El hombre que vence a todos los mercados.
El hombre que conquistó todos los mercados|Yu Interpretation
Se recomienda jugar en un entorno WiFi.
Acerca del autor
Edward Thorp era un matemático, pero sus logros más aclamados se produjeron en los campos del juego y la inversión. Es un jugador que domina los principales casinos de Las Vegas y también es el padrino de la inversión cuantitativa que ha revolucionado la industria mundial de la inversión en valores.
Acerca de este libro
Estas son las memorias de Edward Thorpe. En este mundo aparentemente irracional, Thorp siempre piensa racionalmente y siempre gana, desde el campus hasta el casino y Wall Street. Demostró que el juego, la inversión e incluso diversos problemas de la vida pueden reducirse a problemas científicos y resolverse mediante un algoritmo simple. Thorpe revela su proceso de resolución de problemas y su modelo de pensamiento en el libro, que le ayudarán a pensar y tomar decisiones más inteligentes cuando se enfrente a diversos problemas de la vida.
Contenido principal
Ya sea un casino o el mercado de valores, existe la opinión generalizada de que no se puede vencer a las casas de apuestas ni al mercado. Si invierte, el rendimiento no es malo y lo más probable es que sea simplemente buena suerte. Pero sólo encontrando una ventaja estadísticamente significativa y obteniendo ganancias repetidamente se puede llamar "ganarle al mercado". Entonces ¿es esto posible? Si es así, ¿qué hacer? ¿Qué modelos mentales se deben utilizar?
Este audio lo guiará a través del proceso de responder tres preguntas para comprender el modelo de pensamiento de Thorpe.
Primero, ¿cómo podemos vencer al casino?
En segundo lugar, ¿cómo podemos ganarle al mercado?
3. ¿Cómo realizar la gestión de riesgos?
, guárdalo en tu teléfono o compártelo con amigos.
Página de inicio
Hola, bienvenido a escuchar un libro todos los días. El libro de esta audiointerpretación es "El hombre que venció a todos los mercados". Este libro es la autobiografía de Edward Thorpe. El propio Thorpe era matemático, pero sus logros más aclamados se produjeron en las áreas del juego y la inversión. Es un jugador que domina los principales casinos de Las Vegas y también es el padrino de la inversión cuantitativa que cambió el patrón de la industria de inversión en valores.
Ya sea en los casinos o en el mercado de valores, existe la opinión generalizada de que no se puede vencer a las casas de apuestas ni al mercado. Tenga en cuenta que vencer al mercado no es lo mismo que vencer al mercado. Que le vaya bien puede ser sólo cuestión de suerte. Sólo encontrando una ventaja estadísticamente significativa y obteniendo ganancias repetidamente se podrá ganarle al mercado. Por lo tanto, si invierte, el rendimiento es bastante bueno. Existe una alta probabilidad de que sólo pueda considerarse buena suerte, pero no necesariamente que supere al mercado.
Pero Edward Thorp, el autor del libro, cree que tanto el juego como la inversión pueden reducirse a cuestiones de ciencia o, más exactamente, de matemáticas. Usó las matemáticas para demostrar que los jugadores pueden vencer al crupier y los inversores pueden vencer al mercado. Después de demostrarlo en teoría, lo demostró uno por uno en la práctica: primero mató enemigos de todos lados en Las Vegas, ganó mucho dinero e hizo público el método. Miles de jugadores utilizaron el método de Thorpe para encontrar oro en Las Vegas, lo que obligó a los casinos a cambiar sus reglas. Más tarde, dirigió con éxito un fondo de cobertura y sus ingresos por inversiones fueron comparables a los del dios de las acciones Buffett. En sus 29 años de carrera, nunca perdió dinero, algo que Buffett no hizo.
Por ello, Thorp se atreve a decir que es “la persona que gana a todos los mercados”. Los patrones y métodos de pensamiento que resumió se pueden utilizar no sólo en los campos del juego y la inversión, sino también en otras áreas de la vida.
En este audio, te explicaré tres preguntas para comprender el modelo de pensamiento de Thorpe.
La primera pregunta, ¿cómo podemos ganarle al casino?
La segunda pregunta es, ¿cómo podemos ganarle al mercado?
