Las ventajas y desventajas de los diferentes objetivos de gestión financiera
Lo principal es la maximización de beneficios → maximización de la riqueza de los accionistas → maximización del valor corporativo
Siento que los libros de texto de gestión financiera nacionales tienden a centrarse en la maximización del valor corporativo
Pero en "Finanzas corporativas" escrito por Ross que estoy estudiando ahora, solo menciona maximizar la riqueza de los accionistas
Ahora hay un concepto más popular: la maximización de EVA
Maximización de ganancias (beneficio La maximización de los objetivos de gestión financiera fue una visión ampliamente difundida en mi país y en Occidente, y tuvo una influencia significativa en el mundo práctico. Uno de sus métodos de expresión es el beneficio total. Con la continua actualización de los conceptos de gestión financiera, ya no puede adaptarse a las necesidades financieras de la nueva era. Uno de los mayores inconvenientes es que no refleja la relación entre la cantidad de ganancias obtenidas y la cantidad de capital invertido, y no puede explicar científicamente el nivel de beneficios económicos de la empresa. Las perspectivas de maximizar las ganancias por acción y el rendimiento sobre el capital de los accionistas se desarrollaron gradualmente teniendo en cuenta esta deficiencia. Ambas son diferentes y están estrechamente relacionadas. Tienen sus propias fortalezas y debilidades, pero también tienen algunas deficiencias similares.
1. Maximización del beneficio por acción (Maximización del beneficio por acción), abreviado como EPS
Este punto de vista sostiene que: el beneficio de la empresa está vinculado al capital de los accionistas, y se utiliza el beneficio por acción. Las ganancias se utilizan para resumir los objetivos financieros de una empresa y evitar las deficiencias del objetivo de "maximización de beneficios". Entre ellos, EPS = beneficio neto/número total de acciones ordinarias. Esta visión puede verse como un reflejo directo de la visión de maximización de beneficios en las empresas que cotizan en bolsa. Además de las ventajas de la visión de maximización de beneficios, tiene en cuenta la relación entre inversión y capital y refleja las necesidades generales de los accionistas. no evita lo siguiente: deficiencias.
① Valor del dinero en el tiempo; los dos planes A y 2 existentes tienen el mismo monto de inversión y ambos pueden generar 2 millones de ganancias. El plan A puede generar ganancias en un año, pero el plan 1 se divide en cuatro. años, cada año 500.000 yuanes. Es una elección aparentemente simple, pero la visión de EPS no refleja esto y no considera el valor del dinero en el tiempo.
②Riesgo; el equilibrio entre riesgo y recompensa es un concepto básico en finanzas. Bajo la condición de que el monto de la inversión, la ganancia esperada y el valor temporal del dinero de los dos planes de A y A sean iguales, si la ganancia de A es estable, es muy probable que A no alcance la ganancia esperada o incluso sufra una caída. pérdida y la vista EPS no se considerará.
Una forma de resolver este problema es utilizar la teoría de la decisión (Teoría de la Decisión) en el método cuantitativo para asignar probabilidades a las cifras de pérdidas y ganancias esperadas, y luego compararlas con el valor esperado de la tasa de interés. en lugar del beneficio esperado original. Sin embargo, las dos cuestiones siguientes siguen sin resolverse.
③Política de dividendos; las ganancias son solo un número de libro, y los beneficios y ganancias reales obtenidos por los accionistas son diferentes. La política de dividendos de la empresa afectará los intereses reales de los accionistas. Si la política de la empresa es no pagar dividendos, aunque la riqueza contable de los accionistas aumentará día a día porque la empresa tiene ganancias, la "riqueza en papel" durante N años no tendrá importancia práctica para los accionistas.
④Método de contabilidad Según los estándares de los principios de contabilidad generalmente aceptados, la clase operativa puede elegir métodos favorables de depreciación y evaluación de inventario para lograr el objetivo de EPS después de considerar el impacto del impuesto sobre la renta, pero no sirve de mucho. para los accionistas. Hay sustancia.
Además, un aumento en las ganancias no significa necesariamente un aumento en las EPS; por ejemplo, una empresa tiene 10.000 acciones ordinarias, una ganancia neta de 20.000 yuanes y una EPS = 2. de las acciones de la empresa, puede obtener una ganancia de 2.000 yuanes. Si la empresa emite otras 10.000 acciones, se espera que el beneficio neto aumente en 10.000 yuanes, es decir, el capital social total es de 20.000 yuanes, el beneficio total es de 30.000 yuanes, EPS = 1,5 y 1.000 acciones solo pueden generar 1.500 yuanes. ingreso.
Las EPS no pueden reflejar verdaderamente el desempeño comercial de una empresa; por ejemplo, una empresa tenía activos totales de 10 millones de yuanes el año pasado, incluidos 4 millones de yuanes en pasivos y 2 millones de yuanes en capital (valor nominal 1 yuan). por acción), 1,5 millones de yuanes en reservas de capital y un excedente de 1,5 millones de yuanes. La reserva pública es de 1,8 millones de yuanes, el beneficio no distribuido es de 700.000 yuanes y el beneficio neto es de 480.000 yuanes. Las ganancias por acción del año pasado fueron del 48/. 200 = 0,24 yuanes, y la tasa de rendimiento de los activos netos (tasa de rendimiento) fue del 8% (48/600). Suponiendo que todos los dividendos no distribuidos de 480.000 yuanes el año pasado se utilizaron como ganancias no distribuidas, el capital total del año pasado fue de 6,48 millones de yuanes y su capital social se mantuvo sin cambios. Con una ganancia neta de 500.000 yuanes este año, las ganancias por acción son 50/200 = 0,25 yuanes y el rendimiento sobre el capital (ROR) cae al 7,716% (50/648). La razón es que la empresa utilizó más fondos de capital no accionarios (reservas de capital, reservas excedentes y ganancias no distribuidas) para generar menores ganancias netas. Debido a esto, nació el concepto de retorno sobre el capital contable.
