Pinduoduo compra el Diccionario Oxford.
El año pasado se recaudaron cuatro fondos en dólares estadounidenses, y Gao Rong dijo oficialmente que la cantidad total era de 150 mil millones de yuanes. La escala completa de fondos de doble moneda ha alcanzado los 28 mil millones de yuanes, incluidos cinco fondos en dólares estadounidenses, por un valor de 1.654,38+50 millones de dólares estadounidenses. Los detalles del fondo RMB aún no se han anunciado, pero después del cálculo, la cifra es considerable.
¿Qué supone el nuevo fondo? Las palabras del manuscrito son ciertas.
El primero es el atractivo de la recaudación de fondos. En los últimos dos años, GP ha estado hablando de recaudación de fondos. La quinta fase de financiación de Gao Rong recaudó 1.150 millones de dólares y duró casi un mes, destacando la palabra "rápido". Esto también puede recordar a sus pares que el mercado de recaudación de fondos en dólares estadounidenses para los principales médicos de cabecera es muy bueno.
Otra es la escala: 28 mil millones casi se ha duplicado en comparación con 654,38+0,5 mil millones. Si dibujas una curva, de repente se vuelve más pronunciada. Es de suponer que el ritmo de inversión de Gaochun se acelerará y la fase de cobertura retrocederá.
Además, ¿de dónde sacar tanto dinero? En comparación con el alcance del cuarto número, Gao Rong refinó las "nuevas tecnologías" y enumeró claramente tres líneas: inteligencia artificial, robots y chips. Además, también destacó la tecnología médica, que últimamente está de moda. No hay duda de que los inversores de este año están en tecnología dura y medicina, y la competencia es feroz. Gao Rong, que ya entró en el mercado, tiene suficientes municiones.
El cuarto punto, y el más representativo, es la dirección de la recaudación de fondos. Los fondos en dólares recaudan dinero rápidamente, basándose principalmente en LP institucionales. Esta vez, la estrategia del fondo del fundador está sesgada hacia los fondos en RMB, con un propósito muy claro: "Muchos fundadores o ejecutivos principales de las principales empresas de TMT y gigantes tradicionales también se han convertido en inversores importantes", lo que coincide exactamente con la dirección de inversión del nuevo fondo.
¿Cuál es la principal competitividad y singularidad de Gaorong Capital en los seis años transcurridos desde su creación? Zhang Zhen puede ser el único capitalista de riesgo que parte de su conocimiento, invierte en casos, toma las decisiones correctas en cada vínculo y obtiene más de 2 mil millones de dólares estadounidenses en un solo caso. Dado que se dice que "la gente de LP tiene razón al elogiar a Zhang Zhen", debe haber algo que señalar, así que comencemos con el Estado Mayor de Gao Rong.
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El extraño Departamento de Estado Mayor de Gao Rong
Gao Rong tiene un centro de investigación con un apodo único llamado "Departamento de Estado Mayor de Gao Rong".
Es extraño que Gao Rong establezca el Cuartel General del Estado Mayor.
El nombre no sorprende. Zhang Zhen nació en un complejo militar. Esta no es la primera vez que utiliza el establecimiento militar para describir VC. Por ejemplo, solía tener esta frase para explicar la asociación. "Soy el líder del equipo y me enfoco en opciones estratégicas y sistemas organizativos. Gao Xiang es el comisario político, tiene una fuerte cohesión y es bueno para cultivar el equipo. Yue Bin es el jefe de personal, muy inteligente y muy sensible. a las nuevas tendencias."
El estudio en sí no es sorprendente. Se dice que la inversión requiere comprensión de la industria, la investigación de inversiones requiere una combinación a largo plazo de tracción en dos ruedas y la competitividad a largo plazo del capital de riesgo ciertamente depende de la construcción de capacidades de investigación.
Entonces, ¿qué tiene de especial el Instituto de Investigación Gao Rong?
Lo extraño es la estructura organizativa. Como instituto de investigación, existe una paradoja detrás de la lista de investigación de Gao Rong. ¿La estructura organizativa del instituto de investigación que reside en las oficinas intermedias y administrativas realmente respalda las decisiones de inversión? La respuesta es no. O para decirlo de manera más especulativa, se llama “en gran medida”. Esta cuestión ha sido verificada por muchas instituciones establecidas.
En los primeros años, Sequoia estableció un instituto de investigación. Más tarde, Guo Shanshan, que había invertido en casos conocidos como ZTO, Dada y Pinduoduo, se unió al Instituto de Investigación Sequoia como analista. Al principio era responsable de las llamadas en frío y de la investigación, pero cambié de dirección varias veces, incluyendo energía, consumo, logística y TMT. Unos años más tarde, Sequoia canceló el instituto, argumentando que la investigación de antecedentes no brindaba un apoyo sustancial para las decisiones de inversión. Guo Shanshan se transfirió a DealTeam y comenzó a lograr logros.