La tercera pregunta, ¿cómo gestionar los riesgos?
Primera parte
Veamos primero cómo Thorpe derrotó al casino.
Muchos científicos prestan más atención a la investigación teórica que a la aplicación de la teoría. Pero Thorpe era diferente. Estudia teoría, pero le preocupa más utilizar la teoría para resolver problemas prácticos.
Thorpe ha sido muy inteligente desde que era un niño. Lo que más le interesa es realizar diversos experimentos químicos. Cuando era adolescente, él mismo jugaba con dinamita. Proviene de una familia pobre. Para poder ir a la universidad, estudió por su cuenta durante varios meses y ganó el primer lugar en un concurso nacional de física y una beca universitaria. Completó su licenciatura y maestría en física y luego obtuvo un doctorado en física. Debido a que escribir una tesis requería mucho conocimiento matemático, el interés de Thorpe volvió a cambiar cuando aprendió matemáticas por su cuenta, obtuvo un doctorado en matemáticas y, en el camino, se convirtió en profesor de matemáticas.
Después de enseñar en la universidad, Thorp estaba interesado en estudiar problemas matemáticos prácticos, especialmente problemas de juego relacionados con la probabilidad. Cuando estaba en la escuela secundaria, escuchó un dicho que decía que los jugadores no pueden vencer al casino porque, desde una perspectiva de probabilidad, el casino definitivamente ganará durante mucho tiempo. En el diseño de probabilidad de todos los juegos de azar, la probabilidad de ganar del casino es ligeramente superior al 50%, que es unos pocos puntos porcentuales más alta que la del jugador. Mientras sigas jugando, el casino eventualmente se quedará con tu dinero.
También hay muchos matemáticos famosos en la historia que están interesados en estudiar cuestiones de probabilidad en los juegos de azar. Pero antes de Thorpe, estos matemáticos básicamente llegaron a la conclusión de que no se puede vencer al crupier.
Pero Thorpe tiene una peculiaridad. Lo que dicen los demás no cuenta. ¿Es posible? Tendrás que probarlo tú mismo para descubrirlo. Thorpe estudió un círculo de proyectos de apuestas y descubrió que entre todos los juegos de casino, un juego llamado 21 Puntos tiene la menor ventaja para la casa y es el más amigable para el jugador. Pero en este juego, la tasa de ganancia del banquero sigue siendo ligeramente mayor que la de los jugadores.
Las reglas del 21 son realmente sencillas: cada uno recibe dos cartas primero, y luego elige si sigue pidiendo cartas. El número de cartas en la mano se suma y los jugadores deben intentar mantener sus cartas cerca de 21. 21 es el número más grande, pero no puede exceder 21. Si excede, quedan fuera.
Al estudiar esta regla, descubrió que la probabilidad de que un jugador gane no es fija, sino que cambia con la transacción. Se reparte una baraja de cartas una tras otra. Si las cartas pequeñas se reparten primero, habrá más cartas altas en la pila restante y las cartas altas son perjudiciales para el repartidor. Porque la regla es que los jugadores pueden dejar de pedir cartas en cualquier momento, pero el crupier debe seguir pidiendo cartas por debajo de 17. Cuantas más cartas grandes queden, más probable será que el crupier explote y mayor será la tasa de ganancia del jugador.
Estamos en el año 1959. Thorp utilizó una computadora central IBM con una potencia informática extremadamente limitada en ese momento para derivar la distribución de probabilidad para todas las situaciones y descubrió que la tasa de ganancia del jugador era 5 puntos porcentuales más alta que la del banquero. En teoría, sólo si apuestas con una tasa de ganancia más alta que la del crupier, definitivamente vencerás al crupier.
Pero calcular la probabilidad teórica obviamente no es suficiente en el combate real. El casino no le permite traer una computadora ni retrasar su tiempo. Los jugadores sólo pueden usar su cerebro para contar cartas rápidamente. Thorpe simplificó aún más el problema y ideó un método sencillo y sencillo de conteo de cartas llamado "método alto-bajo". Permítanme presentarlo brevemente: la carta baja es 2, 3, 4, 5, 6, que suma 1; la carta ganadora es 7, 8, 9, que es 0, la carta alta es 10, J, Q, K, A, menos 1. Se suma la puntuación total, cuanto mayor es la puntuación, más cartas pequeñas han aparecido antes y más beneficiosas son las cartas restantes para el jugador.
