Fundador de Junlebao
A lo largo de los años, Wei Lihua, el fundador de Junlebao, ha respondido a esta cuestión en diferentes ocasiones. A partir de su narrativa, podemos descubrir las vidas pasadas de Jun Lebao y Sanlu.
En 1995, Wei Lihua fundó Junlebao en el Departamento de Agricultura de la provincia de Hebei y comenzó a vender yogur y le fue bien. En 1999, Sanlu, la empresa láctea más grande de Shijiazhuang en ese momento, quería expandir su negocio de leche en polvo infantil a leche líquida, por lo que invirtió en la empresa bajo la marca "Sanlu" y obtuvo el 33% de las acciones de Junlebao. A partir de entonces, "Junlebao" se convirtió en "Sanlu Junlebao" en los paquetes de yogur adquiridos por los consumidores. Sin embargo, las dos empresas operan de forma independiente en términos de producción, ventas y fuentes de leche. "Sanlu es la empresa matriz. Produce leche en polvo infantil y nosotros producimos yogur".
Después del incidente de la melamina en 2008, Wei Lihua enfatizó repetidamente que no había ningún problema con el yogur, ya fuera un muestreo nacional. o muestreo comercial. Posteriormente, Junlebao recompró el capital de Sanlu con efectivo y volvió al estado independiente.
Después del accidente, ¿adónde irá Sanlu? Esta cuestión rara vez se menciona. En la primera subasta después de la quiebra del Grupo Shijiazhuang Sanlu, Beijing Sanyuan y Hebei Sanyuan formaron un organismo de subasta conjunto y subastaron con éxito por 616 millones de yuanes. Pero desde entonces, es raro ver a Sanyuan ser arrastrado por la sombra de Sanlu, mientras que Junlebao no tiene tanta suerte. Siempre ha sido difícil deshacerse de la etiqueta de una empresa relacionada con Sanlu.
Pero después de la independencia, Junlebao se ganó el favor de Mengniu en un corto período de tiempo. En 2010, Mengniu adquirió una participación del 51% en Junlebao por 469,2 millones de yuanes, convirtiéndose en el mayor accionista de Junlebao. Su participación en el mercado nacional de yogur aumentará a más del 30%. Junlebao también quiere utilizar el gran árbol de Mengniu para salir del norte de China y llegar a todo el país.
Este período de luna de miel duró nueve años. En julio de 2019, Mengniu vendió su participación del 51% en Junlebao por 4.011 millones de yuanes con el fin de centrarse en el desarrollo de marcas de alta gama. Gracias a la transacción, más los dividendos especiales, el beneficio total de Mengniu fue de 4.579,8 millones de RMB, con un beneficio de aproximadamente 4.100 millones de RMB.
Pero la industria tiene muy claro que esta transacción ha superado el libre albedrío de ambas partes. Mengniu fue adquirida por Shijiazhuang Penghai Venture Capital Fund y Shijiazhuang Junan Enterprise Management Co., Ltd. El primero tiene experiencia en Hebei SASAC.
Song Liang, analista de la industria láctea, dijo anteriormente a AI Finance que Junlebao es un pedazo de carne para Mengniu en términos de ingresos y ganancias netas. Cortar carne no es tan sencillo. "En realidad, Mengniu no está dispuesto a dejar ir a Junlebao, pero después del incidente de Sanlu, Hebei necesita una empresa que asuma la misión de reactivar la industria láctea. Junlebao pertenece a Mengniu y no es lo suficientemente independiente. Comencé a hablar de ello ya en 2014. pero en 2016, en 2019, comencé a tener entrevistas cara a cara, al menos tres rondas de conversaciones”.
En abril de 2019, el Grupo Líder de Revitalización de la Industria Láctea de la Provincia de Hebei emitió el informe “Provincia de Hebei 2019”. Plan de trabajo de revitalización de la industria láctea”, que se propuso muchas veces y Junlebao Dairy, diciendo que cultivarán empresas líderes en procesamiento de lácteos, las harán más grandes y más fuertes y "apoyarán la inclusión de Junlebao Dairy Group en el directorio principal y ampliarán los canales de financiamiento (). La Oficina Reguladora de Valores de Hebei es responsable)".
Ahora, "La industria láctea de Hebei se ha levantado" impreso en las botellas de leche de Junlebao hace muchos años está realmente a punto de convertirse en una realidad. En marzo de 2020, Shijiazhuang Junlebao Dairy Co., Ltd., la entidad operativa de Junlebao, experimentó cambios industriales y comerciales, entre ellos Gaoxuan Capital y Sequoia Capital, y Sequoia se convirtió en el mayor accionista institucional, con una proporción de participación del 15,26%. En julio, después de que se supo que cotizaría en Hong Kong, Junlebao se mantuvo callado. "La empresa actualmente no tiene ningún plan de cotización relevante".
Pero la industria generalmente cree que Junlebao tiene todo en su lugar y solo le debe al abuelo.
