de interés de los fondos, el apalancamiento del mercado de bonos sigue aumentando y el fenómeno de los fondos que se desvían de la realidad requiere atención”. de liquidez en el sistema financiero consume recursos crediticios reales, el alto apalancamiento también plantea riesgos potenciales para la estabilidad del propio sistema financiero.
El tipo de interés del capital de mercado también ha iniciado una tendencia alcista. Tomando como ejemplo la tasa de interés de recompra prometida (DR) de las instituciones depositarias, las tasas de interés a un día (DR001) y a 7 días (DR007) antes del recorte de tasas de interés fluctuaron ligeramente alrededor de los dos centros de 1,04% y 1,30% después del recorte. recorte de la tasa de interés, la tasa de interés de financiación se recuperó. Llegó a 655438+0 en agosto.
Presión de dos tipos: es necesario mejorar la demanda real
A medida que las principales economías del mundo están aumentando los tipos de interés, la caída del tipo de cambio del RMB y de los tipos de interés también refleja la independencia Influencia de la política monetaria de China Obviamente e impotente.
Los datos recientes del PMI (índice de gerentes de compras) muestran que los fundamentos económicos internos actuales aún deben mejorarse.
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas mostraron que el PMI manufacturero en agosto fue del 49,4%, por debajo del umbral (50%) y 0,4 puntos porcentuales por encima del mes anterior. El nivel del auge manufacturero se ha recuperado. Zhou, investigador macro del Departamento de Mercados Financieros del Banco Everbright de China, analizó que el índice PMI manufacturero mejoró marginalmente en agosto, y que el índice PMI y la mayoría de los subindicadores estaban por debajo de la línea de auge y caída, lo que refleja que la recuperación general El impulso en ambos extremos de la oferta y la demanda internas sigue siendo débil.
Anteriormente, varios datos económicos cayeron más de lo esperado en julio. El PMI manufacturero de julio fue del 49,0%, 1,2 puntos porcentuales menos que el mes anterior y por debajo del umbral. En términos de producción, el valor añadido de las empresas industriales por encima del tamaño designado aumentó un 3,8% interanual en julio, 0,1 puntos porcentuales menos que el mes anterior. En términos de consumo, las ventas minoristas totales de bienes de consumo aumentaron un 2,7% interanual en julio, 0,4 puntos porcentuales menos que el mes anterior; en términos de inversión, la inversión en activos fijos aumentó un 3,6% interanual en; julio, 2,2 puntos porcentuales menos que el mes anterior; en términos de precios, excluyendo alimentos y energía. Después de los precios, el IPC subyacente en julio fue sólo del 0,8% y la tasa de crecimiento cayó 0,2 puntos porcentuales respecto al mes anterior.
En julio, los préstamos en RMB aumentaron en 679 mil millones de yuanes, menos que las expectativas del mercado de 1,1 billones de yuanes, y una disminución interanual de 40,1 mil millones de yuanes. Según estimaciones de la CCPI, los préstamos a medio y largo plazo a residentes, los préstamos a medio y largo plazo a empresas y los préstamos a corto plazo disminuyeron en 248.800 millones de yuanes, 654.380 millones de yuanes y 96.900 millones de yuanes, respectivamente, en julio, lo que fue el principal obstáculo para el ligero aumento de los préstamos en RMB ese mes. Esto refleja el entorno de riesgo del mercado inmobiliario, la disminución de la demanda de compra de viviendas por parte de los residentes y el debilitamiento de la demanda de financiación corporativa.
Al mismo tiempo, la oferta monetaria mantuvo un rápido crecimiento en julio, con el M2 (dinero en sentido amplio) creciendo a una tasa interanual del 12%, la más alta desde mayo de 2016. La CICC cree que si la brecha entre financiación social y M2 se entiende como la brecha entre la demanda de financiación y la oferta monetaria, la brecha alcanzó 1,3 puntos porcentuales en julio, lo que supone un máximo histórico (2006-2022).
Básicamente, la economía es crucial para estabilizar los flujos de capital y el tipo de cambio del RMB. Los flujos de capital de mi país están altamente correlacionados con el PMI, y el coeficiente de correlación es más alto que los diferenciales de tasas de interés y el índice del dólar estadounidense. Tanto las tasas de interés más bajas como la expansión fiscal pueden mejorar significativamente la prosperidad económica de China y respaldar el tipo de cambio del RMB.
Expansión del crédito: los bancos hacen esfuerzos anticíclicos
Tomemos como ejemplo los préstamos al consumo. En el primer semestre del año, las tasas de interés de los créditos al consumo proporcionadas por bancos comerciales como los bancos estatales, los bancos por acciones y los bancos comerciales urbanos a clientes de alta calidad han entrado en el prefijo "3". Un producto preferencial por tiempo limitado lanzado por un banco estatal tiene una tasa de interés anualizada de tan solo el 3,53%, que es inferior a la tasa de interés LPR a un año.