Después de que Thorpe desarrolló una estrategia ganadora, la probó en un casino de Las Vegas para demostrar que funcionaba. Luego publicó un artículo y atrajo la atención de los medios. Pero en este momento, la mayoría de la gente no cree que realmente exista una manera de vencer al crupier. No sólo los medios lo cuestionaron, sino que los casinos también se burlaron de Thorpe llamándolo un nerd.
Pero entonces el casino dejó de reírse. Thorpe fue a Las Vegas con $65,438+00,000, más del doble de su dinero en solo 30 horas. Esta era una cantidad relativamente grande en ese momento y llamó la atención del casino. El casino comenzó a utilizar varios métodos para ponerle las cosas difíciles, como aumentar la frecuencia de barajar las cartas, cambiar las cartas, no venderle fichas grandes e incluso enviarle crupieres tramposos. A pesar de todas las distracciones, Thorpe pudo ganar. Al final, el casino utilizó su arma mágica para matar al general victorioso. Por favor sal y deja de jugar conmigo. Thorpe ha sido incluido en la lista negra de muchos casinos.
Pero la pesadilla de los casinos acaba de comenzar. Posteriormente, Thorpe escribió un libro que revela sus 21 estrategias ganadoras, titulado "Beating the Bankers". El libro se convirtió rápidamente en un éxito de ventas después de su publicación en 1962. Miles de contadores de cartas utilizaron el método de Thorpe para llegar a Las Vegas y anotar sólo 21 puntos, sacudiendo los cimientos del casino. Los jefes del casino se reunieron y algunas personas propusieron matar a Thorpe directamente, pero al final eligieron una forma más civilizada, modificaron las reglas del juego y recuperaron la ventaja de probabilidad.
Después de eso, Thorpe se disfrazó y fue al casino muchas veces. Sin embargo, cuando gana continuamente, inevitablemente escapa a la atención del casino. En el libro registró dos experiencias emocionantes: una fue cuando bebió una bebida del casino después de ganar dinero uno tras otro y desarrolló síntomas de intoxicación, la otra estaba en el camino de regreso, yendo cuesta abajo, conduciendo a una velocidad de hasta 100; mph, los frenos fallaron y casi me muero.
Ganar dinero es bonito, pero no merece la pena arriesgar la vida. El propio Thorpe todavía era profesor de matemáticas y tenía que tomar clases para realizar investigaciones científicas, por lo que abandonó el juego. Y su estrategia ha quedado plenamente demostrada y está satisfecho.
Además de los 21 puntos, Thorpe también utilizó métodos matemáticos para estudiar otros juegos de apuestas. Por ejemplo, en la ruleta, adivina en qué casilla de número terminará la bola que gira en la ruleta.
La ruleta es originalmente un juego de apuestas puro y el casino tiene una ventaja absoluta en probabilidad. Pero Thorpe cree que la pelota que cae desde una altura y finalmente se detiene es en realidad un problema de física. Siempre que se pueda registrar la trayectoria y la velocidad de la pelota, se puede calcular el área.
Thorpe y su colega Claude Shannon, el "padre de la teoría de la información", colaboraron para desarrollar la primera computadora portátil de la historia de la humanidad. La computadora era del tamaño de una caja de cigarrillos y estaba incrustada en un zapato. Botón de control del dedo del pie, la computadora calculará la trayectoria de la bola de la ruleta y dará el resultado previsto. Este equipo se puso en uso real en un casino y resultó factible. Sin embargo, debido a que el equipo técnico estaba inmaduro en ese momento y era propenso a fallar, se guardó.
Por cierto, el profesor Shannon, que colaboró con Thorp, es el fundador de la teoría de la información y la teoría de la comunicación. Fue él quien propuso la aplicación del binario en las computadoras. Shannon, al igual que Thorpe, es una científica muy interesante. Escuchaba un libro todos los días, interpretaba la biografía de Shannon y analizaba la forma de pensar de Shannon. Te recomiendo que vayas a buscarlo.