2. Tasa de rectos sobre el capital contable común, abreviado como ROE
La tasa de rectores sobre el capital contable común es un indicador de los rendimientos de los inversores. También resume el desempeño de la gestión corporativa, la rentabilidad, la gestión de activos y los controles financieros. Fórmula: ROE=(beneficio neto/patrimonio contable)*100%. Al igual que las EPS, el ROE se centra primero en el beneficio neto. La diferencia es que las EPS se centran en el número total de acciones ordinarias, mientras que el ROE se centra en el capital social. Siguiendo con el ejemplo anterior como ejemplo, bajo la premisa de que el capital social sigue siendo de 2 millones, el ROE ha aumentado significativamente.
De hecho, las deficiencias de las EPS son también las deficiencias del ROE. Después de todo, ambas se basan en el beneficio neto. Sin embargo, es importante señalar que las ganancias totales no representan la riqueza de los accionistas. Como se mencionó anteriormente, la política de dividendos tendrá un impacto en la distribución de ganancias. El objetivo de una empresa es maximizar las ganancias, por lo que un enfoque razonable para una empresa es retener las ganancias e invertirlas para obtener ganancias. Este enfoque puede no estar en línea con los intereses de los accionistas, pero es una opción razonable bajo la maximización. de ganancias.
Tanto el EPS como el ROE reflejan los requisitos de mantener y aumentar el valor de los activos. También se entienden y aceptan como indicadores de desempeño operativo. Ambos son indicadores importantes para juzgar la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. favorecido por el mercado de valores con gran preocupación por parte de todas las partes involucradas. Sin embargo, algunas personas se muestran escépticas sobre si el ROE refleja realmente la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa. Utilizan el comportamiento de manipulación de beneficios de algunas empresas que cotizan en bolsa como argumento e infieren que las empresas que cotizan en bolsa han manipulado el ROE.
Ambos sólo son adecuados para empresas que cotizan en bolsa, lo que hace que su ámbito de aplicación sea muy limitado; el énfasis unilateral en el aumento de las ganancias puede conducir a un comportamiento antieconómico a corto plazo; y efectos nocivos para otras partes relacionadas. No prestar suficiente atención es muy probable que la conciencia de la responsabilidad social corporativa no sea fuerte. Estos problemas deben resolverse ajustando la relación de intereses de la empresa.
3. Valor Económico Agregado (Valor Económico Agregado), abreviado como EVA y varias cuestiones en los objetivos de gestión financiera.
En 1993, IBM, GM, Westinghouse Electric, Kodak y muchas otras empresas. El presidente de la empresa fue despedido por la junta directiva por una sencilla razón: el Fondo CalPers, un importante accionista de estas empresas, utilizó su poder de veto, y el indicador operativo del Fondo CalPers es el EVA. EVA es un nuevo tipo de indicador de medición del desempeño de la empresa que supera las deficiencias de los indicadores tradicionales y refleja con mayor precisión el valor creado por la empresa para los accionistas dentro de un período de tiempo determinado. EVA fue creado por Stern Stewart y se ha utilizado en más de 400 empresas de todo el mundo, incluidas Coca-Cola, Siemens, Sony, el Servicio Postal de los Estados Unidos, Singapore Airlines y otras empresas de fama mundial.
EVA = beneficio operativo después de impuestos - inversión de capital × tasa de costo de capital ponderado
= beneficio operativo neto - impuestos - costo de capital utilizado para generar beneficio operativo
El concepto básico del EVA es que los ingresos obtenidos del capital deben al menos compensar los riesgos asumidos por los inversores, dividiendo la riqueza de los accionistas en dos partes, a saber, capital y EVA, describiendo científicamente el grado de realización de la riqueza de los accionistas.
Varias cuestiones que se deben considerar cuidadosamente en la gestión financiera
Beneficio: Maximizar las ganancias a largo plazo y buscar maximizar las ganancias a corto plazo bajo esta premisa;
Flexibilidad: Mantener la flexibilidad de la programación financiera para evitar transferencias ineficaces en circunstancias inesperadas;
Liquidez: Mantener la solvencia de la empresa y garantizar que varios pagos adeudados puedan pagarse según lo programado;
Riesgo: Controlar los riesgos al nivel más apropiado para evitar asumir riesgos innecesarios al tratar de aumentar las ganancias;
Dividendos: en el marco de maximizar los precios de las acciones, es absolutamente necesario que las empresas distribuyan dividendos y formulen políticas de dividendos apropiadas para maximizar el valor en efectivo actual de los dividendos esperados;
Hacer un buen uso de los recursos financieros: controlar cuidadosamente las entradas y salidas de efectivo, identificar los problemas tempranamente e intentar remediarlos