Lo mismo ocurre con Gao Ling. Esta institución, conocida por sus capacidades de investigación, también ha servido como instituto de investigación de fondo para inversiones directas en servicios. Rápidamente descubrió que "no estaba funcionando" y amplió sus capacidades de investigación al equipo de inversión.
¿No es posible que Zhang Zhen no sepa que las instituciones de investigación están forjando decisiones de inversión? Él debería saberlo mejor. Ya sabes, aunque Zhang Zhen, que nació en la década de 1970, todavía es joven, ya es un "viejo arma". Se unió a IDG en 2002, cuando la escuela era conocida como la "Academia Militar China VC Huangpu". Habiendo permanecido en la academia militar durante 12 años, debió haber sido testigo del cambio de papel del instituto.
Además, Zhang Zhen se diferencia de muchos de sus pares en que realiza una investigación continua y a largo plazo sobre el capital de riesgo.
Comenzó su carrera estudiando la historia de la industria de capital riesgo de Estados Unidos. En entrevistas anteriores, también habló sobre sus puntos de vista sobre Sequoia America, Benchmark y Bridgewater. Incluso su tesis de graduación en Wudaokou MBA fue "Sequoia America's Heritage System".
Esta pregunta es interesante. Dado que conoce bien la estructura organizativa de VC y sabe que la combinación de investigación e inversión no involucra las oficinas intermedias y administrativas, ¿por qué Gao Rong quiere crear un instituto de investigación? Sólo hay una respuesta: crear talentos. Además, las trayectorias de crecimiento de dos jóvenes son ejemplos ya hechos.
Uno es Wu Ge, vicepresidente de Gaorong Capital Investment. Angkor es un "joven inversor que salió del centro de investigación". Cuando se fundó Gao Rong hace medio año, Wu Ge, como estudiante, trabajó como analista interno en IDG y Gao Rong respectivamente. Después de graduarse de la Universidad de Columbia en 2015, Wu Ge se unió a Gao Rong Capital como analista senior. Tres años después, Wu Ge fue seleccionado como uno de los 30 inversores de riesgo menores de 30 de Forbes China en 2018.
Además de Angkor, también hay un personaje poderoso más conocido, Han Rui. Cuando el año pasado aparecieron varias listas, esta persona era director general, pero este año cambió su título a socio. En el sexto año, Gao Rong fue ascendido a primer socio además de los tres socios fundadores. Han Rui se graduó en la Universidad de Oxford y trabajó para una empresa de inversión china. Se unió a Gaorong Capital dos meses antes de cumplir cuatro años. Más de una persona que ha estado en contacto con Han Rui dijo que esta persona "parece muy poderosa a simple vista". Más específicamente, ha elegido de manera sólida "Danke Apartment", "Perfect Diary", "Dingdong Shopping", "Aunt Qian", "Yuanmian Forest" y "Love Parking" para Gao Rong.
En otras palabras, en los seis años transcurridos desde su creación, Gaorong no solo ha tenido casos estupendos como Pinduoduo, sino que también ha construido un sistema de formación de talentos. El sistema no es importante, la clave son los resultados, y las dos personas obviamente lo han agotado. Por lo tanto, definitivamente no se trata solo de una cuestión de construcción de talentos, sino que en él se esconde la comprensión fundamental de Zhang Zhen de la "inversión".
¿Qué significa que está dispuesto a utilizar "instituciones de formación de talentos" en el middle y back office para construir su empresa? Esto significa que lo que Zhang Zhen quiere lograr es un objetivo profesional, no un simple objetivo comercial. En otras palabras, en la clasificación de prioridades de Zhang Zhen, es más probable que se convierta en el fundador de una institución de inversión heredable, sostenible y a largo plazo, en lugar de "apoderarse de casos" y "ganar más dinero".
La ambición de Zhang Zhen para su carrera se llama "hacer grandes contribuciones", y a la gente también le gusta elogiar su "panorama general". Aunque son palabras mayores, son precisas. Trabaja desde una perspectiva de arriba hacia abajo, como un águila flotando en el cielo durante mucho tiempo. Muchas personas que hacen VC están impulsadas por casos, negocios y retornos, pero Gao Rong trabajó duro en la estructura organizacional desde el principio, que es el tótem de "hacer contribuciones y establecer un negocio".
Este rasgo casi atraviesa el proceso de crecimiento de Zhang Zhen.