Resumamos brevemente el contenido de la primera parte. Thorpe utilizó el pensamiento probabilístico para descifrar con éxito el secreto del blackjack y derrotó estadísticamente al crupier.
Al mismo tiempo, también sabemos que los casinos están constantemente parcheando, corrigiendo errores y restableciendo ventajas de probabilidad. En términos generales, para la mayoría de las personas, la mejor opción si van a perder en el casino es no apostar.
Segunda parte
Después de derrotar al casino, el interés de Thorp comenzó a virar hacia el mercado financiero.
Algunas personas dicen que el mercado de valores es un casino. Puede que esto no sea cierto, pero la inversión y el juego tienen algo en común. Ambos se basan en análisis matemático y de probabilidad, ambos requieren equilibrar riesgos y rendimientos, ambos requieren gestión de posiciones y ambos requieren un alto grado de racionalidad. En cierto modo, el juego es una versión simplificada de la inversión. Ahora que es posible ganar en el mercado de los juegos de casino a través de las matemáticas, ¿pueden los matemáticos seguir ganando en el mercado de juegos más grande del mundo, Wall Street?
La primera experiencia de inversión financiera de Thorpe no fue buena. Mientras continuaba enseñando, invirtió el dinero que ganaba jugando a las cartas en los casinos y publicando libros en la bolsa de valores. Pero como la mayoría de los inversores minoristas, leía principalmente periódicos y escuchaba las selecciones de acciones de expertos. Como muchos inversores minoristas, rápidamente perdió la mitad de su dinero. Después de aprender de la experiencia, Thorpe reconsideró el tema. ¿Cómo puede invertir con éxito y lograr resultados estadísticos que superen al mercado?
Existe una teoría popular en economía llamada teoría del mercado eficiente. Según esta teoría, el mercado puede reflejar completamente toda la información conocida y los precios de las acciones pueden reflejar inmediatamente toda la información nueva. Cualquier ventaja de inversión en el mercado es limitada, pequeña y de corta duración. La conclusión es que, salvo unos pocos afortunados, los inversores no pueden superar los rendimientos medios del mercado si quieren altos rendimientos, sólo pueden asumir riesgos elevados;
Pero para Thorp, el dicho "el mercado no puede ser vencido" también debe ser probado por uno mismo. Esta vez todavía utilizó métodos matemáticos.
La idea de Thorpe es la siguiente: la selección de acciones requiere estudiar los fundamentos, las noticias, la tecnología, la macro y la microeconomía de la empresa, algo en lo que no soy bueno. Entonces, ¿en qué soy bueno? Matemáticas, por supuesto. ¿Es posible que la inversión se convierta en un problema puramente matemático? ¿Existe alguna forma de soportar los riesgos de los altibajos del mercado de valores y obtener rentabilidades satisfactorias sin seleccionar acciones?
La respuesta son dos palabras: cobertura. La cobertura es cuando se predice la existencia de un determinado riesgo y se utiliza otro método para compensarlo y reducirlo. La tienda de ataúdes vende medicinas y gana dinero sin importar la vida o la muerte. Esto es una cobertura.
La cobertura de riesgos en la inversión financiera consiste en utilizar una inversión para reducir el riesgo de otra inversión. En términos generales, las dos inversiones deben estar altamente correlacionadas para cubrir eficazmente el riesgo. Por ejemplo, si desea elegir acciones, General Motors y Coca-Cola son muy diferentes y tienen riesgos diferentes. Es difícil protegerse entre las dos. Pero si una es Coca-Cola y la otra es Pepsi-Cola, los riesgos externos que enfrentan las dos empresas son muy similares. Sólo hay que juzgar qué empresa es mejor en el mismo entorno externo y luego comprar las buenas y vender las buenas. los malos, y usted puede cubrir la mayoría de ellos.
La estrategia de Thorpe lleva esta cobertura de riesgos al extremo, eliminando por completo la necesidad de seleccionar empresas. Sólo necesita encontrar diferentes valores emitidos por la misma empresa. Los dos productos son muy similares, suben y bajan al mismo tiempo, pero existen diferencias de precio. Esto equivale a lo mismo, en dos lugares, con dos nombres y vendido a dos precios.
