¿Qué señal envía la continua depreciación del RMB?

La ola de depreciación del RMB que comenzó el 21 de febrero acabó con las ganancias acumuladas en el tipo de cambio del RMB en los últimos seis meses en menos de un mes. El tipo de cambio al contado del RMB cayó 600 puntos la semana pasada y cerró el martes por encima del tipo de paridad central por primera vez desde septiembre de 2012. La rápida depreciación del RMB ha hecho que el mercado especule si el dinero caliente está saliendo del continente. ¿Seguirá cayendo unilateralmente el renminbi? ¿Aumentará el riesgo cambiario?

Fondos de arbitraje de huelga

En los últimos años, los fondos de arbitraje transfronterizos han acelerado su expansión. A partir del cuarto trimestre de 2013, las expectativas relativamente estables de apreciación del RMB y los diferenciales de las tasas de interés nacionales y extranjeras han llevado a algunas empresas a reanudar el arbitraje transfronterizo. Ante una "doble muerte" de las tasas de interés y los tipos de cambio, todas las partes en el mercado especularon que el banco central tenía la intención de devaluar el RMB esta vez y atacar a los fondos de arbitraje, especialmente aquellos fondos que no han fijado los tipos de cambio a plazo. Esto significa que el costo de comprar divisas aumentará marcadamente en el futuro y la incertidumbre de los riesgos cambiarios hará que los fondos de arbitraje esperen y observen o incluso abandonen el mercado, logrando así el propósito de exprimir agua.

Si el propósito de la fuerte depreciación del RMB es que el banco central quiera exprimir la burbuja de arbitraje, entonces la actual caída del tipo de cambio por sí sola básicamente ha alcanzado el objetivo. El dinero caliente llega en dólares estadounidenses y se convierte en RMB después de la liquidación, lo que aumenta la demanda de RMB y se convierte en una fuerza que promueve la continua apreciación del RMB. Pero la continua apreciación del RMB es un desastre para el "Made in China". Por lo tanto, el banco central necesita romper esta expectativa de apreciación unilateral y disuadir al dinero especulativo sin escrúpulos.

De hecho, desde la reforma del tipo de cambio del RMB, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se ha apreciado más del 30%. Se puede decir que el tipo de cambio del RMB ha estado "aumentando continuamente" en los últimos años, pero ahora de repente ha "caído continuamente". Las razones detrás de esto también están relacionadas con la reducción de la QE por parte de la Reserva Federal internacional y el debilitamiento general de los tipos de cambio de los mercados emergentes.

Ampliar el rango de fluctuaciones del tipo de cambio

El análisis experto cree que el objetivo de la reforma del tipo de cambio del RMB es ampliar la volatilidad y flotar libremente, siempre que sea el momento. maduro, el banco central debe actuar con decisión en esta dirección. ¿Por qué el mercado cree que esta ronda de depreciación del RMB representa las intenciones del banco central?

Los expertos señalan que esto se debe a que el banco central puede afectar la tendencia del RMB frente al dólar estadounidense fijando el tipo de paridad central del RMB frente al dólar estadounidense y participando en transacciones de divisas. Al mismo tiempo, el banco central ha declarado que mejorará gradualmente el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB en 2014 y ampliará el rango de flotación del tipo de cambio de manera ordenada. Por esta razón, la apreciación unilateral del RMB no conduce a este propósito. El banco central crea deliberadamente expectativas de fluctuaciones en ambos sentidos para ampliar el rango del tipo de cambio.

La reciente caída continua del tipo de cambio del RMB ha hecho añicos la expectativa de una apreciación unilateral del RMB y, hasta cierto punto, ha afectado a los fondos de arbitraje anteriormente activos. La reciente reducción del tipo de paridad central y del precio de negociación al contado también ha dado paso a una mejor ventana de tiempo para la expansión de la volatilidad del RMB. Además, la entrada masiva de fondos del año pasado y el aumento de las reservas de divisas también pueden impulsar al banco central a tomar medidas prácticas para reiterar el riesgo de fluctuaciones cambiarias en ambos sentidos.

La "impuesto Tobin" está a la vuelta de la esquina

La mayor parte del mercado actual todavía mantiene la confianza en la situación del tipo de cambio. El Ministro de Finanzas, Lou Jiwei, dijo en la reunión de Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales del G20 el fin de semana pasado que no se puede decir que el RMB haya comenzado a depreciarse sólo por fluctuaciones menores. Pero el mercado debe ser más cauteloso respecto a la próxima tendencia.

Cabe mencionar que después de que Yi Gang, director de la Administración Estatal de Divisas, escribiera un artículo el 1 de enero en el que decía que estaba estudiando la "impuesto Tobin" (impuesto a las transacciones financieras), la Administración Estatal de Foreign Exchange volvió a discutir la cuestión del "impuesto Tobin". El "Informe de seguimiento de los flujos de capital transfronterizos de China de 2013" publicado ayer por la Administración Estatal de Divisas enfatizó que las fluctuaciones bidireccionales en los flujos de capital transfronterizos de mi país se convertirán en la nueva normalidad, al tiempo que promueven la balanza de pagos internacionales. planea introducir un impuesto Tobin para frenar el "dinero caliente".

El análisis dice que esta ronda de fuerte depreciación inesperada del RMB está en línea con las características del "impuesto Tobin" descrito anteriormente por el responsable del banco central: regulación y mercado anticíclico. -Mecanismo de precios orientado. El "impuesto Tobin" fue propuesto originalmente por el ganador del Premio Nobel James Tobin, y significa imponer un impuesto a las transacciones unificado a nivel mundial sobre las transacciones de divisas al contado para aumentar el costo de los flujos de capital a corto plazo, restringir los flujos de capital a gran escala y evitar el El mercado fluctúa violentamente, pero actualmente las opiniones de varios países no están unificadas.

■Instituciones: Los fundamentos de la apreciación se mantienen sin cambios

Aunque la confianza del mercado interno se ha debilitado, muchas grandes firmas de valores y bancos de inversión siguen siendo firmemente optimistas sobre la apreciación del RMB en el largo plazo. Muchos analistas también señalaron que, desde una perspectiva fundamental, la depreciación del RMB sigue siendo sólo un ajuste gradual.

Los analistas creen que, en comparación con las expectativas anteriores de fluctuación unidireccional, ahora es un mejor momento para relajar el rango de negociación.