Informe de análisis de Yuhong oriental

Dongfang Yuhong es una empresa que mantiene una alta tasa de crecimiento cada año. Después de años de arduo trabajo, ha logrado ingresos por ventas superiores a los 10 mil millones y ha adoptado el lema "Diez mil millones Yuhong", por lo que para esto. Como tipo de empresa típica en crecimiento, la clave es captar el crecimiento de la empresa. Entonces, ¿vale la pena invertir en esta empresa ahora? Por favor vea el texto a continuación.

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Perfil de la empresa

Oriental Yuhong se estableció en marzo de 1998 y salió a bolsa en 2008. Ahora se ha convertido en una empresa que integra la investigación y el desarrollo de materiales impermeables. , fabricación, es una empresa líder en la industria de impermeabilización de China que integra servicios de ventas y construcción. Es una empresa nacional de alta tecnología con un centro de tecnología empresarial reconocido a nivel nacional y una estación de trabajo de investigación postdoctoral.

Al ingresar a la industria de impermeabilización de la construcción en 1995, durante más de 20 años, Oriental Yuhong ha brindado soluciones completas y de alta calidad de sistemas de impermeabilización para importantes construcciones de infraestructura, edificios industriales, edificios civiles y comerciales, y se ha convertido en un Proveedor global de servicios de sistemas de impermeabilización. Bajo la ideología rectora de "Servir al país con industria y beneficiar a la gente con servicios", las inversiones de la compañía también involucran telas no tejidas, conservación de energía en edificios, morteros y otros campos. Las subsidiarias de la compañía incluyen: Dongfang Yuhong (negocio de ingeniería), Yuhong (materiales de construcción civil), Woniushan (aislamiento que ahorra energía), Fuda (aislamiento que ahorra energía), Tiandingfeng (telas no tejidas), Fengxing (impermeable), Huasha (mortero), Lodi (barro de diatomeas), Deaiwei (recubrimientos arquitectónicos), reparación de edificios y otras marcas y sectores comerciales. Oriental Yuhong posee más de 50 subsidiarias, incluidas Shanghai Oriental Yuhong, Hong Kong Oriental Yuhong y Oriental Yuhong North America Co., Ltd., y ha desplegado 27 bases de producción, I+D y logística en todo el país.

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Análisis de la industria

La empresa pertenece a la industria de impermeabilización de la construcción. Los materiales impermeables son materiales de construcción muy importantes. Su calidad y efectos de aplicación son fundamentales para el. La seguridad estructural de los proyectos de construcción y la vida útil juegan un papel muy importante. Con el rápido desarrollo de la economía nacional de mi país, no solo los edificios industriales y los edificios civiles han planteado requisitos diversos y de alta calidad para materiales impermeables, también se requieren materiales impermeables de alta calidad en puentes, túneles, industrias militares y de defensa nacional, y agricultura; , conservación de agua, transporte y otras industrias y campos. Material de sellado impermeable de calidad. Cabe decir que los materiales impermeables cubren una gama muy amplia en el ámbito de la construcción.

La razón por la que los materiales impermeables cubren una amplia gama de campos es que actualmente existen muchas empresas de fabricación de productos impermeables, a excepción de unas pocas empresas con un alto nivel general, la mayoría de las empresas son de pequeña escala, tienen niveles técnicos atrasados ​​y. Los procesos de producción y el mercado están llenos de productos falsificados y no estándar, el retraso y el exceso de capacidad, la competencia industrial no estandarizada y los problemas ambientales prominentes en la industria han llevado a una baja concentración y una competencia de mercado no estandarizada en la industria nacional de materiales impermeabilizantes para la construcción. . En la actualidad, la empresa se encuentra en esta estructura de "pequeña empresa, gran industria", junto con la reducción del exceso de capacidad externa y el entorno de supervisión estricta, personalmente creo que traerá una buena oportunidad de desarrollo para la empresa, porque la industria de la construcción es la columna vertebral de La economía nacional. La industria también es una fuerza importante que impulsa el rápido crecimiento de la economía nacional de nuestro país. Las pequeñas empresas en una industria tan grande son empresas líderes en industrias subdivididas. Creo que el potencial de desarrollo futuro de dichas empresas es ilimitado y, por supuesto. está relacionado con La gestión de la empresa y la planificación estratégica están inevitablemente relacionados.