Con estos dos productos, un lado compra el barato y el otro pone en corto el caro. A medida que cambia el tiempo, el mercado sigue siendo eficiente a largo plazo y cada vez más personas descubren este error de fijación de precios. Como el agua, el dinero fluye de arriba hacia abajo. La diferencia de precio entre los dos desaparece gradualmente y los inversores pueden obtener beneficios.
De esta manera, Thorp hizo una fortuna negociando acciones nuevas y antiguas de AT&T. En ese momento, el gigante de las comunicaciones AT&T se dividiría en una "nueva" empresa AT&T y 7 "subsidiarias", y la junta de accionistas original recibió acciones de 8 nuevas empresas. El mercado odia a las empresas antiguas y busca empresas nuevas, por lo que el precio de las mismas acciones antiguas es más bajo que el de las acciones nuevas. Thorp pidió prestada una gran suma de dinero para comprar 5 millones de acciones de AT&T y, al mismo tiempo, puso en corto el número correspondiente de acciones de ocho nuevas empresas. Se trataba de un acuerdo con beneficios seguros, por lo que Thorpe ganó fácilmente 654,38 dólares + 600.000 dólares.
Esta estrategia de inversión no tiene correlación con la subida o bajada del mercado de valores, por lo que se denomina estrategia "neutral al mercado". De hecho, este es el caso. Thorpe no ha perdido dinero en ninguno de sus 29 años, incluidas varias caídas importantes del mercado de valores, y sus inversiones han compuesto rendimientos anuales comparables a los de Buffett.
Por supuesto, la mayor dificultad de esta estrategia es que es necesario conocer el precio de los dos valores para poder juzgar si existe una oportunidad entre los dos.
Por ejemplo, las oportunidades más comunes se dan entre acciones y opciones. Una opción es un contrato que le otorga el derecho de comprar o vender un activo a un precio fijo dentro de un período de tiempo determinado. Por ejemplo, las opciones sobre acciones son similares a un billete de lotería que apuesta por el precio futuro de las acciones. Fluctúan hacia arriba y hacia abajo con el precio de las acciones y la tendencia es exactamente la misma.
Pero antes de realizar una cobertura, hay que saber cuánto vale realmente el billete. Este es otro problema matemático. Después de algunos cálculos, Thorpe encontró esta fórmula de precios de lotería. Después de los cálculos, Thorp descubrió que había una gran cantidad de opciones con precios incorrectos en el mercado y, siempre que se usaran de manera efectiva, el mercado podía ser derrotado. Esta forma de encontrar oportunidades de inversión a partir de datos masivos con la ayuda de medios matemáticos es lo que solemos llamar "inversión cuantitativa". Después de "Beating the Bankers", Thorpe escribió otro libro llamado "Beating the Market", que fue el trabajo pionero de la inversión cuantitativa y se convirtió en una de las guías de inversión más influyentes de la historia.
Más tarde, Thorp siguió el modelo de Buffett y creó el primer fondo de cobertura del mundo con estrategias de inversión cuantitativa. Hoy en día, la inversión cuantitativa se ha convertido en una de las facciones más importantes del mercado mundial de inversión en valores. Como pionero en la teoría y práctica de la inversión cuantitativa, Thorpe revolucionó la industria de la inversión en valores.
Más tarde, Thorpe mejoró aún más el método de valoración de opciones, pero esta vez no lo reveló, sino que se quedó e hizo una fortuna. Más tarde, inspirados por el libro de Thorpe, otros tres matemáticos también descubrieron esta fórmula de valoración de opciones y la publicaron públicamente, ganando el Premio Nobel de Economía. Thorpe, que se perdió el Premio Nobel, no se arrepiente. Esta elección tiene sus pros y sus contras.
Desde su creación en 1969 hasta su cierre inesperado en 1988, los rendimientos totales de los dos fondos gestionados por Thorp en 19 años fueron 27 y 15 veces respectivamente, con rendimientos medios anualizados del 18,8% y 15,1%. respectivamente. En comparación, el S&P subió cinco veces durante el mismo período, para una ganancia anual promedio del 10,2%. Sus rendimientos superaron con creces los del índice S&P. Durante el período de 1919, la primera crisis petrolera de Oriente Medio ocurrió en 1973, la segunda crisis petrolera de Oriente Medio ocurrió en 1979 y se produjo respectivamente la caída del mercado de valores del Lunes Negro, que sufrió la mayor caída en un solo día de la historia. Sin embargo, los fondos de Thorpe nunca han registrado pérdidas trimestrales, y mucho menos pérdidas anuales. Thorpe demostró una vez más que puede vencer al mercado.