Creció en un recinto militar. Su deseo de infancia era ser general. Desde entonces, su trayectoria vital también ha emprendido el camino de "maximizar la influencia". En la década de 1990, el lema de "gobernar el país con trabajo" resonó en todo el país y fue admitido en la Universidad de Tsinghua para estudiar ingeniería. Cuando se dio cuenta de que la mayoría de los presidentes de Estados Unidos tenían formación jurídica, inmediatamente obtuvo una doble licenciatura en derecho; más tarde descubrió que el derecho en China parece ser más una herramienta auxiliar y que las empresas son más capaces de demostrar recursos, influencia y capacidad; centro de iniciativa. Entonces, solicitó una maestría en administración en la Escuela de Economía y Administración.
Después de graduarse de la escuela de posgrado, Zhang Zhen podría haber consultado con su supervisor mientras estudiaba un doctorado en administración, con un salario mensual de 20.000 yuanes y acciones, pero rechazó este trabajo lucrativo y estable. La razón es que ayudó a una empresa que cotiza en bolsa a elaborar un informe de consultoría. Al ver que la empresa descartaba el informe que había redactado con tanto esfuerzo, se dio cuenta de que lo que importaba no eran sus propias ideas, sino los recursos y las relaciones de sus mentores.
Cuando se graduó, de entre 10 ofertas que recibió, eligió IDG Capital, una institución de capital riesgo que en ese momento no era muy conocida y tenía un salario aún menor. La misma lógica detrás de esto. Una vez, Zhang Zhen compró un libro para estudiar la historia del capital de riesgo en los Estados Unidos y llegó a la conclusión de que fue el poder del capital lo que determinó el rápido desarrollo de la ciencia y la tecnología en los Estados Unidos en los últimos 20 años, y La misma historia definitivamente se repetirá en China.
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El caso definitivo de Founder Fund
Desde la perspectiva de Zhang Zhen, es necesario redefinir Pinduoduo.
Si analizamos primero VC2.0, aunque solo Zhang Zhen mencionó el concepto de fondos de fundadores, Gao Rong está lejos de ser el único que recauda fondos para nuevos ricos y emprendedores.
Zhang Zhen habló más tarde sobre la recaudación de fondos. La primera fase del fondo ascendió a más de 200 millones de dólares y estuvo cerrada en tres meses. Convencer a un gran jefe para que se una es "más fácil de lo que crees".
Esto es fácil de entender. Los empresarios necesitan administrar su dinero y asignar sus activos. Zhang Zhen, Gao Xiang y Yue Bin utilizaron buenos currículums y un alto punto de partida como médicos de cabecera para tratar con todos. No debería ser difícil invertir algo de dinero y unirse. Por otro lado, es fácil de convencer, lo que también demuestra que estos LP no tenían grandes expectativas en su momento. Al menos es difícil decir que Gao Rong en ese momento era más digno de expectativas que otros compañeros.
Pero mirando hacia atrás, los LP tenían razón cuando elogiaron a Zhang Zhen.
Hay muchos proyectos en los que los capitalistas de riesgo han ganado mucho dinero, pero sólo hay unos pocos casos en los que los retornos superan los 2.000 millones de dólares. En orden numérico, ¿qué es Pinduoduo? Este es un caso que puede llevar a Gao Rong a la historia empresarial. Pero esto no es suficiente para demostrar que Pinduoduo es exclusivo de Gao Rong. Más importante aún, Pinduoduo es un caso sin precedentes para Zhang Zhen. Comenzó a partir de una idea y terminó ganando más de 2 mil millones de dólares.
La idea inicial es: oportunidades de financiación para los nuevos ricos. Estas personas tienen dinero por un lado y recursos por el otro. El uso de recursos por parte de VC se divide en dos niveles, uno es de adquisiciones y el otro son servicios posteriores a la inversión. Se puede decir que los fondos que eligieron esta estrategia de recaudación de fondos en ese momento también tenían ideas similares: recaudar fondos de nuevos ricos, utilizarlos para buscar proyectos, realizar apuestas, posinversión, salida a bolsa, salida y obtención de rentabilidad.
En cuanto al caso de Pinduoduo, la información pública lo describe de esta manera: Gao Rong investigó oportunidades de inversión en torno al modelo en línea de Costco y se reunió con casi todas las empresas nacionales relevantes. LP Sun Tongyu dio pistas sobre el proyecto en Pinduoduo, y luego hubo un clásico de 15 minutos: Zhang Zhen solo habló con Huang Zheng durante 15 minutos y luego decidió invertir. Gao Rong no solo lideró la financiación Serie A y Serie B de Pinduoduo, sino que también continuó en la inversión. La inversión total fue de nada menos que 65,438 millones de dólares estadounidenses y obtuvo suficientes acciones. Cuando Pinduoduo se hizo público, todos sabían que Gao Rong obtenía la mayor rentabilidad. Zhang Zhen guarda silencio sobre esas cifras.