La escala por sí sola no es suficiente.
Quizás haya una razón por la cual Junlebao es cauteloso a la hora de cotizar en bolsa. En el mercado secundario reciente, a la hora de valorar una empresa, se presta más atención a su espacio futuro.
Si nos referimos a la clasificación de ingresos de las empresas lácteas de China que cotizan en bolsa en 2019, una vez que Junlebao figure en la lista, sus ingresos podrán clasificarse después de Yili, Mengniu y Guangming, y Hefei ocupará el cuarto lugar.
Teniendo en cuenta que el crecimiento de los ingresos de Yili y Mengniu se ha mantenido en más de diez puntos durante tres años consecutivos, la tasa de crecimiento de Bright Dairy en 2019 fue de solo un dígito, y sus ingresos incluso disminuyeron en 2018. La tasa de crecimiento de Junlebao, que se mantiene por encima de los 20 puntos, es relativamente alta. La información pública muestra que los ingresos por ventas de Junlebao en 2017 fueron de 10,2 mil millones de yuanes, un aumento interanual de casi el 25% en 2018, los ingresos por ventas fueron de 13 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 28% en 2019; Logró unos ingresos por ventas de 16.300 millones de yuanes, un aumento interanual del 25%.
¿Cuál es la escala de ventas de Junlebao entre las empresas lácteas chinas? Quizás puedas comparar los datos de tus compañeros. La información pública muestra que el importante fabricante de leche en polvo, Hefei, anunció ventas de 7.500 millones de yuanes y 11.500 millones de yuanes respectivamente en 2017 y 2018 antes de salir a bolsa en 2019, mientras que las ventas de Junlebao fueron de 10.200 millones de yuanes y 13.000 millones de yuanes respectivamente. Sin embargo, el folleto de Hefei ajustó el estándar de divulgación a "ingresos" (en general, las ventas incluyen algunos ingresos que aún no han cumplido las condiciones de reconocimiento. En 2017 y 2018, fueron 5.900 millones de yuanes y 10.320 millones de yuanes, respectivamente, y en 2019). 13.722 millones de yuanes.
Desde la perspectiva de las ventas generales, los datos de Junlebao y Hefei en 2020 deberían ser relativamente cercanos, y ambos se encuentran en la etapa crítica de alcanzar los 20 mil millones de yuanes. Sin embargo, el último valor de mercado de He Fei es de 157,94 mil millones de yuanes. Según el precio al que Mengniu vendió las acciones de Junlebao en 2019, la valoración general de Junlebao fue de más de 8 mil millones de yuanes. Aunque existe una diferencia de valoración entre el mercado primario y el secundario, la brecha sigue siendo un poco obvia.
La diferencia entre ellos puede residir en su capacidad para ganar dinero. Junlebao se ha centrado durante mucho tiempo en productos rentables con márgenes de beneficio limitados. Cuando Mengniu vendió Junlebao, también mencionó que se centraría en desarrollar su negocio principal y expandir las marcas lácteas de alta gama con altas perspectivas de crecimiento y rentabilidad para fortalecer su posición financiera general. En términos de estados financieros en 2018, Junlebao contribuyó con aproximadamente 9,4 mil millones de yuanes a los ingresos de Mengniu, lo que representa el 13,62% de los ingresos de Mengniu en 2018; sin embargo, su beneficio neto después de impuestos fue de aproximadamente 307 millones de yuanes, lo que representa solo el 9,58% de los 3,204 millones de yuanes de Mengniu; beneficio después de impuestos.
Los datos públicos muestran que las tasas de interés netas de Junlebao en 2017 y 2018 fueron del 2,5% y el 3,2% respectivamente, ambas más bajas que las tasas de interés netas del negocio principal de Mengniu. Calculado con base en datos de Mengniu en 2018, después de eliminar el impacto de Junlebao, el margen de beneficio neto de Mengniu aumentará un 0,22% del 4,64% original al 4,86%. En otras palabras, después de que Mengniu corte su carne, los ingresos disminuirán en el corto plazo, pero los beneficios no cambiarán significativamente y el margen de beneficio neto aumentará.
Esto también puede explicar por qué Junlebao ha realizado movimientos frecuentes en productos de alta gama después de dejar Mengniu. La "tarea" ya hecha es que Hefei, que se posiciona como una leche en polvo de alta gama, logró unos ingresos operativos de 13.722 millones de yuanes en 2019, un aumento interanual del 32,0%, pero su beneficio neto aumentó un 75,5. % a 3.935 millones de yuanes, con un margen de beneficio neto del 28,6%; está posicionado en la gama alta y súper alta Ausnutria Dairy, que produce leche en polvo, tuvo un beneficio neto del 13,1% en 2019. Aunque no es tan bueno como Feihe, ya es varias veces mayor que el de Jun Lebao.
Junlebao, que quiere tocar el gong en el mercado de capitales, realmente necesita un número creciente para contar una nueva historia de que "la industria láctea de Hebei se ha mantenido firme".