Para resumir la segunda parte, Thorpe utilizó una estrategia de cobertura de riesgos para derrotar al mercado y lograr altos rendimientos de la inversión con riesgos extremadamente bajos.
Sin embargo, la experiencia de Thorp también demuestra que el mercado es realmente eficiente hasta cierto punto. Cada vez más personas descubrirán y utilizarán la misma estrategia de inversión, y el retorno de la inversión disminuirá gradualmente y se acercará al promedio del mercado. A largo plazo, sigue siendo difícil superar al mercado. Thorpe también sugirió que el inversor medio podría vencer a la mayoría de la gente comprando fondos indexados y manteniéndose al día con los rendimientos medios del mercado.
Tercera parte
En los capítulos finales de este libro, Thorpe da muchos consejos a los inversores comunes y corrientes. Creo que lo más importante es su enfoque de la gestión de riesgos.
El propio Thorpe es extremadamente reacio al riesgo. No miremos el hecho de que jugó en Las Vegas y luego administró fondos en Wall Street, siempre cientos de millones de dólares. Pero se basó en un análisis racional de una estrategia ganadora.
Para él, los juegos de azar y las inversiones no son juegos de azar sino experimentos científicos de bajo riesgo.
Como matemático, la ventaja de Thorpe era que teóricamente podía derivar estrategias óptimas. Sin embargo, todavía existe una brecha entre la práctica y la teoría, que es la incertidumbre de la realidad. Aunque la probabilidad de perder es baja, las consecuencias serán graves si pierdes.
Thorpe hizo una inversión en plata a principios de los años 1960. En ese momento, predijo un fuerte aumento en los precios de la plata. Siguiendo el consejo del banco, pidió dinero prestado para comprar plata. Luego la plata siguió subiendo y Thorpe ganó mucho dinero en un corto período de tiempo, pero el dinero no regresó. Después de las fluctuaciones a corto plazo de la plata, el precio cayó a 1/3. Bajo la influencia del apalancamiento, la pérdida superó el principal, Thorpe liquidó su posición y perdió toda su inversión. Este incidente hizo que Thorp considerara la gestión de riesgos como lo más importante en su carrera durante los próximos 50 años.
La sentencia fue correcta, pero perdí todo mi dinero. ¿Cuál es el problema? Para los jugadores e inversores, si no hay ningún problema con la estrategia de inversión, la clave principal es cómo realizar las apuestas o la gestión de posiciones, que también es la cuestión central de la gestión de riesgos.
Si la apuesta es demasiado pequeña, la ganancia no será suficiente; si la apuesta es demasiado alta, la posición explotará en cualquier momento. Una vez que todo se pierde, incluso si hay un 100% de posibilidades de ganar, no hay forma de regresar.
¿Existe una estrategia de apuestas óptima? Puede obtener mayores rendimientos sin correr demasiado riesgo.
De verdad. * * * Mientras perfeccionaba la estrategia de juego 21, el profesor Shannon le recordó a Thorpe y aprendió sobre la fórmula de Kelly.
La Fórmula Kelly, descubierta por el físico John Kelly, es una estrategia sobre cómo realizar apuestas. La fórmula es la siguiente: Ratio de apuesta = porcentaje de ganancia/probabilidades. La tasa de ganancia es la ventaja que tienes sobre el crupier; las probabilidades son el beneficio esperado por 1 yuan. Según la fórmula de Kelly, siempre que calcule las probabilidades y la probabilidad de ganar, podrá saber qué proporción de sus fondos actuales se puede apostar.