Figura 1: Estadísticas de producción de la industria de materiales de construcción impermeables de China de 2010 a 2017 (unidad: 100 millones de metros cuadrados)

Figura 2: Ventas de la industria de materiales de construcción impermeables de China de 2010 a Ingresos de 2017

Resumen: La industria de impermeabilización de la construcción es una gran industria. Según el análisis de datos, la industria tiene un cierto grado de prosperidad. Desde la perspectiva de la estrategia nacional de desarrollo de infraestructura y construcción, la prosperidad de la industria. se puede esperar.

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Análisis fundamental de la empresa

(1) Modelo de negocio

La empresa es una empresa con I + D, producción, ventas, tecnología consultoría y un proveedor profesional de servicios integrales de sistemas de impermeabilización que integra servicios de construcción. En pocas palabras, la empresa obtiene ganancias vendiendo materiales impermeabilizantes y brindando servicios de construcción. La empresa se encuentra en la mitad de la cadena industrial y en la fase inicial es proveedora de materias primas impermeables para la industria petroquímica. Downstream es la industria de la construcción, a la que las empresas proporcionan productos y servicios. Este modelo de negocio es relativamente completo, el proceso integrado no es demasiado complicado y tiene ciertas ventajas competitivas en comparación con algunas pequeñas empresas de la industria. En términos del modelo de adquisiciones, la empresa tiene relaciones de cooperación estables y a largo plazo con proveedores, como China National Petroleum Corporation, China Petroleum & Chemical Corporation, Dongfang Petrochemical Co., Ltd., etc. Desde la perspectiva del suministro de materiales, si la empresa puede mantener una estrecha relación de cooperación sostenida y estable con las empresas proveedoras upstream, la empresa puede obtener una cierta ventaja en costos. Desde la perspectiva del modelo de producción, la empresa es uno de los materiales impermeables más completos y completos para la construcción doméstica. En otras palabras, la empresa gana dinero en una amplia gama de áreas, siempre que se trate de materiales impermeables, la empresa puede aprovechar esta área. El modelo de ventas adopta modelos de venta y distribución directa. Las ventas directas pueden captar el extremo terminal del mercado y la distribución puede enfrentar más grupos de demanda.

En general, el modelo de negocio de la empresa es muy común, sin puntos brillantes, pero es relativamente completo y maduro en esta típica "pequeña empresa, gran industria", ¿puede este modelo de negocio ser sostenible? Los beneficios para la empresa son los más críticos. La industria le brinda a la empresa posibilidades e imaginación ilimitadas, pero al final todavía depende de cómo opera y se desarrolla la empresa. Además, la empresa se encuentra en el medio de la cadena industrial y las incertidumbres en ambos extremos también traerán desafíos considerables para la empresa.

(2) Competitividad central

1. Especificidad

2. Capacidades de investigación y desarrollo

El Instituto de Investigación de Tecnología Impermeable de la empresa en 2009. En noviembre, fue aprobado para convertirse en un "Centro de tecnología empresarial reconocido a nivel nacional". Es el primer centro de tecnología empresarial nacional en la industria impermeable nacional y la compañía es el único laboratorio nacional clave para la construcción de materiales impermeables funcionales especiales.

La imagen de arriba muestra los gastos de investigación y desarrollo de todas las empresas de la industria de materiales impermeables en los últimos 10 años. Entre ellas, el negocio principal de las cuatro primeras empresas no son los materiales impermeables, sino que solo implican. Una pequeña parte está realmente relacionada con el negocio de Oriental Yuhong Company y Keshun Co., Ltd. Se puede ver que Oriental Yuhong ha invertido mucho más dinero en capacidades de investigación y desarrollo que otras empresas. Competitividad. Las capacidades de innovación y desarrollo tecnológico de la empresa pueden En respuesta a los diferentes requisitos de los clientes para materiales impermeables, esta capacidad de I + D también construye las barreras técnicas de la empresa. El lanzamiento continuo de nuevos productos mantendrá a la empresa en el nivel líder en la industria.

