¿Cuáles son las causas de las disputas de control corporativo?
Después de la reforma accionaria, hay mucho drama en la lucha entre el dragón y el tigre por el control
Reportero Peng Song
Independientemente del propósito de Baosteel Group y sus afiliados comprarán Handan Iron and Steel Warrants en grandes cantidades. ¿Cómo se pretende finalmente hacerse con el control? ¿O beneficiarse de la inversión en el mercado secundario? Este reciente incidente ha demostrado vívidamente a la gente una posibilidad realista de adquisición.
Según la opinión de muchos banqueros de inversión, bajo la nueva estructura del mercado después de la reforma accionaria, el futuro incluirá el control de palabras clave como acciones G, compras en el mercado secundario, warrants y cientos de millones. Los incidentes de luchas de poder pueden ocurrir con bastante frecuencia. Después de la reforma accionaria, las acciones serán totalmente negociables, la proporción de acciones en manos de los accionistas originales no negociables se reducirá significativamente, pronto se publicará una nueva versión de las regulaciones de gestión de adquisiciones para fomentar fusiones y adquisiciones, exceso de liquidez global y la revaluación de los activos en RMB... Se considera que todos estos factores probablemente harán que las fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa y las transacciones de transferencia de control sean más probables.
Esta posibilidad de ser adquirida debería haber llamado la atención de algunas empresas cotizadas. En anuncios recientes, es común encontrar empresas públicas que toman medidas para consolidar el control de los accionistas y ejecutivos existentes. Por ejemplo, se añaden disposiciones contra las adquisiciones al modificar los estatutos, o los accionistas importantes aumentan aún más su participación en la empresa o recompran y cancelan parte de las acciones en circulación.
Las actividades de fusiones y adquisiciones aumentarán día a día
“El siguiente paso de las actividades de fusiones y adquisiciones definitivamente será muy activo”. Zheng Peimin, presidente de Shanghai Rongzheng Investment Consulting Company, fue el juez. Mencionó específicamente que de acuerdo con los nuevos métodos de gestión de adquisiciones, se pueden aplicar convenientemente futuras adquisiciones de acciones, ofertas no públicas y otros métodos, lo que favorecerá el desarrollo de las actividades de adquisición.
Wang Danning, director general del departamento de adquisiciones y fusiones de First Capital Securities, analizó que en el pasado, las fusiones y adquisiciones nacionales y las actividades de transferencia de control eran generalmente menos activas que los mercados extranjeros. Una razón es que la estructura de capital de las empresas nacionales que cotizan en bolsa es diferente de la de los mercados europeos y estadounidenses. Muchas empresas nacionales tienen una proporción de participación de los principales accionistas muy alta, lo que limita en cierta medida el flujo de derechos de control. Después de la reforma accionaria, se aumentó la proporción de acciones en circulación y las normas de gestión de adquisiciones también hicieron ajustes significativos a las disposiciones sobre ofertas públicas de adquisición, lo que facilitó la realización de fusiones y adquisiciones.
Un ejecutivo de corretaje a cargo de la banca de inversión también cree que la era de plena circulación después de la reforma accionaria también será una época dorada para los bancos de inversión con frecuentes fusiones y adquisiciones. Dijo que en un entorno de plena circulación, es más fácil juzgar el valor del capital de una empresa, y es más conveniente pedir préstamos hipotecarios a los bancos, y se hacen posibles diversos préstamos puente, financiación y fusiones y adquisiciones. Si la dirección del consejo de administración y los altos ejecutivos de una empresa que cotiza en bolsa pierde la confianza del mercado, el precio de las acciones de la empresa también caerá bruscamente. En este caso, es probable que los inversores realicen una adquisición para hacerse con el control de la misma. compañía.
“Este es en realidad uno de los significados de la reforma accionaria”. Dijo que la reforma accionaria ayudará a la formación del mercado de derechos de control, y la existencia del mercado de derechos de control y la posibilidad de potencial. Las adquisiciones tendrán un impacto en los ejecutivos de la empresa. Actuar como supervisor externo.
El poder adquisitivo del capital extranjero seguirá desempeñando un papel importante en futuras actividades de fusiones y adquisiciones. En los últimos meses, varias instituciones de financiación extranjera han obtenido el control de empresas cotizadas mediante colocaciones privadas, transferencias de acuerdos, etc. Según expertos de la industria, además de las motivaciones de inversión industrial, como la consolidación de la industria, el exceso de liquidez y la revaluación de los activos en RMB también son razones importantes. El director de investigación de una firma de valores extranjera también analizó que muchos fondos de inversión extranjeros están buscando activamente oportunidades de inversión en China y están muy interesados en empresas nacionales cotizadas en bolsa. Cree que habrá cada vez más casos similares al de Citigroup. fondos que invierten en Changyu.