Así juega Thorpe. Se fue a Las Vegas con $65,438+0,000. Cuando la tasa de ganancia sea desfavorable, apueste la cantidad mínima del casino, y cuando la tasa de ganancia sea favorable, aumente la apuesta. La apuesta máxima es de $500, que es el 5% del monto total. En los casinos, los ganadores siempre son supersticiosos acerca de su suerte y aumentan sus apuestas, mientras que los perdedores esperan ganar dinero la próxima vez. Pero Thorpe no creía en la suerte, sólo en las matemáticas, y siempre insistía en utilizar la fórmula de Kelly para apostar. Este es el secreto para ganar dinero siempre. Las matemáticas demuestran que apostar según la fórmula de Kelly tiene dos beneficios: primero, puede obtener la tasa de crecimiento del interés compuesto más alta a largo plazo, segundo, nunca perderá todo su capital;
La fórmula de Kelly es muy importante, pero en este libro, Thorpe ni siquiera enumeró las ecuaciones de la fórmula de Kelly. Supongo que esto se debe a que la mentalidad detrás de la fórmula es más importante que la fórmula misma. En la vida, la probabilidad y las probabilidades no son tan claras como en las mesas de juego, pero puedes mejorar la efectividad de la toma de decisiones mediante los dos principios de la fórmula de Kelly:
Primero, según la tasa de ganancia y las probabilidades , cuanto mayor sea la tasa de ganancia, menor será el riesgo, mayor será la apuesta;
En segundo lugar, no hagas all-in a menos que tengas una tasa de ganancia del 100%.
Thorpe aplicó esta fórmula a sus juegos e inversiones posteriores. Fue precisamente gracias a su uso y promoción que la fórmula de Kelly se convirtió en un faro en el mundo financiero. Warren Buffett, el socio de Warren, Charlie Munger, ¿Bond King Bill? Gross y otros han dejado claro que han utilizado la fórmula de Kelly en la gestión de riesgos.
Charlie Munger dijo una vez: “Cuando el mundo te da una oportunidad, los inversores inteligentes la vuelven a hacer. Cuando ganan en grande, hacen grandes apuestas. El resto del tiempo, lo único que hacen es esperar. eso es todo”. Las palabras de Munger son en realidad lo que significa la fórmula de Kelly.
Sin embargo, no todos en Wall Street se dan cuenta de la importancia de la gestión de riesgos. Hay muchos casos de utilización de altos riesgos para obtener altos rendimientos, y muchos de ellos son lecciones dolorosas. La gestión de activos a largo plazo es un contraejemplo clásico.
Los activos a largo plazo alguna vez fueron el equipo de ensueño de Wall Street. Entre los socios se incluyen muchos economistas de renombre, incluidos dos ganadores del Premio Nobel que descubrieron la fórmula de fijación de precios de opciones. Las personas con activos a largo plazo también le preguntaron a Thorpe si estaría interesado en participar o invertir, y Thorpe se negó. Cree que los líderes de los activos a largo plazo prefieren los riesgos altos, pero no les gustan y cree que los socios de los activos a largo plazo carecen de experiencia real en inversiones y es difícil garantizar que no estén hablando sólo sobre el papel; .
Long-term Asset se fundó en 1994, con rentabilidades anuales superiores al 30% en años anteriores. Pero sus altos rendimientos se basan en un alto apalancamiento y un alto riesgo.
Su índice de apalancamiento fluctúa entre 30 y 100 veces, y las ganancias dentro del 1% pueden magnificarse hasta aproximadamente el 40%. Pero una vez que el mercado caiga un 3%, se perderá todo el capital. Según los cálculos de estos economistas, la probabilidad de perder la luz es inferior a una entre 10.000, pero este pequeño evento de probabilidad acaba de ocurrir. Desde 65438 hasta 0998, Long-term Asset Company perdió 4.600 millones de dólares en menos de cuatro meses, casi perdió todo su principal, y posteriormente quebró. La evaluación de Thorpe fue: "Estas personas apostaron demasiado y causaron una catástrofe".
Para aplicar completamente la fórmula de Kelly, necesitamos saber la probabilidad exacta del resultado del pago. En la mayoría de los casinos, puedes estimar tus probabilidades por adelantado. En la inversión real, esta tasa de ganancia es difícil de estimar y los inversores, naturalmente, serán demasiado optimistas y pesimistas. Una inversión que usted cree que tiene un 70% de posibilidades de ganar puede en realidad tener un 55% de posibilidades de ganar. Ante esta situación, el planteamiento de Thorpe fue ser más conservador y apostar con una proporción menor que el resultado calculado por la fórmula de Kelly.