3. Diseño de la capacidad de producción

La empresa ha establecido bases de I+D de logística de producción en el norte de China, el este de China, el noreste de China, el centro de China, el sur de China, el noroeste de China, el suroeste de China y otros. La capacidad de producción de la empresa está distribuida amplia y razonablemente para garantizar que los productos de la empresa irradien al mercado nacional con bajos costos de almacenamiento y logística, y tengan una ventaja competitiva que otros competidores no pueden igualar en términos de satisfacer las necesidades de los clientes de productos diversificados y nacionales. requisitos de suministro.

Resumen: En términos generales, la empresa tiene ciertas ventajas competitivas en el campo de los materiales impermeables, especialmente en términos de capacidades de I+D, que se encuentran en el nivel líder en la industria en realidad representan este tipo de capacidades técnicas. Ventaja Mantener esta ventaja puede mejorar la eficiencia de producción de la empresa y brindarle una mayor tasa de retorno, al mismo tiempo que satisface rápidamente diversas demandas del mercado.

(3) Foso

1. Tasa de rendimiento

Mire el margen de beneficio bruto de la empresa. Aquí solo tomo a Keshun, que coincide con el negocio de la empresa. Los datos específicos que comparan las acciones y la empresa son los siguientes:

Desde la perspectiva del margen de beneficio bruto, el margen de beneficio bruto de las dos empresas se mantiene básicamente en un nivel similar y no hay distinción entre quién es mejor y quién es peor. Hablando de margen de beneficio bruto, echemos también un vistazo al desempeño de la empresa a lo largo de los años:

La imagen de arriba es el margen de beneficio bruto de la empresa en 2017. Desde la perspectiva interna de la empresa, el margen de beneficio bruto de la empresa es relativamente alto en la industria. El margen de beneficio bruto se refleja principalmente en las ventas de materiales y productos impermeables. El mayor margen de beneficio bruto de la empresa se refleja principalmente en materiales impermeables y revestimientos impermeables. El siguiente gráfico muestra la tendencia del margen de beneficio bruto en los últimos diez años:

2 La proporción de tres honorarios y la situación de los ingresos

Comparemos las acciones de Keshun y la proporción de tres de la empresa. tarifas A modo de comparación, la primera imagen de arriba muestra la proporción de tres tarifas de las dos empresas. Debe decirse que la diferencia no es muy grande. La proporción de tres tarifas de Oriental Yuhong es ligeramente menor que la de Keshun. Las tarifas de las dos empresas en los últimos cinco años. Según la situación específica, es obvio que la escala de gastos de tres tarifas de Oriental Yuhong es mucho mayor que la de Keshun Shares. ¿Significa esto que la escala de ingresos de Oriental Yuhong también es mucho mayor? que el de Keshun Shares?

3. Costos de conversión

La empresa es una pequeña empresa en una gran industria. La concentración de la industria es baja. Hay muchas empresas de producción de productos impermeables. ventaja en los costos de conversión, y la empresa no ha implementado industrias en todos los rincones del país. Todos los materiales que pueden desempeñar un papel impermeable se convertirán en objeto de consideración por parte de la demanda. En otras palabras, los materiales impermeables de Oriental Yuhong no son los únicos. elección para el lado de la demanda, y no están disponibles para los usuarios. Es lo suficientemente pegajoso, por lo que existe un cierto riesgo de conversión en este sentido.

4. Efecto de marca

La empresa es la primera empresa que cotiza en bolsa en la industria nacional de impermeabilización de la construcción. Desde su creación, ha llevado a cabo una gran cantidad de proyectos de impermeabilización para proyectos de construcción clave a nivel nacional. y proyectos de renovación, y ha logrado un excelente desempeño operativo que ha cultivado la marca de la compañía. La marca "Yuhong" ha sido reconocida como una "Marca famosa de China" y es la primera "Marca famosa de China" en la industria de materiales impermeabilizantes para la construcción de mi país. La empresa tiene un cierto efecto de marca a este respecto.