Formas diversificadas de obtener el control
A medida que las fusiones y adquisiciones se vuelvan más frecuentes, la batalla por el control de las empresas cotizadas también se repetirá en el mercado. Para una empresa objetivo prometedora, el adquirente invierte mucho para hacerse con el control de la empresa, conseguir suficientes puestos en la junta directiva y hacerse cargo de las operaciones futuras de la empresa. En cuanto a los accionistas originales, no entregarán fácilmente la industria que han estado operando durante muchos años. Para los directivos de una empresa es aún más importante considerar si pueden seguir disfrutando del "derecho a hablar" sobre la empresa. Entre el avance y la retirada, la lucha por el control es inevitable.
Un banquero de inversión senior analizó que bajo la nueva estructura del mercado, los métodos para obtener el control mostrarán características diversificadas. En el pasado, cambiará la situación en la que las transferencias de acuerdos representaban la mayoría absoluta. Dijo que en el pasado, para completar adquisiciones, la comunicación con el gobierno local y los accionistas superiores de las empresas que cotizan en bolsa era a menudo muy crítica. A medida que disminuye la proporción general de acciones no transables, se puede reducir la dependencia de este tipo de comunicación.
Song Yixin, socio del bufete de abogados Shanghai Xinwang Wenda, también cree que en la era de la plena circulación, el papel del gobierno se desvanecerá gradualmente y el juego del control se jugará en un ámbito más de mercado. -Orientado y marco legal, proceda a continuación. También cree que con una mayor comercialización de futuras emisiones, las adquisiciones específicamente para obtener recursos fantasma de las empresas que cotizan en bolsa disminuirán y las adquisiciones prestarán más atención al valor intrínseco de la empresa objetivo.
Li Ruihua, subdirector general del Departamento de Banca de Inversión de Great Wall Securities, cree que además de las transferencias de acuerdos generales, en el futuro se utilizarán más métodos como la colocación privada y las adquisiciones en bolsa.
Un ejecutivo de corretaje a cargo del negocio de banca de inversión mencionó que después de la reforma accionaria, el valor del capital no negociable original de la empresa ha aumentado y los accionistas originales de personas jurídicas pequeñas y medianas pueden ser más dispuestos a vender sus acciones. Para los compradores potenciales, cuando hay dificultades para negociar con los principales accionistas originales, primero pueden aceptar adquirir las acciones de algunos accionistas pequeños y medianos y, al mismo tiempo, comprar acciones A, acciones B, bonos convertibles, warrants, etc. en el mercado secundario La obtención de un mayor ratio de participación total en un corto periodo de tiempo puede ser una estrategia que se utilizará más en el futuro. Dijo que de acuerdo con los nuevos métodos de gestión de adquisiciones, se puede optar por realizar ofertas públicas parciales, lo que también facilitará la implementación de esta estrategia de adquisición híbrida.
Se utilizarán ampliamente medidas contra las adquisiciones
“Esperamos que cuantas más fusiones y adquisiciones haya, mejor”, dijo un alto banquero de inversiones. Medio en broma dijo que podemos ser asesores financieros del adquirente o proporcionar servicios comerciales anti-adquisición al adquirido. Si las adquisiciones hostiles aumentan en el futuro, los métodos comúnmente utilizados en los mercados extranjeros, como los “planes de píldora venenosa”, los “caballeros blancos” y los “paracaídas dorados”, también pueden introducirse en el mercado interno.
Algunas empresas cotizadas ya han comenzado a prepararse ante la posibilidad de ser adquiridas en el futuro. Un presidente de una empresa de acciones G le dijo a un periodista del Securities Times que después de la reforma accionaria, el porcentaje de participación de los principales accionistas estatales cayó de más del 50% al 40%. Esto favorece la optimización de la estructura de gobierno corporativo, pero no es así. También significa que ha comenzado a surgir la posibilidad de adquisiciones hostiles. Dijo que con este fin, la compañía se está preparando para agregar disposiciones anti-adquisición al modificar sus estatutos, y los principales accionistas también pueden aumentar sus tenencias de algunas acciones a su debido tiempo.