Thorpe advirtió que es especialmente importante mantener los ojos abiertos ante proyectos que afirman generar el 100% del dinero y tener una alta tasa de rendimiento.
El propio Thorpe expuso tal estafa. En 1991, una empresa de inversión se acercó a Thorpe para pedirle ver la cartera de la empresa. Thorpe revisó y descubrió que un fondo de la cartera era anormal. Este fondo ha conseguido una rentabilidad anual superior al 20% durante 10 años, ganando dinero todos los meses. Thorpe preguntó detalladamente al administrador del fondo sobre su estrategia de inversión y concluyó que era una estafa. Según sus cálculos, según esta estrategia, el fondo no puede ganar dinero todos los meses y definitivamente habrá pérdidas durante varios meses.
Con sus propias dudas, Thorp comparó los registros de transacciones del administrador del fondo con el volumen real de operaciones en el mercado ese día y descubrió que los registros de transacciones eran falsificados y que muchas transacciones no existían en absoluto. La empresa de inversión recuperó el dinero siguiendo el consejo de Thorpe. Debido a la indiferencia regulatoria, la estafa continuó durante 17 años y creció cada vez más. No fue hasta la crisis financiera de 2008 que los estafadores quedaron oficialmente expuestos debido a una cadena de capital rota. Esta es la "estafa del siglo" de Madoff. El monto del fraude superó los 60 mil millones de dólares estadounidenses y hubo 4.800 víctimas, entre ellas muchas celebridades y figuras políticas.
Para resumir la tercera parte, la principal herramienta de Thorpe para la gestión de riesgos es la fórmula de Kelly. En pocas palabras, cuanto mayor sea la tasa de ganancias, mayor será la apuesta, pero no vayas con todo. La forma de pensar detrás de la fórmula es más importante que la fórmula misma, porque las opciones, las tasas de ganancia y las probabilidades que enfrentamos en la vida no son tan fáciles de calcular.
Resumen
Está bien. Para resumir este audio, utilizamos tres preguntas clave para mostrarle la historia de Thorpe y su forma de pensar.
1. ¿Cómo vencer al crupier? El principal modo de pensar de Thorpe es la probabilidad y la estadística. Thorpe nunca creyó en las conclusiones existentes, sino que las verificó él mismo; tampoco creía en la suerte, sino que buscó soluciones estadísticas.
2. ¿Cómo ganarle al mercado? La mentalidad principal de Thorpe es la cobertura de riesgos. Elimine situaciones que no se puedan juzgar, elimine los riesgos que están fuera de su control y utilice sus mejores métodos matemáticos para obtener ganancias con éxito.
3. ¿Cómo controlar los riesgos? El principal modelo de pensamiento de Thorpe es la fórmula de Kelly. Cuanto mayor sea la tasa de ganancias, mayor será la apuesta; no hagas all-in a menos que tengas una tasa de ganancias del 100%. El mayor riesgo no es perder dinero, sino la liquidación.
La historia de Edward Thorpe fue contada por Wang Shuo en "Gran aprendizaje" y "Campamento de entrenamiento cognitivo de 30 días". Uno de los métodos que Wang Shuo resumió para Thorpe es: permanecer siempre racional, no sólo en un determinado campo científico, sino en todos los aspectos del trato con el mundo. Por lo tanto, desde el campus hasta los casinos y Wall Street, Thorp puede convertirse en un gran ganador. Incluso en el proceso de búsqueda de pareja, utilizó el pensamiento racional para llegar a la conclusión del matrimonio y consiguió un matrimonio feliz durante 60 años.
Casualmente, Charlie Munger dijo una vez que si pudiera usar una sola palabra para describirlo, el secreto de su éxito sería "racionalidad". Antes de poder aplicar sus conocimientos de forma eficaz, debe ser racional. Sin razón, el conocimiento y la paciencia son inútiles. Aunque nos resulta difícil replicar los milagros de Thorpe y Munger, podemos aprender de su lógica de vida.
Autor: Yu
Mapa mental: Moses Brain Map Studio
Reportado por: Sun Xiao
Abre la aplicación y escucha más.