Resumen: Después del análisis anterior, personalmente creo que la empresa tiene un cierto foso, que se refleja en la escala y la marca, pero este foso no es fuerte. La empresa no tiene una ventaja absoluta para evitar que los competidores entren en él. industria, y la concentración de esta industria es baja, y la existencia de muchas empresas pequeñas pueden ser los futuros competidores de la empresa. Estos riesgos desconocidos traerán incertidumbre a los beneficios operativos futuros de la empresa.

(4) Análisis de crecimiento (ROE)

La imagen de arriba es una lista de los niveles de ROE de las empresas involucradas en la industria de la impermeabilización en los últimos 10 años. Esta empresa clasifica. En segundo lugar entre estas empresas, pero la principal área de negocios de Golden Mantis es el campo de la decoración de la construcción y la impermeabilización, que está solo un poco involucrado, no es su negocio principal, excluyendo a Golden Mantis, Oriental Yuhong ocupa el primer lugar. Desglosamos el ROE y lo estudiamos.

Retorno sobre el capital (ROE) = tasa de interés neta * tasa de rotación de activos totales * multiplicador de capital

1. Materias primas, los precios de las materias primas se ven afectados principalmente por los precios del petróleo. La siguiente figura es el gráfico de tendencias de los precios del petróleo crudo en los últimos 30 días y el gráfico de tendencias del inventario de petróleo y los cambios de precios en los últimos años:

En 2017, la producción nacional de petróleo crudo fue de 192 millones de toneladas, ha mostrado una tendencia a la baja durante dos años consecutivos. Además, mi país es un país pobre en petróleo y tiene un gran consumo de petróleo crudo. Alta dependencia del crudo extranjero en mi país, alcanzando más del 65% en 2017. Parece que los precios del petróleo crudo se mantendrán en niveles altos y volátiles en el futuro, por lo que los costes de materiales de la empresa también se mantendrán en un nivel alto a corto plazo.

Echemos un vistazo al historial de gastos del período de la empresa:

Los gastos financieros y de ventas de la empresa han aumentado constantemente a lo largo de los años, principalmente afectados por la expansión de la producción de la empresa. Gastos financieros de la empresa Ha habido un punto de inflexión, especialmente el enorme aumento en 2017, que se ve afectado principalmente por los costos de intereses de los préstamos y los bonos convertibles emitidos. Desde la perspectiva de la estrategia futura de la compañía, el objetivo de la compañía es expandir la industria a. en todas partes del país, por lo que definitivamente será necesario aumentar los gastos del período, tres tarifas La proporción aún puede fluctuar en un cierto nivel y la posibilidad de disminución no es demasiado grande.

En resumen, basándose en el precio de coste, el margen de beneficio neto de la empresa tiene un margen de mejora limitado.

2. Tasa de rotación de activos totales

3. Multiplicador de capital

En términos generales, el mayor nivel de ROE de la empresa se ve afectado por una mayor tasa de interés neta, mayor El impacto de una alta tasa de rotación de activos totales y un alto multiplicador de capital significa que los tres indicadores que componen el ROE de la empresa están relativamente equilibrados. La empresa tiene la posibilidad de mejorar aún más su nivel de ROE. Lo más importante es ver si el interés neto. La tasa y la tasa de rotación de activos totales pueden mejorar aún más. Sin embargo, la clave para mejorar estos dos indicadores radica en si los ingresos operativos de la empresa se pueden ampliar aún más y si los costos se pueden controlar razonablemente.

He mencionado repetidamente el término central de los ingresos operativos de la compañía. Me gustaría agregar que la previsión de ingresos futuros de la compañía es que de enero a junio de 2018, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura nacional fue del 7,3%. En comparación con la tasa de crecimiento del 21,1% en el mismo período del año pasado, se ha desplomado y ha caído significativamente. Se relaciona principalmente con la fuerte presión del Ministerio de Finanzas para sanear las deudas ocultas de los gobiernos locales, y también con el endurecimiento sustancial de la política fiscal. Echemos un vistazo a los ingresos de la empresa en el primer semestre de 2018:

Actualmente, la empresa continúa ampliando su capacidad de producción, con proyectos en el “Proyecto de I+D de producción de materiales aislantes, anticorrosivos y de impermeabilización de edificios nuevos ( Fase I)” en Wuhu, Anhui y Qingdao. Se han puesto en producción uno tras otro proyectos con una producción anual de 24 millones de metros cuadrados de membranas impermeabilizantes, 40.000 toneladas de revestimientos impermeables, 200.000 toneladas de mortero y 10 millones de metros cuadrados de proyectos TPO. otro, y se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos siga aumentando. Creo de manera conservadora que los ingresos operativos de la compañía crecerán a una tasa del 30% en los próximos tres años. Los ingresos de la compañía en 2020 superarán los 22,5 mil millones y los ingresos de la compañía en los próximos cinco años estarán cerca de los 40 mil millones. El valor de mercado actual de la empresa es de unos 20 mil millones, por lo que debería considerarse una buena relación calidad-precio. Y solo hice una estimación conservadora aquí, y la participación de mercado de este nivel sigue siendo muy baja, por lo que creo que la compañía todavía tiene mucho espacio para crecer en el futuro.

(5) Análisis de seguridad

1. Estructura de activos y pasivos

La imagen de arriba es una captura de pantalla parcial del informe financiero anual de 2017 de la empresa. Una breve descripción. de los activos totales de la empresa es de 133 mil millones, con activos corrientes de más de 9 mil millones, incluidos más de 2 mil millones en fondos monetarios, más de 4 mil millones en cuentas por cobrar y 1,5 mil millones en inventario. Las reservas de efectivo y equivalentes de efectivo son inferiores a 3 mil millones. Echemos un vistazo a la estructura de deuda de la empresa. Los pasivos totales de la empresa son más de 6 mil millones, los pasivos corrientes son más de 4 mil millones y la relación activo-pasivo es aproximadamente del 45% dentro del rango normal, en el corto plazo, la empresa actual. Los pasivos de más de 4 mil millones corresponden a alrededor de 3 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo, hay cierta presión, pero no una amenaza.

La imagen de arriba muestra la tendencia de la relación activo-pasivo de la empresa en los últimos diez años. Es obvio que hubo un punto de inflexión significativo entre 2013 y 2014, principalmente debido a la finalización de la empresa. -Emisión pública de acciones. El aumento de los activos ha llevado a una disminución significativa en la relación activo-pasivo de la empresa. En los últimos tres años, la expansión de la industria de la empresa y la emisión de bonos convertibles han llevado a un aumento en la relación activo-pasivo. En la actualidad, está dentro del rango normal, pero la empresa continuará ampliando su capacidad de producción en el futuro. Es necesario prestar atención continua a si el aumento de la participación de mercado afectará la estructura de activos y pasivos de la empresa.

Echemos un vistazo breve al flujo de capital de la empresa. Los ingresos anticipados + cuentas por pagar de la empresa son aproximadamente 1.500 millones, y las cuentas por cobrar + pagos anticipados + inventario son aproximadamente 9 mil millones (ingresos anticipados + cuentas por pagar)> (. Cuentas por cobrar + Prepago + Inventario) puede mostrar que la empresa es muy poderosa y puede utilizar el dinero de otras personas para ganar dinero. Refleja el poder de negociación de la empresa con las empresas upstream y downstream y el crédito otorgado a la empresa por upstream y downstream. estar en el mercado. Es obvio que la empresa no pertenece a una empresa de este tipo y tiene un poder de negociación débil. Por supuesto, esta también es una característica de la industria de la construcción. Hay la mayoría de las cuentas por cobrar y anticipos, y los fondos generalmente se retiran al final del proceso. año.