¿Qué es lo más difícil de invertir? Es "la inversión es correcta y la lógica de inversión también es correcta". ¿Qué larga cadena lógica es ésta? Partiendo de una idea, ¿cuántos pasos seguiste antes de obtener finalmente la recompensa? ¿Qué tan difícil es y qué pequeña es la probabilidad? Por lo tanto, cualquiera puede hablar sobre el concepto de Fondo Fundador, pero a juzgar por los resultados, sólo el caso de la inversión de Gao Rong en Pinduoduo puede dar la explicación definitiva. Esto demuestra la capacidad y el conocimiento del inversor de una forma casi extrema.
Tres
La capacidad de romper la relación intergeneracional entre emprendedores
Zhang Zhen es ambicioso, pero no puede contener la respiración. Él y sus amigos de LP también tienen un dicho similar, llamado deber. Esto determina que Gao Rong tenga una fuerte continuidad en su trabajo, y muchas de las cosas que hace no son en vano. Cuando se propone, puede obtener resultados: por ejemplo, si encuentra ideas, realmente obtendrá más de 2 mil millones de dólares estadounidenses a cambio; por ejemplo, si crea un instituto de investigación, realmente cultivará talentos;
Desde la perspectiva de los fondos recaudados, la escala del fondo en dólares estadounidenses de Gaorong Capital ha crecido de manera constante. Los fondos revelados para las fases 1 a 4 son 200 millones de dólares, 362 millones de dólares, 400 millones de dólares y 500 millones de dólares. respectivamente. Cabe señalar que Pinduoduo cotizó en 2018, lo que significa que Gaorong Capital ya es una institución joven con súper casos. No es difícil imaginar qué tipo de atractivo tendrá en el mercado de recaudación de fondos, pero la tasa de crecimiento de las siguientes cuatro rondas de recaudación de fondos sigue siendo de alrededor de 100 millones de dólares, lo que no ha roto la curva de recaudación de fondos existente. Hasta que este año coincidió con el punto más bajo del mercado, probablemente fue un buen año. Gao Rong finalmente recaudó fondos, recaudando más de 654,38 mil millones de yuanes.
Además, la estrategia comercial de Zhang Zhen para las relaciones empresariales también está en curso.
La dirección de recaudación de fondos del primer fondo en dólares estadounidenses de Gaorong Capital son los inversores institucionales y las personas recientemente ricas, pero para establecer capacidades de recaudación de fondos a largo plazo, la dirección de recaudación de fondos de la segunda fase inevitablemente cambiará a los inversores institucionales. Para que Gao Rong continúe la ruta de recaudación de fondos para los empresarios, debe establecer un fondo paralelo. Tanto la tercera como la cuarta fase del fondo en dólares estadounidenses han creado fondos secundarios para el equipo y los empresarios de Gao Rong.
Los detalles son cada vez más específicos. Por ejemplo, a partir de la tercera fase del fondo en dólares estadounidenses, Gao Rong ya no cobra comisiones de gestión a los LP individuales. Por supuesto, no cobrar tarifas de gestión no es Lei Feng. Obviamente, está más orientado a satisfacer las demandas específicas de estos empresarios en términos de recursos y servicios.
La estrategia de recaudación de fondos de Gao Rong para emprendedores es diferente en dos sentidos: primero, el alcance de los emprendedores es más amplio y el número de emprendedores es mayor; segundo, Gao Rong ha atravesado generaciones de emprendedores;
Además del mentor de Zhang Zhen, Sun Tongyu, y los antiguos líderes de IDG, Zhou Quan y Xiong Xiaoge, Gao Rong anunció oficialmente a docenas de emprendedores. Según el sitio web oficial, los fundadores de Tencent, Baidu, Taobao, Xiaomi, Meituan, Dianping, 360, Focus Media, Weibo, Sohu, JD.COM, Vipshop, Tudou, Autohome y Jiji.com son todos inversores de Gao Rong. Capital. Esto incluye a las dos primeras generaciones de emprendedores, especialmente a los más importantes. Ahora que Pinduoduo está fuera, definitivamente habrá médicos de cabecera llamando a la puerta principal de Huang, pero nadie podrá pasar frente a Gao Rong.
Para los inversores de capital de riesgo, captar conexiones puede ser una de sus principales competitividad. La expresión más concentrada de esta competitividad, o la mejor prueba del profundo conocimiento que los inversores tienen de las personas, es si pueden romper relaciones intergeneracionales y establecer relaciones comerciales e interpersonales que “funcionen para mí”. Desde esta perspectiva, Zhang Zhen nunca ha sido un lobo solitario arrogante. Maneja perfectamente el asunto de la "humanidad".
Introducción a la columna "Negativos": desmantele los casos más valiosos, registre a las personas más destacadas y utilice el método de escritura de "análisis + boceto" para proporcionar valor de lectura para médicos de cabecera, LP y lectores. Otro contexto, ver a través del valor de la inversión.