En 2021, los nuevos préstamos representarán casi el 45% del total del país. En el primer semestre de 2022, los bancos estatales aumentarán en general el crédito. Los datos de los informes provisionales de los seis principales bancos muestran que los nuevos préstamos en RMB en la primera mitad del año, incluidos el ICBC, el Banco Agrícola de China, el Banco de China y el Banco de Construcción de China, superaron el billón de yuanes. La magnitud de los nuevos préstamos en RMB del Postal Savings Bank y del Bank of Communications superó cada uno los 500 mil millones de yuanes. Entre ellos, el ICBC y el Banco de China aumentaron los préstamos internos en RMB, y los nuevos préstamos del Banco Agrícola de China y el Banco de Ahorro Postal de China alcanzaron niveles récord.
En términos de inversión crediticia, áreas clave de la economía real, como la industria de infraestructura, la manufactura, el desarrollo verde, las finanzas inclusivas y la revitalización rural, se han convertido en las principales áreas de inversión. En el plan de crédito para el segundo semestre del año, aumentar el crédito sigue siendo la principal prioridad de los grandes bancos.
Supervisión del banco central: mejorar la flexibilidad del tipo de cambio
El desarrollo de los fundamentos económicos es crucial, y la política monetaria de China también enfrenta nuevas opciones.
Desde un contexto internacional, los principales bancos centrales de todo el mundo, como Europa y Estados Unidos, han aumentado sucesivamente las tasas de interés, y la brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos se ha ampliado gradualmente, lo que está exprimiendo la economía de China. espacio de política monetaria. Si se mantiene el entorno de moneda y crédito fáciles, aunque será beneficioso para las exportaciones hasta cierto punto, también aumentará la presión a la baja sobre el tipo de cambio del RMB. En el contexto de un dólar estadounidense alto, esto aumentará el costo de importación de bienes denominados en dólares estadounidenses o provocará inflación importada. Al mismo tiempo, también aumentará el costo de pagar el principal y los intereses de la deuda externa. Si se cambia el entorno de dinero y crédito sueltos, se ejercerá presión sobre industrias como la inmobiliaria y la de infraestructura.
Hasta el momento, el Banco de China no ha intervenido significativamente en el mercado. Sin embargo, algunas instituciones han descubierto que el banco central está afectando indirectamente el mercado de tipos de cambio al fortalecer su control sobre el tipo de paridad central del RMB.
Los datos del Centro de Comercio de Divisas de China muestran que el tipo de paridad central del tipo de cambio RMB el 29 de agosto era 6,8698, 6,8802, 6,8906-31. Según los cálculos de la CICC, en los últimos cuatro días de negociación, el tipo de paridad central del RMB fue aproximadamente 120, 56, 96 y 249 puntos más fuerte que las previsiones del mercado. Según estimaciones del mercado, al 31 de marzo, el banco central había fijado para el RMB un tipo de paridad central más fuerte que las expectativas del mercado en un plazo de seis días hábiles.
El tipo de paridad central del RMB se refiere al tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense y otras monedas extranjeras importantes calculadas y publicadas diariamente por el centro comercial bajo la autorización del Banco Popular de China. El tipo de cambio diario del RMB sólo puede flotar dentro del 2% del tipo de paridad central del RMB.
Además, las autoridades reguladoras también han fortalecido la gestión de la deuda externa. El 26 de agosto, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma publicó un borrador para comentarios en su sitio web. Si los prestatarios, como las compañías financieras, emiten deuda en el extranjero con un plazo superior a un año, deben registrarse, declarar y obtener la aprobación de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma. Anteriormente, los prestatarios sólo tenían que registrar sus planes de emisión de bonos en el extranjero ante la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma.
La Administración Estatal de Divisas afirmó que el mercado de divisas de China siempre ha mostrado una gran capacidad de recuperación.
El comercio de bienes mostró un superávit relativamente alto y el uso real de capital extranjero mantuvo el crecimiento, y siguió desempeñando un papel fundamental en la estabilización de los flujos de capital transfronterizos y el mercado de divisas. Al mismo tiempo, los inversores extranjeros han sido en general compradores netos de CITIC Construction desde agosto. Los datos de Choice muestran que después de la salida neta del mercado de acciones A en julio, los fondos en dirección norte fluyeron ligeramente hacia el mercado de acciones A en agosto, ascendiendo a 1.276.5438+30 millones de yuanes, lo que refleja el valor de inversión a largo plazo de los activos en RMB. .
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