2. Flujo de caja

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Valoración de empresas

1. Valoración desde la perspectiva del futuro

Al valorar una empresa, consideramos tres aspectos: primero, el crecimiento de las ganancias de la empresa; segundo, el entorno del mercado, tercero, la importancia del tiempo;

(2) Desde la perspectiva del entorno del mercado, el mercado actual está en un mercado bajista. Supongo que el mercado futuro seguirá siendo un mercado bajista e incluso se volverá más pesimista. Mire el desempeño pesimista del mercado de la compañía a lo largo de los años. ¿Cuál es el nivel de PE correspondiente a esta situación? En 2008, cuando el mercado estaba en 2.000 puntos, el PE era de alrededor de 17. En 2014, cuando el mercado estaba en 2.000 puntos, el PE. PE rondaba los 19. Si se calcula sobre la base de 17PE, entonces la valoración de la empresa en 2019 = 31,45 (17 × 1,85) y la valoración en 2020 = 36,04. El precio actual de las acciones de la empresa fluctúa alrededor de 14 yuanes. En comparación, el valor de mercado de la empresa es obviamente inferior al. valor de mercado subestimado.

(3) Muchas veces la realidad es muy diferente a tus expectativas ¿A qué se debe? Creo que esto es el resultado de la naturaleza humana, la irracionalidad del mercado y la falta de reconocimiento por parte del mercado. Sin embargo, los precios siempre fluctuarán en torno al valor, con el importante factor del tiempo, los precios eventualmente volverán a tener valor. .

2. Método de valoración de intervalo histórico

Los dos gráficos anteriores muestran las tendencias de PE y PB de la empresa en los últimos 10 años. En el gráfico de PE, podemos ver si hay PE. oportunidades en la empresa Si el valor es inferior a 25, entonces la probabilidad de obtener ganancias es muy alta. Se puede decir que el PE actual de la empresa = 17,7, que es inferior al valor de oportunidad actual, tiene cierto valor de inversión. Además, a juzgar por el gráfico histórico del PB de la empresa, el PB actual de la empresa = 3,13, que también es inferior al valor de oportunidad actual de 4,12. En términos generales, la empresa tiene cierto espacio de inversión tanto desde la perspectiva del PE como del PB. .

En resumen, la valoración actual de la empresa es relativamente barata y merece nuestra atención.

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Sugerencias de inversión

La razón por la que analicé la empresa Dongfang Yuhong es porque la estructura de esta empresa me resulta muy atractiva. Situación de "pequeña empresa, gran industria". La pequeña empresa se refiere a la empresa líder en la industria subdividida. Dongfang Yuhong es la empresa líder en la industria subdividida de materiales impermeables para la construcción, que incluye la industria de infraestructura. construcción de viviendas, ferrocarriles de alta velocidad, carreteras, caminos y puentes urbanos, metros y ferrocarriles urbanos, aeropuertos e instalaciones de conservación de agua, etc. Todos estos campos involucran materiales impermeables. Es normal que este tipo de industria de impermeabilización tenga reparaciones menores cada cinco. años y reparaciones importantes cada diez años. Puedes imaginar lo grande que es este mercado.

La mayoría de las personas prestan atención a algunos objetivos en alza, pero poca atención a los que caen profundamente. De hecho, el comienzo de una ola de tendencias del mercado comienza con no poder verlas, luego menospreciarlas (pensando que es sólo un pequeño rebote), luego no poder entenderlas y, finalmente, no poder ponerse al día. Cuando la mayoría de la gente dice que se acerca el mercado alcista, la persecución ha terminado. Entonces la naturaleza humana es así, y se magnifica claramente en la inversión. De hecho, muchas veces lo que ganamos es dinero humano. Cuando la naturaleza humana alcanza su punto máximo, también es el momento de realizar transacciones.

En la actualidad, la participación de mercado de la empresa es de aproximadamente 1/10. La tasa de crecimiento de los ingresos operativos en los últimos tres años ha podido mantener un aumento constante. Las condiciones operativas son normales y el flujo de caja. Normal, y los datos financieros muestran que es relativamente estable. Salud, esta es una de las razones más importantes por las que analizo esta empresa. El valor de mercado actual de la empresa es de alrededor de 20 mil millones y el precio de las acciones ha caído más de la mitad desde que cayó desde sus máximos. Personalmente creo que la inversión ahora vale la pena. Entonces, desde una perspectiva de valor, creo que podemos considerar construir una posición.

Cualquier opinión o sugerencia de inversión contenida en el artículo es solo como referencia. El mercado de valores es riesgoso, así que tenga cuidado al ingresar al mercado.